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當最原始的次級抵押借款人出現還款問題時，整個鏈條都會產生問題。
美國自2005年第4季度起，房價上漲速度開始明顯下降，到2007年3月停止上漲，隨後出現下跌，這也直接導致自2005年起美國住房抵押貸款違約率開始上升。2007年第2季度，美國抵押貸款違約率達5。12％，次級抵押貸款違約率達14。82％。
這樣在房地產價格下降和次級抵押貸款違約率大幅上升的情況下，以次級抵押貸款為基礎資產的MBS及CDO出現了大幅度縮水，次級抵押貸款的風險開始向以此為基礎發行的證券的持有人擴散，並引發了包括法國、德國、荷蘭、日本等市場一系列機構投資者投資受損事件。
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第16節：華爾街衝擊波（16）
“掠奪性的”—美國總統候選人奧巴馬曾言辭犀利地譴責貸款機構。“過去幾年掠奪性的貸款促使大量低收入家庭破產，而全國最大的10家住房貸款機構，還投入了1。85億多美元來遊說華盛頓方面使它們逃脫處罰。”奧巴馬建議禁止未經政府許可的、未受到監管的、信用度不高的住房貸款經紀商業務。
同時，根據《1994年業主權益保護法》，規定型別的房貸如果收取超過特定水平的利息或費用，貸款機構必須向借款人披露更多的資訊。
資產證券化市場方面則更為糟糕，芝加哥商業交易所名譽主席、有“金融期貨之父”之稱的梅拉梅德接受記者採訪時指出，美國次級債危機的根源在於資訊不透明和政府監管缺位。
梅拉梅德認為，次級債危機爆發的根本原因有二。首先是次級房貸債券在發行過程中資訊不夠透明。當次級抵押貸款被打包成債券銷售給投資者時，債券投資者無法確切瞭解次級貸款申請人的真實支付能力。其次是政府監管缺位。梅拉梅德指出，政府把對次級房貸債券的評估和監督責任完全拋給了私人債券評級機構。
2008年6、7月以來，美國金融市場急轉直下，全球股市也出現了罕見的集體性暴跌。“美聯儲完全清楚問題的嚴重性，一場巨大的金融海嘯已不可避免，發生的時間段就是2008年6月到2009年夏，但直到目前為止，美聯儲完全沒有向世界投資者發出任何預警。在毫無警覺和預防的情況下，世界範圍內的廣大投資人勢必遭受重創。”
全球主要銀行因次貸危機造成的損失 計提損失（億美元） CEO是否更換 股價跌幅（％）
花旗銀行 546 是 59。49
美林 548 是 61。53
瑞士銀行 382 是 52。88
滙豐銀行 274 否 12。84
美聯銀行 220 是 67。56
美國銀行 212 否 38。56
德國工業銀行 159 是 83。25
蘇格蘭皇家銀行 152 否 60。05
華盛頓互惠 148 否 88。97
摩根士丹利 144 否 34。54
注：股價跌幅計算時間段為2007。8。31～2008。8。29。
2008年7月12日，美國第二大房貸銀行IndyMac轟然倒塌。9月7日，房利美、房地美被美國政府託管，成為有史以來最大的金融拯救行動。9月15日，美國第四大投行雷曼兄弟宣佈破產。同日，資產高達9000億美元的美林公司，同意以大約440億美元的價格將自己出售給美國銀行。至此，華爾街五大投行，三家已灰飛煙滅，僅剩高盛與摩根士丹利尚在風雨中飄搖。
2008年以來，美國已倒閉了11家銀行，另有117家可能破產的銀行正被美國聯邦儲蓄保險公司（FDIC）嚴密監控。當美國最大的存貸銀行WaMu級別的銀行再倒閉2～3家時，FDIC自身也將陷入資不抵債的窘境，這個僅有452億美元自有資產的聯邦儲蓄保險公司，竟然為比自身資產總量大101倍的全美銀行儲蓄保險，當它出現危機時，美國財政部不緊急救援，必將導致整個美國銀行業的擠兌風潮。
實際上，真正令美國政府和華爾街極度恐懼的並不是銀行破產本身，而是這些機構所創造出的高達600萬億美元的金融衍生品市場可能發生崩盤，這一世界金融史上規模空前的超級“堰塞湖”正在發生危險的潰決，特別是其中62萬億美元的信用違約掉期（CDS）已構成了對全球金融
