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首家利用海外自有資產在國外上市的中資企業。中國航油的淨資產已經從1997年的萬美元增加到億美元，增幅高達800倍。頑童對陳久霖的魄力才能至今欽佩有加。
但“上帝欲讓其滅亡，必先讓其瘋狂”， “專屬進口權”帶來的高額利潤已經不足掛齒，他雄心勃勃地準備在新加坡期貨市場中進行石油衍生品交易。在原油價格位於每桶35至39美元的區間時，喜歡賭的陳久霖，毅然認定石油價格下跌，且至少會出現漲停，開始“做空”。
然而可以操作的國際油價有意跟陳久霖開了一個大大的玩笑，國際對沖基金利用伊拉克危機、俄羅斯尤科斯震盪、阿拉伯恐怖襲擊等國際事件的放大效應哄抬油價。直至2004年10月，國際油價仍然漲勢如潮，國際油價暴漲40％，在此輪漲價中，決不排除陳久霖中了國際做多集團的陷阱。
2004年9月份，中航油同一家投行的石油衍生品簽定合同，中航油與該公司約定：石油10月份的平均價格不會超過每桶37美元。實際上，在期權合同生效期間，每桶油價平均上升至美元，中航油因而每桶損失了2###美元。
2004年10月份，國際石油價格達到美元時，中航油的油品期貨合同已經高達5200萬桶，中航油所持有的作空期貨合約如果不想出現虧損，就必須將交易時間一再後拖（簡稱轉倉），同時還需要付出相當於交易額5％的保證金；如果無法補足保證金，將被交易所強行平倉。為了轉倉及應付保證金追繳，該公司2600萬美元的營運資金、原本計劃用於併購的億美元聯貸及6800萬美元應收款項幾乎全部用完。
2004年11月份，對新加坡高等法院的“宣誓證詞”稱，中國航油的未實現虧損已達3580萬美元，但“顧及實現虧損對公司的不利影響，公司將部位轉倉至2005及2006年。”
陳久霖在給新加坡法院的一份資料中稱，國際上有家銀行鼓勵他進行期貨期權交易，並提供優厚的貸款條件。中國的國企在海外面臨著如此險惡的市場環境，如果內部監督管理機制再不健全，等於睜著眼往對方設計的火坑裡跳，仍渾然不覺。
2004年11月29日，以賭經營的陳久森，最終沒有在這場金融遊戲中走遠。中航油因誤判油價走勢，在石油期貨投機上虧損億美元。向新加坡高等法院申請破產保護令，公司總裁陳久霖在事發數日後被停職，並搭機回國接受調查。
三、高油價的犧牲者（2）
2、美國SEMGROUP難逃劫難
與其同病相憐的還有SemGroup公司，作為全美國第12大非上市公司，常年運作50萬桶/天石油現貨交易的業界巨頭，因石油交易鉅虧億美元之後於美國國東部時間2008年7月22日宣佈申請破產。
自2000成立以來，SemGroup公司快速成長，收購了40多家石油儲存和運輸機構，並進行了多次大規模投資，SemGroup在其對外公佈的宣傳資料上，把自己定義為“私有的能源中游企業”。其主要的業務範圍是能源產品的開採、運輸、倉儲和批發，覆蓋的區域有美國、加拿大、墨西哥、威爾士、瑞士和越南，總部在美國的奧克拉荷馬州TULSA，頑童參觀了2007年夏天SEMGROUP的世界最先進的瀝青實驗室並觀摩了SEMGROUP贊助的PGA美國職業高爾夫公開賽。
噩夢開始於期貨交易，自2006年Kivisto擔任公司總裁後，SemGroup與從事對沖交易的BOK Financial Corp合作進行大量的原油對沖買賣。截至2007年底，SemGroup總共對沖了2100萬桶原油。由於大量的投機性投注在石油市場，遠遠超過了該公司的對沖需要，造成了鉅額虧損。
該公司曾進行原油沽空交易，以對沖與煉油商的石油交易。這家常年運作50萬桶/天石油現貨交易的業界巨頭，因庫存以及貨物在途運輸等因素，在石油現貨上保有較大的多頭倉位，由此該公司在石油期貨市場上建立了空頭倉位以對沖相關風險。但由於價格上漲不同步等原因使得SemGroup的對沖並不徹底。當時的油價出現大幅飆升，於是該公司購入相等規模的原油期貨，企圖彌補沽空帶來的損失。正當SemGroup改變對沖策略之時，油價卻開始回落。鉅虧的種子在前段時間油價的瘋狂上漲中已經種下，其在現貨市場上的多頭獲益，遠遠地不抵過其期貨市場的空頭損失。而這種原油期貨交易是在SemGroup的債權人並沒有授權的
