肯尼迪

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是從1929年經濟崩潰以來股票價格指數下降點最劇烈的一天，於是恐慌和謠言立即四起——在有些地區是有意散播的——說這是1929年的重演。〈時代》雜誌推測肯尼迪將成為“民主黨的赫伯特·胡佛”。一些不著邊際的傳說散播說，這次下跌是企業界的一個陰謀，是為了想損害肯尼迪，又說這是由於歐洲人撤回資金，或者說這是由於肯尼迪攻擊過大鋼鐵公司。有人說，這是三十年一次的暴跌；有人說，這是由於來自歐洲的競爭加劇了；又有人說這應歸咎於我們的蕭條經濟的過剩能力。

對許多商人來說，最簡單的解釋是，肯尼迪反對謀求利潤和自由經營。他收到的信件和報刊都充滿了對“肯尼迪市場”的譴責，一年以後，當市場出現了破記錄的高峰時，總統說，

當1962年5月到6月間股票市場價格暴跌時，我收到了幾千封譴責我的信，談論到“肯尼迪市場”。……現在股票市場價格既然突破了道…瓊斯的平均數……我卻沒有收到一封信……談論“肯尼迪市場”了。

頭疼的證券經紀人發現他們的顧客把錢轉到別處去，就忙於尋找一個替罪羊。在金融界的偶像小威廉·麥克切斯尼·馬丁甚至也稱之為“幼稚的行為”中，許多經紀人和商人把它完全歸咎於總統。

他們並沒有什麼事實來支援他們的看法。把股票價格暴跌歸咎於總統在4月初為鋼鐵價格進行鬥爭的那些人，忘記了價格在前一年12月就已經開始下跌了，從前一年8月以後漲跌之間的比率就已經朝相反的方向變化，而許多基礎工業的股票價格幾年來都在下降。把暴跌歸咎於肯尼迪的政策的那些人，忘記下跌僅僅是使價格回到他當選的那天的水平。那些說暴跌肯定是衰退的徵兆的人，忘記了自從三十年代以來十三次這樣的下降甚至都不是發生在衰退之前，更談不上會產生衰退了，而且恰巧相反，在1946年5月的一個比較短暫、比較急劇的下降之後，緊跟著出現了創紀錄的繁榮。那些把這次暴跌和1929年相比的人忘記了這一事實：早期的那次經濟崩潰是發生在規模比目前小得多的國民經濟中，而其崩潰的勢頭則比這次要大兩倍和快兩倍，而且在此以前，企業和建築業就已經連續幾個月出現了生產下降。還有無法控制的投機活動、靠不住的經紀人的業務活動、歐洲發生的一次衰退以及聯邦政府對諸如失業補助金和有保證的銀行存款等沒有規定最低限額等，這些全使情況更為嚴重。

雖然如此，大加渲染的股票價格暴跌，以及接踵而來的三天的螺旋形下降和四星期的連續下跌，似乎確實打亂了企業和消費者的支出。總統於5月29日在內閣會議室召開了緊急會議，這可不是度過四十五歲生日的愉快的方式。但是，使他感到有點出乎意料的是，他發現狄龍、赫勒、聯邦儲備委員會主席馬丁和出席會議的其他經濟學家普遍都很鎮定。他們說，公眾是對市場嚴重喪失信心，而不是對國民經濟，甚至也不是對政府喪失信心。大多數金融分析家早就在預測，股票價格不可能長期繼續地比可能獲得的利潤漲得更高、更快，使得票面價值超過收益力二十倍或二十倍以上。但是過多的大大小小投資人競相哄抬價格，不是由於想獲得紅利或者想獲得企業所有權，而是由於期望在通貨膨脹時期的經濟中獲得納稅優惠的資本收益。現在，通貨膨脹時期已經過去，撤銷鋼鐵漲價可能會使某些人記起這一事實。當投資人一旦開始衡量他們股份的實際收益力而不希望價格繼續上漲時，他們當中許多人就認識到）他們把資金放在公債上和儲蓄銀行裡所帶來的收益，要超過把價格抬得過高和有風險的股票所帶來的收益、人們告訴總統，這種早就料想到的價格下降的重新估價，雖然暫時由於投機和自身的勢頭而有所惡化，最終將使市場的基礎比以前穩固。①

①一年以後，當行情再次上漲，人們普遍認為5月份的下跌是肯尼迪的鋼鐵之戰所引起之時，證券交易委員會——它對不老實的證券買賣活動所進行的詳細調查，也受到某些人的非難——主辦的一次專門研究提出的事實和數字，戳穿了所有的神話。這不是專業人員反對肯尼迪的一次密謀。雖然當公眾拋售時，他們中有許多人全廉價買進，但卻沒有什麼證據證明是有意操縱。不過也不是肯尼迪導致了這次下跌。在鋼鐵之戰前很久，行情就在下跌，隨時可換成現款的股票全在售出，有名的股票跌到了較為合理的收益比率，投資人正在從公債和銀行中尋找比較有吸引力的安全保障。某些評論市場行情的文章曾經警告說，價格抬得過高了，但是強行推銷商品的手段繼續推動著銷售。通貨膨脹的結束不可避免地使實力薄弱的