華爾街關係

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董事長聆聽投資銀行家提出的問題時，就會明白哪個人真正瞭解他的公司，而哪個人是為了得到生意裝出一副瞭解公司的樣子。如果公司想以最高價格融資，董事長必須將他的想法傳達給公司員工，並挑選出能將他的想法翻譯給美國和其他資本市場投資者的人員。

第2節 重新思考上市問題

董事長必須重新考慮一次是否上市的問題。通常公司是由董事長創辦並壯大的，這是他的公司，也是他的夢想。上市代表著公司在經營上將發生重大的變化，他本人受到的影響最大。

上市會有很多明顯的好處：公司可以獲得發展所需的資金；董事長的股票也可以獲得相應的估值；公司可以去收購其他公司；公司的聲望會與日俱增。但是也存在很多害處：公司要在聘請財務人員和律師上花費資金；必須得去路演；要跟投資者打交道。許多在中國被視為正常的經營模式，例如關聯公司交易，在西方市場上是不被接受的。

我們見過很多董事長讓CFO和投資銀行家去做路演和融資工作。常常在過程結束後，他們就意識到自己犯了錯，本來獲得的資金能夠幫助他們發展業務，但是卻發現這筆錢連支付公司上市後經營過程中出現的負面事宜的費用都不夠。避免此類錯誤的唯一辦法就是讓董事長參與到整個過程中的每一步。

第3節 所有權和控制權的稀釋

如果一家新興中國公司想去上市，管理團隊必須面對的首要問題之一就是一旦賣出股票，所有權就會被稀釋，控制權也會削減。這是一個無法避免的問題。

所有權稀釋是公司發展的必經階段。如果公司想擴張，建設新的廠房，併購其他公司，必須要獲得外部資金。管理團隊應該關注所有權稀釋及控制權削減的問題。但是，大多數情況下，我們認為，跟資金不足而讓公司負債或苦苦掙扎相比，出售股票是一個更好的選擇。讓我們逐一來看看這些問題。

出售股票所產生的所有權稀釋是融資的必然結果。一些管理團隊希望能儘量保持住優勢地位，他們並不出售股票，而是採取借債或者少量融資的做法，最終獲得的資金根本不足以滿足或維持發展所需。我們認為這兩種做法都犯了嚴重的錯誤。

很多新興公司失敗的最主要的原因就是他們融資數量太小或者揹負過多債務。如果一家公司的資金太少，就無法獲得增長速度；如果一家公司的負債太多，在向目標前進的過程中也會束手束腳。

如果管理團隊追求發展，就必須獲得足夠的資金來支援發展。

如果公司獲得成功，管理團隊可以從公司股票升值中賺錢，可以從股票期權中賺錢，也可以從公司支付的薪金中賺錢。

放棄一些控制權是上市過程的一部分。公司的管理團隊往往非常關心控制權的問題，因為放棄控制權將使他們面臨著失去公司的風險。這種情況很少出現。人們之所以對一家新興公司投資，是因為他們相信其管理團隊，也信任公司的代表團，特別是那些給中國公司投資的美國人更是如此。美國投資者對中國公司的業務知之甚少，如果他們接管公司，一定會陷入令人絕望的迷惑之中，他們需要管理團隊的程度超過管理團隊對他們的需要。

更重要的是公司上市後給管理團隊設定了很多限制條件。在公司擁有了外部股東後：

上市公司的維護成本是非常高的；

管理團隊必須對股東負責，要釋出新聞公報、回答問題、舉行電話會議等；

管理團隊必須遵守SEC的規定；

管理團隊必須限制利益衝突，高管人員與公司間的交易必須最小化。

這類問題遠比放棄公司所有權重要得多，因為他們直接影響到公司經營的模式。讓我們簡要地來看一些重要的問題。

第4節 上市公司的費用

籌集發展所需的資金對公司有很大的益處，但費用也非常高。公司要讓財務報表符合美國GAAP　（通用財務準則）的標準、要僱用律師、支付投資銀行的費用；如果是與一家殼公司合併的話，還要支付買殼的法律費用。

上市以後，公司必須要支付在美國或其他國家上市的維護費用，包括SEC法律和財務備案的費用。為了讓投資者隨時獲知公司的訊息，公司可能要僱用一家投資者關係公司，支付管理團隊到美國與投資者交流產生的費用。雖然公司可能只在最初階段融資，但上市公司的費用卻需要持續支付。

那麼管理團隊應如何判斷費用支出和收益的問題呢？關鍵要看公司長