華爾街關係

第8部分 (第1/4頁)

得緊張起來。董事辭職的訊息會公之於眾。我們建議管理層應多花些時間來面試候選人。僱用前，要特別確信他是你所希望的在公司裡做決策的人。

這類問題比放棄一些股權更加重要。如果公司不願意遵守規定，就應該停止這個過程。如果遵守規定，淡化權利和放棄控制權的風險就會減到最低。

作為有關上市的所有議題的一部分，公司應該考慮僱用一個投資者關係公司。這個公司可以提供建議、指導程序，為公司如何高價融資以及尋找最優惠的條件提出建議，也可以協助公司尋找董事、審計師、律師和投資銀行。

附錄普達礦業

對大多數讀者而言，本章看上去有太多投資銀行制定的奇怪的規則，在讀到很多部分的時候，你可能會說：“這個作者不明白怎麼在中國做生意嗎？”

我確實對中國做生意的方法有些瞭解，而且我知道有時候這些方法和美國的方法大相徑庭。問題往往發生在中國公司不理解美國的遊戲規則時，無意地違反了很多規定，讓自己陷入了很難逃離的陷阱。這些錯誤往往既簡單又無辜，但是它們卻讓一家公司難以在證券市場上獲得公平的估值。普達礦業就是這樣一家公司。

普達礦是一家提供主要用於鋼鐵行業的清潔煉焦煤的供應企業。從財務資料來看，普達看上去運作得非常好，營業額增長非常快，從2003年的1340萬美元增長到2006年預計的13，800萬美元。2003年收益為910萬美元，2006年的收益增長到了2280萬美元。

2003 2004 2005 2006 2007（預測）

營業額（百萬美元） 138 170

但是普達的股價，2006年11月份達到5美元，6個月以後的賣價只有2美元。此外，跟其他可比較的公司相比，普達的價格/收益和價格/銷售額看上去都是最低的。

為什麼普達的股價會下降？為什麼股票賣得這麼低廉呢？事情從來不會只有一個起因，我們懷疑普達犯了幾個我們在本章討論過的錯誤。

在最初與殼公司合併的時候，普達可能沒有獲得最好的法律建議或者沒有足夠聽從律師的建議。按照建議，普達建立了一個完整的公司結構，但在這個新的結構框架中公司並不擁有自己運營的業務。當普達首次遞交註冊材料的時候，遭到了SEC的拒絕。這迫使普達花費大筆資金僱用律師，闡明自己的公司結構。另外，由於沒有在承諾的時間內完成註冊，普達不得已要向前期投資者支付大量的罰金，更大程度地稀釋了公司的股權。

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第13節 董事會（2）

2006年11月，投資者持有該公司股票達到了一年之久，根據144條例，他們可以出售股票了。那些天裡，股價從3�5美元跌到1�30美元。這種情況常常發生在投資者被允許出售股票的時候。從那時起，出售股票的人，被稱為承銷商的代表，是“無情”的。

如果公司的註冊不能獲得批准，這意味著公司與SEC之間存在矛盾，投資者看到這樣的矛盾，通常會變得緊張起來，所以他們會拋售股票。

除註冊之外，普達還存在其他問題。SEC對其在公司披露控制以及上述公司結構的相關問題上存在異議。最後，普達被迫在兩個不同時期重新彙報收益情況。當投資者看到公司重新彙報收益情況的時候會變得非常緊張，因為，這意味著最初彙報的收益存在不妥之處。

普達存在大量的關聯交易。普達與其董事長趙明控股的另外一家公司之間簽署了很多協議。這位董事長還擁有另外一個煤礦和其他的公司跟普達開展業務。

趙耀，營運長，趙明的兄弟，是公司的第二大股東，他擁有的一個煤礦是公司最大的供應商。雖然公司一直堅持說這個煤礦是按照低於市場價的價格向普達出售產品的，但是多數投資者對於存在這種關聯交易的公司是心存戒備的。

2006年11月20日，事態變得更加複雜，趙耀從公司辭職。在備案資料中，公司宣告說在原來的10…K報告中已經披露了有關趙耀辭職的資訊。但是，投資者看到這位作為公司營運長、董事長的兄弟、第二大股東、掌握公司最大的供貨商的人辭職，還是感到憂心忡忡。

與此同時，普達也接受了公司另外一位董事王力生的辭職。像披露趙耀辭職的資訊一樣，公司也沒有適當地彙報披露這位王先生辭職的情況。

投資者