國富論

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��昴杲鳶俜種��牡牟疃睿�粵���髀舫觶�蛘咚擔�韻嗟庇謁哪臧氳哪杲鷳舫觥５�跫�淙蝗鞝擻欣���虻筆閉��匚徊晃齲�拐也壞郊父雎蛑鰲０材菖�踉諼荒甏���災丈�杲鵂叭���輟�聳�拍輟⒕攀�四輟⒕攀�拍甑撓釁諛杲穡�樅肟釹睢�1719年，三十二年期的年金所有者，以其所有年金，換取等於十一年半年全的金額的南海公司股本；此外，對於那時候該年金應付未付的金額，亦發給等價的南海公司股本。1720年，其他長短不等的有期年金大部分，也都合為同一基金。當時每年應付的長期年金，計達六十六萬六千八百二十一鎊八先令三便士半。1777年1月5日，其剩餘部分，即當時未募滿的額，不過十三萬六千四百五十三鎊十二先令八便士。

在1739年及1755年開始的兩次戰爭中，由有期年金或終生年金借入的款極少。九十八年期或九十九年期的年金，所值貨幣，幾乎與永久年金相等，所以有理由可設想其應能和永久年金借入同樣多的款。但是，為家庭治財產及謀遠久的人，購買公債，決不願購買那價值不斷減少的公債；而這種人又佔公債所有者及購買公債者的最大部分。因此，長期限年金的內在價值，雖與永久年金的內在價值無大出入，但終沒有永久年金那麼多的購買者。新債的應募者，通常都打算儘快丟擲其認購的公債，所以在金額相等時，他們都寧願購買可由議會陵還的永久年金，而不願購買不能贖還的長期年金。永久年金的價值，可以說是始終如一或差不多始終如一，所以和長期年金比較，它更便於轉讓。

在上述兩戰爭期間，有期年金或終生年金，都是除給與年金或利息外，還給新借款應墓者一種獎金，就是說，不是作為償還所借貨幣的年金，而是作為對出借人的一種附加獎勵。

終生年金的授與，曾使用以下兩種方法，即對各個別人終生給與的方法，和對一群人終生結與的方法。後者在法國用發明人的名字命名，叫做頓廷法。在年金是授與各個別人終身的場合，各受領年金者一旦死亡，國家收入即減輕了他這一部分負擔。如按頓廷法授與，國家收入對此負擔的解除，要到那一群中所有受領年金者都死了才實現；那一群人數，有時為二十人乃至三十人，就中後死者承受前死者的年金，最後生存者，則承受其一樣全部的年金。設以同一收入抵押借款，用頓廷法總能比用個別人終生年金法借到更多的款。因為，未死者有承受全部年金的權利，哪怕金額相等，實比由個別人單獨領取的年金有更大的價值。各個人對於自己的運氣，天然有幾分自信，這就是彩票生意成功的根據。由於此種自信心理，頓廷年金所賣得的價格，通常都高過其實際價值若干。因此之故，一國政府，如常使用年金辦法借款，大概總是採用頓廷法。政府幾乎總是採擇能夠籌到最多款項的方法，而不願採用能夠解除國家收入負擔最速的方策。

法國公債中由終生年金構成的部分，要比英國大得多。據波爾多議院1764年向國王提出的備忘錄，法國全部公債，計達二十四億利弗，就中，以終生年金借入的約為三億利弗，即公債總額八分之一。此項年金，據估計每年達三千萬利弗，相當於全部公債的估計利息一億二千萬利弗的四分之一。這種計算不大正確，我是十分知道的，但一個有這麼重要地位的機關說這估計數字接近事實，我看，去真實的程度總該不遠。英法兩國借債方法上所生的差異，不是由於兩國政府對乾渴望解除國家收入負擔的程度有所不同，而完全是由於出借人的見解及利益有所不同。

英國政府所在地，為世界最大的商業都市，因此以款項貸與政府的人，大概都是商人。商人的貸出款項，其用意不在於減少其商業資本，反之，卻在於增加其商業資本，所以，新債的債券，如不能以相當的利潤賣出，他就不會應募那新債。但是，他貸出款項所購入的如不是永久年金，而是終身年金，那麼，不論這終身年金是他自己的終身，或是其他人的終身，當其轉售時，就難望有何等利潤。不論是誰，購買與自己年齡相若、健康狀態相當的他人的終生年金，總不願出與購買自己的終生年金相同的價格，所以，以自己生命為基礎的終身年金出賣，往往是不免要受到損失的。至於以第三者生命為基礎的終身年金，固然對於買者賣者有同一價值，但其真實價值，在授與年金的那一瞬間，就開始減少了，而且在此年金存續的期間內日益減少。因此，終身年金，要想能與可以假定其真實價值總是一樣或總不會有大出入的永久年金成為同樣便於轉讓的資財，那是決難做到的。

法國政府所在地，不是大商