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………橡樹資本管理公司的投資建立在防禦而不是其他基礎上。（但我們並不排除進攻。我們從事的投資並非都是“否定的藝術”。如果不願意同時考慮漲勢和跌勢，我們就不可能成功地投資可轉換債券、不良債務或者房地產。）投資是一個充滿雄性激素的世界，太多人自我感覺良好，認為只要打出“本壘打”就能賺到大錢。問問“我知道”學派的投資者們，什麼令他們自我感覺良好，你就會聽到他們說自己曾經打出多少“本壘打”，當前投資組合裡又在醞釀著多少“本壘打”。然而，有多少人提到過持續性或者告訴你他在最差的時候也表現不錯呢？
過去35年裡我注意到的最奇怪的事情之一是，最優秀投資者的投資生涯都非常短暫。雖然不像專業運動員那麼短暫，但也遠遠短於在無損健康的行業中應持續的時間。
我最初管理高收益債券的25年或30年之前的那些領先者們現在在哪裡？幾乎所有人在業內都不再突出。更令人驚訝的是，15年或20年前最傑出的不良債務投資者現在竟無一人依然保持領先。
他們都去哪兒了？許多人因組織缺陷導致投資策略無以為繼而消失。其他人本想“本壘打”卻被“三振出局”而消失。
這令我想起一個悖論：我認為許多投資經理職業生涯之所以終結不是因為他們打不出“本壘打”，而是因為他們被三振出局的次數太多—不是因為他們的制勝
