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沒有做空估價過高的股票—是另一種不同形式的錯誤,即“不作為”錯誤,不過可能也是大多數投資者願意接受的錯誤。
………如前所述,導致這些錯誤的心理因素是,出於“這次是不同的”的信念,投資者偶爾會樂於接受引起泡沫和崩潰的新奇理論。在牛市中,懷疑不足使得這種事情經常發生,因為投資者相信:
某些新發展會改變世界。
已成過去陳規的模式(如商業週期的盛衰)將不再存在。
規則已經改變(如確定公司是否資信可靠及其債務是否值得持有的標準)。
傳統價值標準不再適用(包括股票市盈率、債券收益率差或房地產資本化率)。
鑑於鐘擺的擺動方式(見第9章),當投資者變得過於輕信而不再懷疑時,這些錯誤往往會同時發生。
為什麼“世界第八大奇蹟”會如願發生在投資者身上?總有一個合理甚或複雜的解釋。不過,解釋者常常忘記提醒人們奇蹟會偏離歷史,它需要事情按照預想方向發展,許多其他事情可能發生,其他可能的結果中有許多會是災難性的。
避免錯誤關鍵的第一步是保持警惕。貪婪與樂觀相結合,屢屢導致人們追求低風險高收益的策略,高價購進熱門股票,在價格已經走高時仍抱著增值期望繼續持有股票。後知後覺向人們展示了問題