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現大規模房價下跌的假設基礎上的結構受到了重創。
另外，值得注意的是，某件事不可能發生的假設具有推動事件發生的潛力，因為認為事情不可能發生的人會採取高風險行動，從而導致環境發生改變。20多年前，“抵押貸款”這一術語與“保守”有著千絲萬縷的聯絡。購房者付出房價的20％到30％作為首付；按照慣例，分期付款金額不高於月收入的25％；房屋被仔細地估價；借款人的收入和財務狀況必須有檔案證明。但在過去10年裡，隨著對抵押貸款證券化的需求越來越旺盛—部分是因為抵押貸款一直以來表現可靠，大家公認不可能出現全國性抵押貸款違約—許多傳統規範遭到廢棄。結果可想而知。
這令我想起一個令我們進退維谷的難題。投資者到底應該投入多少時間和資本來避免不太可能發生的災難？我們可以防備每一個極端結果，例如同時防備通貨緊縮和惡性通貨膨脹。但這樣做的成本太過高昂，而且當我們的保護性舉措最後被證明沒有必要時，成本會減損投資收益……並且大部分時間裡都會這樣。假如再回到2008年，你也可以讓你的投資組合表現良好，但那時你就只能持有國庫券、現金和黃金。這是一個切實可行的策略嗎？也許不是。所以一般原則是，避免錯誤很重要，但必須有限度（限度因人而異）。
關於想象無能還有另一個重要方面。人人都知道資產有預期收益和風險，並且可以被預測。但很少有人瞭解資產的相關性：一種資產會對另一種資產的變化作何反應，或這兩種資產會對第三種變化作何反應。理解並預測相關性的影響—進而理解並預測多元化的侷限—是風險控制和投資組合管理的主要任務，但很難實現。不能正確預測投資組合內的協同運動是投資失敗的一個關鍵原因。
投資者往往意識不到貫穿投資組合的共同線索。人人都知道，如果一家汽車製造商的股票下跌，共同因素將會導致所有的汽車股同時下跌。很少有人知道令所有美股（或所有發達國家股票，或全世界所有股票，或所有股票和債券等）下跌的共同因素是什麼。
因此，想象無能首先是沒有預測到未來可能發生的極端事件，其次是沒有理解極端事件發生後的連鎖後果。在近期的信貸危機中，有些懷疑論者可能曾懷疑過次級抵押貸款會出現大規模違約，但他們認為影響未必會超出抵押貸款市場。很少有人預見到抵押貸款的崩潰，更少有人預測到商業票據和貨幣市場基金因此而受累，或雷曼兄弟公司、貝爾斯登公司和美林證券不再作為獨立公司而存在，或通用汽車公司和克萊斯勒公司會申請破產保護並請求緊急援助。
………從很多方面來看，心理因素都是最令人感興趣的導致投資錯誤的原因，它們可以極大地影響證券價格。當心理因素導致某些投資者持有極端觀點並且無法被其他人的觀點抵消時，就會導致價格過高或過低。這就是泡沫和崩潰的根源。
投資者如何在心理因素的影響下錯誤投資？
屈從。
不知不覺地加入已被他人的屈從扭曲的市場。
未能利用市場的扭曲。
以上三點是同一件事嗎？我不這麼認為。讓我們結合危害性最大的心理因素之一—貪婪—來剖析這三個錯誤。
貪婪過度時，證券價格往往過高，進而造成預期收益過低，風險過高。資產代表著將會造成損失的錯誤……或可被利用的錯誤。
前面列出的三個錯誤中的第一個—屈從於不良影響—意味著貪婪並買進。如果你在賺錢慾望的驅使下，抱著資產將繼續升值、策略將繼續有效的僥倖，在價格過高時也不斷買進，你就是在自尋煩惱。如果你以高於內在價值的價格買進—資產會從估價過高到估價超高，你必須得特別幸運才能獲利而不虧損。當然，被推高的價格更容易導致後者而不是前者。
第二個錯誤，也就是我們所謂的失察錯誤。你可能沒有被貪婪誘惑，舉例來說，你的401（k）計劃可能以投資指數基金的方式穩定而被動地投資於股市。然而，加入（即使是不知不覺地）到一個已經被他人狂熱的購買行為推高的市場，將會對你造成嚴重影響。
每一個不利影響和每種“錯誤”市場，也都提供著獲利而不是犯錯的機會。因此，第三種形式的錯誤指的不是做錯，而是沒有做對。普通投資者能避免錯誤就算萬幸，而優秀投資者期待的卻是從錯誤中獲利。當貪婪導致股價過高時，大多數投資者希望不再買進甚至賣出。但是，優秀投資者可能會透過賣空而在價格下跌時獲利。犯第三種形式的錯誤—例如，
