辛苦提示您：看後求收藏（奇妙書庫www.qmshu.tw），接著再看更方便。
善薄：籩�缶蹕蛉嗣欽故玖宋侍饉�冢浩諭�遣磺惺導實模�縵帳潛緩雎粵說摹５�峭ü�純嗟木��囪�按砦笠媧Σ淮螅�丶�謨諫璺ㄔぶ�砦螅�乙�ü��詰男糯�；�床�髡庖壞恪�
市場就是課堂，每天在傳授著各種經驗教訓。投資成功的關鍵在於觀察和學習。2007年12月，隨著次貸問題的暴露以及蔓延到其他市場的可能性漸趨明朗，我開始總結我認為應該從其中學習的教訓。完成這項任務時我意識到，這些教訓不僅是最近一次危機的教訓，而且是一直以來的教訓。雖然我在其他地方陸續提到過不少，但在這裡我要把這些教訓集中在一起，希望你能從中獲益。
我們從危機中學到了什麼？或應該學到什麼？
過多的可得資本導致資金流向錯誤。當資本缺乏並急需時，投資者面臨的是如何分配才能最大程度利用資本的抉擇，他們的決策做得耐心而嚴格。但是當過多資金追逐過少的交易時，就會出現不值得的投資。
資金流向錯誤時，就會產生問題。資本市場緊縮時，合格借款人被拒之門外。但當資本過剩時，不合格借款人就能不勞而獲地得到資本。違約、破產和虧損不可避免。
資金供給過量時，投資者要透過接受更低的收益和更低的錯誤邊際來爭奪交易。當人們想買某種東西時，他們以競爭性標售的形式競爭，出價越來越高。仔細思考你會發現，出價越高意味著金錢的回報越少。因此，投資者的出價可被視為投資者對收益要求和風險接受意願的表述。
普遍忽視風險產生巨大風險。“不會出問題的。”“價格不高。”“總有人願意出更高的價格。”“如果我不趕快行動，別人就會買下它。”這樣的說法表明風險沒有得到足夠的重視。人們的想法是，因為自己在買進更好的股票或者在進行更加寬鬆的債務融資，所以收購交易可以維持越來越高的槓桿水平。這樣的想法導致人們忽視了不良發展的風險以及高度槓桿化資本結構的固有危險。
盡職調查不足導致投資損失。防止損失的最好辦法是進行透徹而精闢的分析，並堅持巴菲特所謂的“錯誤邊際”。但在市場繁榮期，人們擔心的是錯過投資而不是資金損失，只有老頑固才會抱著懷疑態度費時費力地進行分析。
在市場過熱期，資金集中流向大多經不起時間考驗的新型投資。情緒樂觀的投資者們關注的是能夠賺錢的機會，而不是可能會出現的問題。渴望取代謹慎，促使人們接受他們並不理解的新型投資產品。過後他們會驚訝自己當時在想什麼。
貫穿投資組合的隱形斷層線能使看似不相關的資產的價格發生聯動。預測一項投資的收益與風險比理解它相對於其他投資的進展更容易。相關性往往被低估，特別是在危機時相關性進一步提高的時候。投資組合可能在資產類別、行業和地緣上有多元化的表現，但是在困難時期，非基本面因素如補充保證金通知、市場凍結和避險情緒高漲，可能會成為主導因素，對所有東西產生相似的影響。
心理和技術因素可以影響基本面。長期來看，價值的創造和毀滅由經濟趨勢、公司盈利、產品需求及管理水平等基本面因素驅動。但在短期來看，市場對投資者心理和技術因素高度敏感，影響著資產的供需。事實上，我認為自負是最大的短期影響因素。在這種情緒的推動下，任何事情都能發生，產生難以預料並且出人意料的結果。
市場變化導致模型失效。“寬客”基金的主要問題在於計算機模型和基本假設的失效。電腦管理投資組合時，試圖透過以往有效的模型獲利，但這些模型無法預測變化，無法預測異常時期，因而既往標準的可靠性被普遍高估了。
槓桿會放大收益，但不會增加價值。利用槓桿大力投資高承諾收益或高風險溢價的特價資產是很有意義的。但是利用槓桿買進過多低收益或低風險價差的資產—換句話說，已經被完全定價或過高定價的資產—可能是非常危險的。企圖利用槓桿把低收益轉化為高收益的嘗試是毫無意義的。
矯枉過正。當投資者心理極度樂觀、市場“完美定價”時—建立在一切會永遠好下去的臆測之上—就是資本損耗的前兆。因為投資者的預測過於樂觀，不良事件時有發生，過高的價格僅在其自身重力下就有可能崩潰。
上述11個教訓大部分可被歸納為一點：對你周圍的不合格資金的供需關係以及人們想花掉資金的迫切程度保持警惕。我們都知道資本過少時捉襟見肘的感覺：有價值的投資銷路極差，整體經濟發展緩慢。這種現象被稱為信貸緊縮。但是相反情況
