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9年都顯著上漲。
這就是耐心等待機會者採取行動的時機。只有已經認識到2006年與2007年所蘊涵的風險並且作好準備、等待機會的人，才有這樣做的能力。
在危機中關鍵要做到遠離強制賣出的力量，並把自己定位為買家。為達到這一標準，投資者需要做到以下幾點：堅信價值，少用或不用槓桿，有長期資本和頑強的意志力。在逆向投資態度和強大資產負債表支撐下，耐心地等待機會，便能在災難中收穫驚人的收益。
第 14 章 認識預測的侷限性我們有兩類預言家：無知的，和不知道自己無知的。
約翰·肯尼斯·加爾佈雷斯想到自己不知道某些事情令人憂心，而想到這個世界在被一群自以為是的人控制著，更令人恐懼。
阿莫斯·特沃斯基賠錢的人有兩種：一無所知的和無所不知的。
亨利·考夫曼我從上百萬條類似的名言警句裡選用了三句來開啟本章。認識預測的侷限性是我的投資方法的一個重要組成部分。
我堅定地相信瞭解宏觀未來很難，很少人擁有可轉化為投資優勢的知識。不過我要補充兩點：
對細節關注越多，越有可能獲得知識優勢。透過勤奮的工作和專業的技術，我們能比旁人知道更多關於個別公司和證券的資訊，但想要在對於整個市場和經濟的認知上做到這一點就很難。因此，我建議大家要努力做到“知可知”。
我將在下一章詳細論述的另一個建議是，投資者應儘量弄清自己在週期和鐘擺中所處的階段。這不會令未來變得可知，但它能幫助人們為可能的發展作好準備。
我不會試圖去證明未來無法預知的觀點。我們是無法證明否定句的，當然也包括這一結論。不過我還沒有碰到過永遠知道宏觀未來走勢的人。同樣，在你追隨的所有經濟學家和戰略家中，有誰在大部分時間裡都是對的？
………我在這個問題上的“研究”（我用了引號，因為我在這個領域付出的努力實在有限，此處僅將逸事當成嚴肅研究）主要包括：瞭解預測並觀察預測的無效性。研究的結果是我寫了兩篇備忘錄—《預測的價值，或雨來自何處？》（1993年2月15），以及《預測的價值II，或給男人一支雪茄》（1996年8月22日）。在第二篇備忘錄中，我用了《華爾街日報》上的三組半年經濟調查資料來檢驗預測的效果。
第一，預測大體準確嗎？答案顯然是“否”。平均下來，6個月後及12個月後的90天國庫券利率、30年期債券利率、美元兌日元匯率的預測值與實際值相差15％。6個月後的長期債券利率的平均預測值與實際值相差96個基點（差異足夠大到每1000美元產生120美元的出入）。
第二，預測有價值嗎？準確預見到市場變化的預測是最有用的。如果你預測到某種東西今後並且永遠不會變化，那麼這樣的預測不會為你賺太多的錢。準確預測到變化才有可能帶來高額回報。透過對《華爾街日報》資料的觀察，我發現有幾個重大變化（如果在當時作出準確的預測，就能幫助人們獲利或是避免損失）完全沒有被預測到：1994年和1996年的加息，1995年的減息及美元兌日元匯率的巨幅波動。總而言之，預測的變化和實際變化之間沒有太大的相關性。
第三，預測來源於什麼？答案很簡單：預測大多由推論而來。預測的平均有效率在5％以內。像許多預言家一樣，經濟學家們都緊盯著後視鏡駕駛。他們只能告訴我們有什麼東西存在，卻不能告訴我們要去向何方。這驗證了那句老話“準確預測很難，預測未來更難”。由此推而可知：預測過去是再簡單不過的一件事。
第四，預測準確過嗎？答案是相當肯定的。舉例來說，每次在作半年預測時，都有人能夠將30年期債券收益率的預測誤差控制在10到20個基點內，即使利率變化很大。這樣的結果比共識預測的70到130個基點的預測誤差要準確得多。
第五，如果預測有時候很準—準得一塌糊塗—那麼我為什麼這麼牴觸預測呢？因為一次準確並不重要，重要的是長期都準確。
我在1996年的備忘錄中進一步列舉了“提醒你應謹慎聽取勝利者預測的兩件事”。首先，調查發現，除了取勝的那一次外，勝利者通常預測得並不準確。其次，調查發現，勝利者的錯誤預測中有一半比共識預測錯得還要離譜。這篇備忘錄裡最重要的當然不是資料，而是其中的結論（假設結論是正確並且可以推廣的）及其影響。
有一種方法有時
