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果。
因此，在評判投資結果是否具有可重複性時，我們必須考慮隨機性對投資經理的表現的影響，必須考慮他們的業績靠的是技能還是單純的運氣。
玩俄羅斯轉盤賺來的1 000萬美元，價值不同於靠辛勤努力和嫻熟的牙醫技術賺來的1 000萬美元。兩者的金額相同，能買相同的東西，但前者的隨機成分比後者高。對會計師來說，它們完全相同……不過在內心深處，我總覺得它們的性質很不一樣。
考察投資業績時，應參考其他可能的結果—塔勒布稱之為“未然歷史”—像“有形歷史”一樣容易發生的歷史。
很明顯，我判斷事物的方式本質上是機率論，它的依據是什麼都有可能發生……如果我們聽說過歷史上最偉大的將領或者發明家，不外乎是因為他們承擔了極大的風險（像成千上萬人那樣），然後碰巧成功了。他們聰明、無畏、高尚（有時），有著在他們那個時代所能獲得的最高素養—但像他們一樣成千上萬的其他人註定只能成為陳腐的時代註腳。
有時候每隔一段時間， 就會有一個在不可能或不明朗的結果上下了高風險賭注的人，結果他看起來像個天才。但我們應該認識到，他之所以能夠成功，靠的是運氣和勇氣，而不是技能。
想想同時擲出兩個6點才能取勝、勝率是1/36的十五子棋玩家。選手接過骰子—加倍下注—然後賺到他的大篷車。這也許不是一個明智的賭博，但是因為他贏了，所以人人都認為他很聰明。我們應該想一想同時擲出兩個6點以外的其他情況發生的可能性，從而瞭解玩家取勝是多麼幸運。這足以顯示玩家再次取勝的可能性……短期來看，很多投資之所以成功，只是因為在對的時間做了對的事情。我一直在說，成功的關鍵在於進取精神、時機和技能，而某些在對的時間有足夠進取精神的人不需要太多技能。
在市場的任一時間點，獲利最多的交易者往往是最適合最新週期的人。這種情況很少發生在牙醫或鋼琴家身上—因為這是隨機性的本質使然。
可以透過一個簡單的方法領會這一點：在繁榮期，承擔最高風險的人往往能夠獲得最高收益，但這並不意味著他們就是最好的投資者。
沃倫·巴菲特在《聰明的投資者》第四版的附錄中，描述了一場2。25億美國人每人每天拿出1美元來參加的擲硬幣比賽。第一天，猜對的一方從猜錯的一方手中贏得1美元，第二天繼續猜，依次類推。10天后，有22萬人連續猜對10次，贏了1 000美元。“他們可能儘量表現得十分謙虛，但在雞尾酒會上，為了吸引異性的好感，他們偶爾會吹噓自己在猜硬幣上如何技術高超，天才過人。”又過了10天，連續猜對20次的人減少到215位，每人贏得100萬美元。他們很可能會寫本名為“我如何每天早上工作30秒就在20天裡用1美元賺到100萬美元”的書，然後開研討班賣票。聽上去很熟悉吧？
由此可見，很少有人充分意識到隨機性對於投資業績的貢獻（或破壞）。因此，迄今為止所有成功策略背後所潛伏的危險常常都被低估了。
摘錄塔勒布書中的表格來總結他的觀點或許是一個好辦法。他在第一列裡列出了一些容易被誤以為是第二列的東西。
運氣 技能隨機論 決定論可能性 必然性想法，假說 知識，真理理論 現實逸事，巧合 因果，法則生存偏差 市場優異表現幸運的傻瓜 專業的投資者這種二分法實在太聰明瞭。我們都知道，在成功的時候，運氣看起來像技能，巧合看起來像因果。“幸運的傻瓜”看起來像專業的投資者。當然，即使知道隨機性的影響，區分幸運的傻瓜和專業的投資者也並不容易，但是我們必須努力地區分。
我發現我基本上完全認同塔勒布的重要觀點。
投資者永遠因為“錯誤的原因”而對（或錯）：有些人因為預期某種股票會有一定的發展而買進股票，但預料中的發展並沒有出現；無論如何，市場推高了股價，投資者沾沾自喜（並接受讚美）。
決策的正確性無法透過結果來判斷，然而人們就是這麼做的。好決策指的是決策當時的最佳決策，而根據定義，此時的未來還是未知數。因此，正確的決策往往是不成功的，反之亦然。
短期來看，隨機性自身就可能產生任何結果。在一個允許充分反映市場走勢的投資組合裡，市場走勢能夠輕而易舉地令有技能（或沒技能）的投資經理毫無用武之地；不過，市場走勢所帶來的結果肯定不能記在投資經理頭上（除非他是罕見的市場擇機者
