第3部分 (第3/4頁)
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現,公司基本面增長的速度和加速度是兩個很好的表徵工具,它可以更接近真實地反映主流預期的發展趨勢。而且速度和加速度這兩個指標尤其適合度量處於加速成長階段的公司。對於前景看好、盈利能力、財務能力都不錯的投資物件,獲利的黃金時間也在於其成長性的加速階段。
在上市公司加速發展初期,市場由於思維慣性,無法對下一階段成長速度做出充分評估,因而在這個時候投資這隻股票,才最有可能取得超出市場平均的收益率;但隨著上市公司業績增長加速到極致時,市場開始預期未來增長速度將會下降,從而投資者主流預期調低對這隻股票的估值。所以,即便此時增長速度仍在,但股價的高點和拐點已經出現。
為了便於理解上面闡述的思路和方法,還是考察國內外幾個經典的案例。
一、索羅斯投資網路股的慘重失誤
1999年7月28日,美國納斯達克網路股暴跌50%。索羅斯認為這個時候,網路熱潮的衰退轉折點已經出現了,網際網路危機開始了,於是索羅斯反手作空。結果網路股反而一路飆漲,這一次他沒有準確的預測到轉折點。為了不擴大損失,在2000年4月4日網路股的調整過程中,他和首席投資總監德魯肯米勒又重新看多。而這一次卻是真正的轉折點,量子基金損失慘重。
事後索羅斯對這次投資網路股的失誤進行了深刻的總結,並對於自己的投資理論缺陷直言不諱。其實如果應用速度和加速度理論來度量主流預期,從而預測市場拐點的話,這次投資失誤完全可能避免的。
二、2004年國內某基金在汽車股的投資失誤
2003年上半年,汽車板塊由於連續兩年的業績爆發性增長,股價表現遠強於大市;而從03年四季度開始,汽車行業轎車銷量雖然逐月同比仍有60%以上的增長,但是,增長速度已經開始逐漸放緩,增長的加速度已經變成了負值。
敏感的投資者,在這個時候應該看到汽車行業銷售增長的這種阻力,這種阻力背後是轎車市場供給增長過快,必然會導致未來轎車供求關係發生逆轉,甚至發生價格戰。而證券市場往往在供求關係真正發生逆轉之前,就會由供給迅速增長帶來的壓力,提前預期到未來的這種逆轉,當市場中逆轉的預期開始流行時,汽車股的股價必然下跌。
到2004年4、5月份,這種預測成為現實,後知後覺者被迫奪路而逃,汽車股出現持續暴跌。而國內的一些基金由於一直重倉汽車股並且獲利豐厚,所以在這個時候仍然選擇承受市場壓力,重倉持有汽車股不改。事實證明,在這種情況下逆勢而為,是獨木難支的。
從上面幾個投資案例可以看到,在實戰投資中,我們可以運用上市公司基本面增長的速度和加速度這兩個指標,來度量市場主流預期的未來發展趨勢;透過觀察速度和加速度的變化,來判斷市場和個股的價格表現是否即將出現拐點。當基本面增長的速度出現拐點,加速度由正變負時,作為投資者,這個時候你就要小心啦,雖然上市公司的基本面和業績還會維持一段時間的增長,但是,市場投資者的主流預期可能在不遠的將來就要發生逆轉了。
第三節 投資者的主流預期能被度量嗎(2)
透過對第三部分內容的學習,我們可以對證券市場的主要因素——股票的基本面、股票市場價格和投資者的主流預期之間的相互作用關係有清晰的理解;
對金融市場中時常發生的流行性偏見和盲目熱潮有客觀的認識;
對投資者的主流預期有相對可靠的度量方法;
掌握和領悟這些基本的規律,將非常有助於你理解證券市場的起伏波動,有助於你預見股票價格的未來執行框架。它也會將你從理性投資和非理性投資的那些爭辯中解脫出來;當然也會將你從是否有泡沫的困惑中解脫出來,使你不必再受這些市場噪音的困擾。
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股市邏輯與價值投資(1)
從股票市場最基本的功能談起――最佳化金融資源配置,穩健增值――價值投資符合資源配置的永恆規律――價值投資是長期、持續、穩定獲利的起點―――如何尋找股市中的價值明星公司―――價值投資和價值運作
我們作為投資者參與股市的過程,就是實現股票市場的投資功能的過程,也是參與股票市場資金的資源配置功能的過程。所以,當我們作為投資者參與股市的時候,首先要遵循資源配置的規律進行投資,選擇那些質地優良的上市公司,從事價值投資。雖然股市具有複雜性和