上市公司48大財務迷局

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錦能源2008年報欲蓋彌彰（4）

可佔有1/3焦化產能的上市公司美錦焦化2006～2007年前兩個月實現收益竟然只有億元，只佔整個集團2006年淨利的，更為離譜的是美錦集團2006年全年實現收入50億元，而美錦能源只實現收入6億元，按照美錦集團收入結構，集團收入50億元，美錦能源收入至少應達到15億元以上，因為美錦能源收入應該能佔集團收入的30％左右。這是否表明美錦集團轉移了美錦焦化的大部分收益？下表是美錦集團2004～2006年財報部分專案，2006年美錦集團收入突破50億元，淨利也創新高。

（單位：元）

報表專案 2004年 2005年 2006年

主營業務收入 3　599　507　 2　894　654　 5　058　817

利潤總額 735　 515　902　 739　104

所得稅 56　485　 49　201　 55　126

淨利潤 678　770　 466　700　 683　978

支付給職工以及為職工支付的現金 32　978　 32　978　 37　761

支付的稅費 241　485　 481　087　 420　832

更令筆者感到困惑的是美錦能源企高的稅負：美錦能源主業儘管毛利率不高，每年實現淨利不到1億元，但稅負非常重。2007年支付稅費1億元，2008年前3季度支付的稅費高達億元。相比之下，美錦集團2004年實現淨利億元，支付的稅費只有億元，而美錦能源2008年支付的稅費高達億元。

筆者懷疑美錦能源支付的稅費主要應該是增值稅，因為美錦集團煉焦原煤部分自產、部分外購，外購原煤可以進項抵扣，而自產煤可能沒有進項稅額抵扣，這導致美錦集團將煉焦大部分稅費轉移到上市公司。但是人算不如天算，本來美錦集團操控美錦能源2008年實現淨利在8　000萬元以上就可以了，故在前3季度將集團煉焦大部分稅費轉移給美錦能源承擔，但想不到第4季度風雲變幻，一下子打亂了原先部署，於是在第4季度反方向而行之，將上市公司部分費用轉移給集團公司承擔，從而勉強業績達標，一個例證就是第4季度支付稅費只有億元。當然，筆者也懷疑美錦集團涉嫌嚴重的偷稅導致集團稅負畸低。

筆者之前質疑美錦能源第4季度營業成本畸低也是集團公司操縱上市公司結果。實際上，筆者懷疑美錦能源名義上託管美錦集團所有的焦化資產，而實質上美錦股份仍是美錦集團焦化資產運作平臺，亦即美錦能源依然是美錦股份下屬的一個生產車間，這個