大空頭

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應該是1％的一半。

當然，如果你要就擔保債務權證進行賭博，確切瞭解擔保債務權證內部到底是些什麼東西，對下注是會有很大幫助的，但是他們對此仍然一無所知。他們在獲取資訊方面所面臨的這種巨大困難，說明大多數人都在他們的盡職調查中跳過了這個階段。每份擔保債務權證包含了上百種不同的抵押貸款債券，這些債券又包含數千種不同的貸款。要弄清楚究竟是哪些部分或者哪些貸款，是一件幾乎不可能的事情。甚至連被認為最權威的資訊來源的評級機構對此也毫無辦法。“我給標準普爾打了電話，詢問他們是否可以告訴我擔保債務權證裡面是些什麼，”查理說，“而他們說，'哦，是的，我們正在做的就是這件事情'。”穆迪和標準普爾都在堆積這些三B級債券，以為它們是多元化的，並以此為基礎對它們進行評級，而對於這些債券的後面是些什麼東西卻一無所知！擔保債務權證的交易已經有了幾百種——僅僅在過去3年中，他們所開發出來的東西已經價值4000億美元，然而，據他們所知，沒有一個人進行過適當的調查。查理為擔保債務權證的內容找到了一個可靠的資訊源，一家叫做英泰克斯的公司，但是英泰克斯沒有給他回電話，他認為他們沒有興趣與小投資者談。最後，他終於發現了一個網站，由雷曼兄弟公司經營，名字叫做雷曼線上。

雷曼線上也沒有告訴他擔保債務權證裡具體有些什麼內容，但是它提供了一幅特徵非常鮮明的大致圖景：比如，與它相關的那些債券是在哪一年建立的，這些債券中由次級貸款支撐的有多少。查理和加米從這些資料中尋找兩種擔保債務權證：完全由最近發放的次級抵押貸款支撐的債券所佔比例最高的擔保債務權證產品，以及含有其他擔保債務權證產品的比例最高的產品。這裡又存在一個關於擔保債務權證產品的奇怪事實：通常情況下，他們會簡單地把那些華爾街的擔保債務權證開發者無法銷售出去的部分進行重新包裝。更加令人驚異的是它們之間存在的迴圈關係：擔保債務權證甲可能包含有擔保債務權證“乙”的部分；擔保債務權證“乙”可能包含有擔保債務權證“丙”的部分；而擔保債務權證“丙”則可能包含擔保債務權證“甲”的部分！在擔保債務權證內部尋找糟糕的債券就像在化糞池裡攪糞便：問題不在於你是否能夠抓住一些，而在於你能夠在多短的時間內抓到讓你滿意的部分。他們的名稱都是遮遮掩掩，對它們的內容、開發者或者經理人隻字不提：加琳娜、吉姆斯通、歐科堂三世、冰河基金等。“它們全都使用這種信手拈來的名字，”加米說，“其中的大部分名字可能是出於某種理由，但是我們永遠也想不到，裡面居然會有阿迪朗達克山脈那些山峰的名字。”

意外的資本家　複雜產品的交易

複雜產品的交易

他們很倉促地拿出了一份他們認為最垃圾的擔保債務權證產品名單，並且給好幾個經紀人打了電話。他們費了九牛二虎之力，才與那些服務富人的經紀人建立起了不錯的關係，而且終於得到了負責大型股票市場投資機構的經紀人的關注。現在他們再次面臨怎麼擺脫那些一流的股票市場經紀人，贏得次級抵押貸款債券市場內部人士認同的問題。“在接到我們的電話的時候，很多人會說，'嘿，你們這幫傢伙為什麼不買點股票呢！'”查理說。貝爾斯登不敢相信，這些沒有多少錢的年輕人不只是想買信用違約掉期產品，而且是想買一隻如此複雜，以至於還沒有人問津的信用違約掉期產品。“我記得我們嘲笑過他們。”第一個處理他們詢盤的貝爾斯登信用違約掉期產品推銷員說。

在德意志銀行，他們被推給了一名23歲，還從來沒有接待過客戶的債券推銷員。“我能夠認識本和查理，”這個年輕人說，“是因為德意志銀行裡沒有別人願意跟他們交易。他們大概擁有2500萬美元，這對於德意志銀行來說，確實不起眼。沒有人想接他們的電話。大家都拿他們的名字開玩笑，他們會說，'哦，康餓兒資本的人又打電話來了'。”不過，德意志銀行在與他們的交易中，再次表現出了最大的誠意。2006年10月16日，他們從格雷格·李普曼的交易席位購買了750萬美元針對一份被命名為松山的擔保債務權證產品的雙A級部分的信用違約掉期產品。4天之後，貝爾斯登又賣給了他們5000萬美元的產品。“他們認識埃斯，”貝爾斯登信用違約掉期產品推銷員說，“所以，我們最終還是跟他們進行了交易。”

查理和加米繼續給他們能夠想到的人打電話，甚至是那些與這個新市場幾乎沾不上邊的人，希望能夠找到某個人給他們解