越南"危機"

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有者權益收益率（ROE）平均為6�54％。不良貸款率佔總資產的比例高達20�7％，顯示整個體系的資金風險較高。雖然資料不太好看，但這已經是經過了一番銀行體系改革之後獲得的成果，實屬不易。

回首過去，越南的金融體系改革也隨著革新開放的步伐而逐步推進，主要從幾個方面入手：一是同其他國有企業一樣，引入股份制，在國營占主導地位的前提下形成多種成份共存的金融系統。允許成立合營銀行，大力發展農村信用合作社，甚至鼓勵外國銀行在越設立分行。二是加強法制建設，於1990年頒佈《銀行法》，建立在中央銀行領導下，工商、農業、投資與外貿專業銀行為支柱的二級銀行系統。1992　年開始，越南實行中央銀行與專業銀行職責分開的制度。這一制度明確了中央銀行作為“國家的銀行”和“銀行的銀行”的職責，主要目標是保持貨幣與物價穩定。此外，還有調節貨幣流通量、發行債券彌補財政赤字、透過黃金市場和外匯市場等干預操作實現國家外匯政策。改革之後，國家中央銀行不再承擔原有的財政借款與透支功能，也不再從事商業銀行的經營性業務。而商業銀行則完全實行企業化運作，獨立經營、自負盈虧，不必再由於行政要求而向缺乏償還能力的企業貸款。銀行的透明度得到改善，人們可以瞭解其經營狀況。

在此期間，銀行體系也加快了對外開放的步伐，2005　年亞洲商業銀行（ACB）將8�56％的股份以2200萬美元的價格賣給了渣打銀行，西貢商信銀行將10％的股份賣給了澳新銀行，技術商業銀行將10％的股份作價2700萬美元賣給了滙豐銀行（目前外國的機構和個人對越南銀行的股份持有率限制在10％以下）。2006　年，VP　Bank　向華僑銀行（OCBC）出售10％股份，越南東方銀行（Ori　bank）向BNP　帕裡巴證券服務公司出售10％股份。2007　年，南方銀行（Southern　Bank）與大華銀行（UOB）達成了出售10％股份的協議，德意志銀行宣佈向河內建築商業聯合銀行（Habu　Bank）出資。對於越南本土銀行來說，透過引入外資，不但能夠補充資本金，也能夠引進寶貴的人才、技術和管理體制，改善服務質量，甚至擴充套件全球網路等等。外資銀行則看重越南國內銀行的網路和市場。2007　年4　月1　日起，根據越南在加入世界貿易組織時的承諾，外國投資者進一步被允許在越成立純外資銀行。

隨著股份制銀行的增加和外資銀行的湧入，一方面各家銀行競相發放貸款，另一方面過熱的經濟使人們對未來收益的預期看好，信貸增長速度也就逐年增加。然而，政府雖然允許私人及合資銀行快速擴張，卻未能控制資產質量，對多種所有制之下的銀行信貸還缺乏監管的經驗，也缺乏收緊銀根的意願，從而使得銀行信貸過分擴張成為資產泡沫的直接導火索。2006年越南信貸增速達25％，2007年達50％。摩根士丹利警告說，放貸標準不嚴格導致了越南銀行業危機。

面對持續增加的通脹壓力，2008年開始越南國家銀行已要求所有的商業銀行對房地產業和證券投資限制貸款，並收緊消費信貸，基準利率也提高到14％。為此，商業銀行已幾乎停止對證券投資者的貸款，反過來人們也難以承擔高企的貸款利息。貸款資金的斷流加速了越南股市在這段時間的下跌。同時，貨幣供應量的減少導致銀行出現日益嚴重的流動性緊張，工農業生產由於貸款的限制而紛紛受到影響。

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遲到的對策

2007年3月，瑞士信貸亞洲首席經濟學家陶冬針對越南股市66倍的市盈率一針見血地指出：“如果說中國股市出現了瘋狂，越南股市更瘋狂，不過外資是炒作的主體。”他預言，越南政府不久就會出臺“針對海外短線熱錢的一系列限制措施”。然而，越南政府的調控遲遲不見蹤影，讓這一預言落空了。

從2005年到2007年3月12日的兩年多時間中，越南股市漲了5倍。到2007年1月份時，越南股市指標股的平均市盈率就已高達73倍，成為“增長率最高的股市”。然而越南監管部門對外資不僅不限制，甚至還採取鼓勵的政策，使得國際遊資安全地獲取豐厚利潤，並且順利獲利撤退，順手還對股市、匯市雙向做空，給越南的資本市場和貨幣政策帶來了極大傷害。

實際上，越南政府並不是沒有機會提前控制住