中國新股民實戰操作大全

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級市場的獲利空間就比派現得到的要多。即使除權後沒有填權行情，但按我國現行會計制度，送紅股是以股票面值計入資本的，而一般來說，送股後每股淨資產仍超過每股面值。所以對股東來說，送股即是以低於每股淨資產的價格獲得了股票，由此形成了上市公司對股東在分配上一般採取股息率畸低或送股方式分配的局面。

（4）適應政策法規的需要

上市公司為適應管理層的政策法規，特別是有關配股資格的規定，而有意識地調整自己的分配行為，如前幾年的“10％”現象。在2000年年末，為了規範上市公司的配股行為，證監會提出會考慮把現金分紅作為上市公司再籌資的必要條件。不少公司聞風而動，以防踏空政策，一改鐵公雞一毛不拔的做法，開始對投資者派現。這也是導致2000年年報公佈後不分配公司減少的最主要原因。

3。 現行股利分配行為的後果

（1）對市場的負面影響

在成熟的資本市場條件下，股票的市場價格是以股票的內在價值為軸心上下波動的。股票的內在價值，又以公司的經營業績和成長性為依據，而公司的股利政策，則是衡量公司經營業績及其成長性的一個重要尺度。在西方發達國家，股利政策的差異是反映公司質地差異的極有價值的訊號。但中國的情況卻並非如此。儘管一些學者透過實證分析表明了“股利相關論”對中國的上市公司同樣適用，但這種相關論更多地表現為股票股利與股價的正相關和現金股利與股價的負相關關係。一些連續派現且股利支付率較高的公司，股價表現平平，股票長時間遭到市場的冷落。相比之下，一些大比例送股的公司，在送股訊息出臺前或出臺後股價卻大幅度攀升。上述狀況的存在，違背了市場自然的和本來的邏輯，扭曲了股利政策與股價決定之間的關係，導致股價嚴重失真。

6上市公司分析（19）

（2）對投資者的負面影響

主要表現在兩方面：一是損害了投資者利益，使投資者承擔的投資風險與所獲投資收益嚴重不對稱；二是不利於投資者樹立正確的投資理念。投資者在企盼現金股利而不可得的情況下，只能透過股票的頻繁換手獲取短期價差以實現資本利得，而不規範的市場又在很大程度上使投資者的這一願望能夠得到滿足。所以，從這個意義上說，不規範的股利政策對投資者投機行為的生成難辭其咎。

（3）對上市公司自身的負面影響

大量的上市公司熱衷於送紅股，不僅導致股本規模急劇擴張，原有股東利益被高度稀釋，而且使公司業績大幅度下滑，嚴重損害了公司的市場形象。一般說來，股利政策規範的公司，其行為也必然是規範的。但中國上市公司股利政策與股價之間被扭曲的關係，對規範運作的公司卻是一種褻瀆和打擊，而對不規範的公司在客觀上則起到了某種刺激和鼓勵作用。這破壞了市場公信力，使市場無法形成客觀、公正的公司價值評價機制，並有可能因此動搖規範公司的分配理念，形成“劣幣驅逐良幣”的效應。

會計、稅收政策變化對上市公司的影響

1。 會計政策變化對上市公司的影響

新會計準則審計準則自2007年1月1日起在上市公司施行。其中對上市公司的利潤可能產生影響的變化，主要有以下幾個方面：

（1）在存貨管理辦法上，取消了“後進先出”法，一律採用“先進先出”法

“先進先出法”和“後進先出法”都是對存貨進行計價的方法。先進先出是指先購入的原材料先發出，後進先出法是指後購入的原材料先發出。這裡的發出，實質上是指成本的結轉。對於生產週期較長的企業，如果原材料價格一直下降，則改為“先進先出法”後，將大幅度拉昇成本，導致當期利潤的下降。假設企業的主要原材料一年前的購入價格是3000元/噸，當前的購入價格是2000元/噸；如果採用“後進先出法”，則結轉的生產成本為2000元/噸，採用“先進先出法”，結轉的成本就為3000元/噸。相反，如果原材料價格一直處於上升趨勢，則改變計價方法，會導致當期利潤的上升。新會計準則取消了企業自行選擇計價方式的權利，限制了一部分企業利用計價方法調節利潤的可能。

（2）企業計提的各項減值準備將不再允許轉回

根據“謹慎性”原則，會計準則規定公司需要對未來可能出現損失的資產計提各項減值準備，包括壞賬損失準備、存貨跌價準備、固定資產減值準備等8項內容。現行的會計準則