中國新股民實戰操作大全

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營成果及生產經營狀況有一個大致的瞭解，以作出恰當的投資決策。

上市公司的股利分配政策

1。 中國上市公司的股利政策的特點

中國上市公司的股利政策具有以下幾個明顯特點：

（1）　股利分配形式多樣化

目前我國上市公司的股利分配，主要有現金分紅、送紅股、轉增股本三種方式，但在此基礎上又派生出將派現、送股與轉增相結合的多種分配方式，再加上配股，使我國上市公司的分配方案顯得更為複雜。

（2）　不分配的公司多

股票是一種高風險的金融資產，給投資者超過儲蓄收益率的較高的投資回報，是上市公司的責任。但是，中國的上市公司很多缺乏這種應有的責任感，每到公佈年報時，一些上市公司漫不經心地用“暫不分配”就把投資者輕易地打發了，使投資者對股利回報的熱望成為泡影。

（3）　上市公司股利政策缺乏連續性和穩定性

由於沒有把投資者的利益置於應有的位置上，我國多數上市公司沒有明晰的股利政策目標，在股利政策的制訂和實施上缺乏長遠打算，帶有很大的盲目性和隨意性。

（4）　上市公司股票股利分配較多，在股利分配中佔重要地位

很多上市公司選擇了送紅股的分配方式，這也構成中國上市公司股利政策的一大特色。雖然從整體來說，選擇現金分紅的公司要多於股票分紅的公司，但從股利金額來看，相對而言，現金股利的分配率較低，股票股利的分配率較高。

（5）　股利分配往往與再融資行為相關聯

我國上市公司上市後透過資本市場進行再融資的主要渠道是實施配股，加之證監會對配股資格有較為嚴格的規定，這在一定程度上也影響了上市公司的股利分配。

6上市公司分析（18）

2。 影響上市公司分配行為的因素

影響上市公司股利分配行為的因素很多，但主要有：

（1）盈利和現金流量

上市公司業績下滑是造成分紅政策不穩定的重要原因，利潤的大幅下滑自然制約了分紅的實施。在業績滑坡造成可分配利潤減少而難以實施分紅的同時，現金不足也成為不分配的一個關鍵因素。如果支付現金股利，上市公司會有一筆支出，因此只有在公司現金充裕、短期償債能力不成問題的情況下，才會發放現金股利。一些公司雖然每股盈利尚可，但若仔細分析其財務資料，就會發現應收款佔資產的一大部分，每股現金流量為負數，想派發紅利也是有心無力。

（2）企業規模與股權結構

一般來說，公司股本規模越大，股本擴張空間也就越小，傾向於以現金股利的形式支付股利，從而派現的比例大，送股的比例小。小盤股股本擴張能力強，主要以送股的形式發放股利，股利支付率就越低。股權結構集中的公司傾向於低股利支付，股權結構分散的公司傾向於高股利支付。此外，不同股權結構的公司的股利分配也有一定差異，國有股、法人股控股比例較大的上市公司的股利支付率較低，內部人控制效應較強；並且國有股權比例大的上市公司相對於非國有上市公司放棄股利分配的可能性更大。

根據現代股利政策理論，股東們（包括大股東）為了降低代理問題所帶來的風險，往往具有較強的促使上市公司以現金方式分紅的意願。因此，大股東應是最願意獲得上市公司現金分紅的了。但是，在我國證券市場上，由於一些上市公司發行上市後，大股東甚至地方政府等利益方透過各種可能的手段從上市公司獲取好處、套取現金，大股東實際上用從證券市場直接“圈錢”的方式，替代了合法地透過分紅的方式從上市公司取得現金。這也是為什麼國有股、法人股控股比例大的上市公司的股利支付率較低甚至不分配的原因。

（3）投資者偏好

在我國，證券投資者偏愛送紅股而不喜歡現金股利。這其實是中國股市不成熟的產物。首先，上市公司很難以現金分紅的方式滿足在二級市場上高價購進其股票的投資者的收益要求。由於佔大比例的國家股、法人股不能流通，其轉讓價格自然要低，而二級市場投資者所購買的股票價格一般要高於法人股價格幾倍甚至幾十倍。在這種情況下，按照一般的分紅比例，二級市場投資者所獲得的股息收益率就遠遠低於同期銀行存款利率。而以送紅股的方式分配，雖然只是對股東權益的稀釋，但是，送紅股後，若股價能高於除權基準價，走出填權行情，投資者在二