三天讀懂金融學

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商業銀行參與貨幣市場的主要目的，是為了進行頭寸管理。商業銀行的頭寸不是銀根，是指在某一時點上銀行可以營運的資金，一般以天為計。頭寸多少取決於一天以前資金來源增長和各項未到期金融資產的差額。銀行頭寸不能太多也不能太少，頭寸少了會影響經營，頭寸多了會影響盈利，這決定了銀行經營的一個重要內容就是排程頭寸。銀行排程頭寸的重要途徑是參與貨幣市場交易，以借貸和買賣短期證券的方式取得或售出頭寸。由於商業銀行的經營性質與經營規模決定了它在貨幣市場上每次交易的量較大，交易頻繁。因此，商業銀行是貨幣市場參與者中的大戶。

保險公司、養老基金和各類共同基金，也是貨幣市場的重要參與者。它們參與貨幣市場的主要目的，是希望利用該市場提供的低風險、高流動性的金融工具，實現最佳投資組合。這類金融機構的共同特點是擁有大量個人的長期資金，透過專家式的投資運作和管理，在追求高投資利潤的同時，儘可能降低風險。為此，需要將資產組合調整到一個最佳位置，即資產構成中不僅包含高收益率的風險資產，還必須包含收益率雖低，但風險亦低的資產。市場價格、風險、收益率的頻繁變動，使得這些金融機構頻繁出入於貨幣市場，以實現資產組合調整的目標。保險公司與各類基金參與貨幣市場活動的主要目的，決定了他們更看中的是這個市場高流動性與低風險性，而非盈利性。

參與貨幣市場的金融專業人員指該市場上的經紀炫、交易商和承銷商。他們接受客戶的委託進行證券發行與交易，或直接進行交易。貨幣市場專業人員一般是以證券公司和投資銀行人員的身份出現的。他們長期活躍於各類證券市場上，扮演經紀炫、交易商和承銷商的角色。貨幣市場專業人員中的一部分還具有做市商的資格。做市商（marketmaker）在發行市場中的作用是充當承銷商，即買進新發行的證券，然後向零售商及最終投資人推銷。做市商在流通市場上的作用是不斷提出買賣價格。這些報價一部分是為做市商自己提出，另一部分是為其他非做市商的交易商提出。不斷公開報價的作用在於維持市場穩定交易品種的交易作價。貨幣市場專業人員透過進行以上活動，可以取得佣金收入和差價收入。收入的高低取決於市場交易的規模、證券上市規模以及價格變動的幅度。

企業參與貨幣市場活動的目的，是調整流動性資產比重，取得短期投資收益。非金融企業，如從事貿易、工農業生產、通訊、交通等行業的企業，經營過程中會形成一定數量的短期閒置資金。這些資金閒置期可能很短，如果存在銀行活期存款賬上，將無分文利息，但投入於流動性高的貨幣市場，卻能取得可觀的利息收入，並且不至於冒很大資本金損失的風險。因此，貨幣市場流動性高低以及收益水平的高低，都是企業關注的物件。

個人投資者參與貨幣市場活動的目的在於既能獲取投資收益，又能保持個人持有金融資產的流動性。

貨幣市場的金融工具

貨幣市場的主要工具包括票據、大額轉讓存單、短期國債、信用證和信用卡等。

票據是指載明金額和期限，到期時由付款人向持票人或指定人（受轉讓炫、貼現支付款項的書面債務憑證。企業之間商品交易活動引起的債權、債務關係並由企）業簽發的票據為商業票據，由銀行簽發和承擔付款義務的票據為銀行票據。票據主要有匯票、本票和支票三種。

大額可轉讓定期存單由銀行簽發，分不同幣種和期限（一般是由3個月至1年期），到期支付，可自由轉讓，如有英鎊存單、美元存單、歐洲美元存單等等。大額可轉讓定期存單除了可以自由轉手以外，還可向銀行要求抵押放款。

短期國債的發行是為解決財政的先支後收或籌措短期資金需要。期限一般有1年、9個月、6個月和3個月及2個月和1個月的，其中2—6個月較受歡迎。短期國債最大特點是安全性，另外它的起購點較低，面額種類齊全，適合一般投資者購買。短期國債這些特點使它成為一種普及率很高的貨幣市場工具。

信用證是銀行根據進口商的要求，向出口商所簽發的在有效期限內，憑規定的貨運單據，支付一定金額的、有條件的付款承諾書。信用證上註明有支付貨款的條件，如貨物規格、數量等。信用證開出後，由銀行履行付款責任。由於這種結算方式對出口商取得貨款起保證作用，因此，它是國際貿易中主要使用的一種信用工具。

信用卡是銀行或公司簽發的證明持有人信譽良好，可以在指定場所進行記