大時代之金融之子

第98部分 (第1/4頁)

想象到，絕對是個愈演愈烈的局面。（未完待續。。）

ps： 感謝書友憂鬱的女人的月票支援！同時感謝讓我在想想的再次打賞！

第七十章　國債收益率的奧秘

回到芝加哥的鐘石做的第一件事就是做空日元，畢竟他和對手簽署了場外看多日元期權，最好的對沖方式就是進入場內做空相應數額的日元期貨。

日元期貨的成交量在cme最大，每天的成交量在五六萬手左右，對應的標的金額則達到五六十億美元，這是一個可以和原油市場相媲美的巨大市場。

一張標準的日元期貨合約標的是1250萬日元，摺合成美元大約11萬多，不過在研究了cme的期權合約後，鍾石又頹然地放棄了，因為日元期貨只有季度末的四個月份可以進行交易，因此想要在2月進行買賣的話，那麼可能沒有辦法脫手，成交手數不夠活躍，畢竟他如果進場的話，估計要動用超過一億美元的資金。

當務之急是進入美國的長期國債市場，特別是在美聯儲宣佈加息的當頭，未來國債市場的走向已經有些明朗化了。

“做十年的還是三十年的？”在電話裡，鐘意謹慎地問道。作為學經濟的準博士，他自然對利率機制非常熟悉，連帶著對美國國債期貨也非常熟悉。

十年期的國債是市場上最重要的交易部分，因為它和長期利率之間存在微妙的關係，一般認為十年期國債的收益率就是長期利率的標準參考。

“做十年期的吧，儘管波動會小一些，但是有利於進出場。”鍾石想了半天后，這才下定決心。“可以用天域基金的名義。然後召集一批人來，就在芝加哥。”

“好的，那我立刻去執行。”鐘意心裡很興奮，他已經隱隱地意識到鍾石在未來又會有大動作了，只不過不知這一次到底會怎麼樣，他對此充滿了期待。

很快，香港的團隊就到了芝加哥，他們先是租用了一塊工作場地，就在盧普區的一棟辦公樓，這裡距離三大交易所並不遠。甚至抬頭就能看見交易所的大樓。資金也到位。這一次足足有七億美元，幾乎將天域基金大部分的家當都挪移過來了。

當鍾石走進這處已經佈置得差不多的辦公室內後，幾乎所有人都站起身來望著這個年輕人，在此之前鐘意已經說過鍾石的體貌特徵。因此當這些人看到鍾石的時候就認了出來。

“這裡一切都就緒了？”鍾石微笑著和交易員們擺了擺手。就和鐘意、廖小化等人進了一間會議室。

“都差不多了！”廖小化說完後。指著身旁一個身材單薄、臉色蒼白的中年人對鍾石介紹道：“這位是路易斯。鄭，他是美國國債方面的專家，這一次由他帶隊。交易團隊都是我們最近招募的。”

美國中期國債，即十年期的國債，標的是金額在10萬美元或其整數倍的中期國債，距離交割月份第一天的剩餘期限在6。5到10年之間，轉換因子是年化6％的收益率，而此時市場普遍的國債利率是在5％左右。

即一份標的金額為100美元、貼息率為6％的交割期為10年期國債，它目前的價格應該在106美元和107美元之間。因為這個國債到期後將支付總共為160美元，貼息率又高於現在市場普遍認同的收益率，因此價格方面也比票面價格高一些。

這個收益率是市場對未來利率和通脹等因素綜合考慮後形成的報價，也就代表著市場對未來長期利率的預期。當這個收益率上升的時候，比如說從5％上升到6％，那麼相應的債券價格則變成100美元左右，若是這個收益率更高，達到7％，債券的價格則下降到94美元左右。

這些價格的估算是建立在購買和交割時限在10年的國債，如果這兩者之間的期限縮短，那麼相應的價格波動也變小，甚至到了最後支付的時候，這批國債在市場上的價格就趨向於160美元。因為隨著時間的縮短，這些國債的收益率就和短期利率沒什麼區別，基本上沒有獲利的可能。

對於喜歡高風險收益的對沖基金來說，是不可能投資國債實體的，6％的收益對於他們來說只是毛毛雨，相應的放大了40倍槓桿的國債期貨市場才是他們投資的主體。

就拿購買和交付時限在十年期的國債來說，0。25個收益率的變動使得國債價格波動在1。5美元左右，按照一百倍的槓桿來說，做一手現在價格100美元的國債只需要1美元，那麼當市場上的收益率變化了0。25％時收益達到1。5美元，足足有150％的收益率，要是做錯了方向就意味著頃刻間爆