股色股香(完結) txt

第39部分 (第1/4頁)

進了房間剛落座，王曉野就先開口，“孫總，您現在可以胸有成竹了，因為收購珠江機

械的合同基本談下來了。他們已經原則上同意了您的收購價，這下您起碼可省下六千萬了。”孫樹和一聽此話，臉上露出了這些日子難得一見的笑容。

自去年七月份孫樹和來珠江機械考察後，兩間公司的洽談就沒有間斷過。由於張越在渤大機械的收購中有極大的個人利益，因此他一直全力配合。渤大機械如果收購成功，正好一北一南，市場互補，在中國的市場佔有率從30％升到50％。但收購完成後，需要大刀闊斧地精簡人員，否則其沉重的利息和龐大的非生產人員費用將把企業拖垮。孫樹和一心要取得渤大機械在中國的霸主地位，對這單收購也格外重視。但除了最初的會議紀要外，雙方沒有簽訂任何正式的書面協議，以免引來香港聯交所的詢問，從而影響上市的進度。

儘管如此，由於孫樹和和張越都一心想促成此事，主要的協議條款都已達成共識，惟一的問題是收購價格。但收購價格並非沒有共識，因為張越本人也是收購者之一，價格當然越低越好。問題是珠江機械的賬面淨資產為3億人民幣，其出售價格就應高過3億人民幣，否則是賤賣國有資產。但按國際市場評估的方法，收購價格一般不按淨資產值，而是按盈利能力，因此從買方角度看，珠江機械的賬面淨資產儘管高達3億人民幣，其淨利潤卻只有4000萬人民幣，如果以3億人民幣價格來收購，則收購的市盈率高達7。5倍，這幾乎是渤大機械自己在香港H股上市的市盈率，太不值得了！

孫樹和希望收購價格在2。5億之下。這是孫樹和多年與外商打交道後學會的價值評估法。事實上，這一分歧也是國企與外商在資產評估上最大的分歧：外商注重資產的盈利能力，而國企看重賬面值。後者無疑是個落後的概念，因為不具備盈利能力的資產是死資產。有一種“冰棒理論”可用來解釋這種賬面死資產：它們像冰棒一樣在慢慢溶化，只有太陽可以負責！可如果有人想壓低價錢將其盤活，就成了國有資產流失，就是犯罪！

所以問題的關鍵是如何向市政府交待。幾個月前張越把這個難題交給王曉野，王曉野就讓他把自己用來收購的公司設在境外，然後以外商的身份和渤大機械一起收購珠江機械。由於外商參與收購，外商可提出用國際中介機構來對進行資產評估。王曉野的建議正符合張越的心理，他一直頭痛用誰的名義來參與收購，這個人不能是直系親屬，否則很容易查出來。同時這家公司不能設在國內，否則一調查就麻煩了！想來想去，他終於找到了最佳人選：他的情人杜玫。杜玫在法律上和他沒有任何關係，但兩人的親密關係卻堅如磐石。杜玫幾年前買了一本南美小國烏拉圭的護照，所以她現在是外籍身份。

張越先將公司的5000萬人民幣交給當地一家熟悉的信託公司委託理財，然後由這家公司透過地下錢莊將這筆錢換成外匯轉移到境外杜玫所設的英屬處女島公司賬上，杜玫便以外商的身份來到珠江洽談收購事宜。王曉野推薦了海外的門西評估師行來評估。由於是境外知名評估師行，王曉野其實很難左右其評估結果。但訣竅在於：評估師對公司的評估值通常是一個區間，而非一個數字，由於每一項資產的評估區間內都儘量取下限數字，這樣加在一起，珠江機械的淨資產就少了1000多萬人民幣。

當然，少1000多萬還滿足不了孫樹和的要求。王曉野不得不另想高招，結果從境內外會計準則的差異中發現了突破口。中外會計準則中有個明顯的差異，是對應收賬款計提壞賬的處理準則。公司的經營中出現應收賬款是正常現象，但中外處理的方法差別很大。按中國會計準則，應收賬款不論多久收不回來，都不提壞賬準備。其理論依據是：中國的企業基本上是國企，錢收不回來是暫時的，國企是不會倒閉的，應收款總有一天會收回來，所以就不需要計提壞賬準備了。這一處理方法顯然荒謬！國際會計準則遵循保守理財的原則，對於企業的應收賬款要一一進行賬齡分析，判斷其成功收回的可能性。對超過兩年的應收賬款，會計師會假設其100％收不回來，由此計提100％的壞賬準備，對一年到二年之間的應收賬款，則假設其50％收不回來，由此計提50％的壞賬準備。

在尊重國際慣例的原則下，張越配合國際會計師行的調整，甚至將不少正常、完全可以收回的應收賬款都計成壞賬。結果是這些正常的應收賬款被處理成壞賬在賬面消失了，但今後收回來的時候就成了公司撿回來的利潤！而那時公司已經是張越和渤大