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東亞地區自然資源比較貧乏,但在較長時期成功地實行了出口導向型經濟發展戰略,政府透過強制結匯、干預匯市、貿易稅等方式把相當一部分從加工製成品出口獲取的外匯收入集中起來。由於這些經濟體高度依賴國際貿易,從而容易受到國際經濟景氣波動、貿易條件與匯率變化等因素的影響。同樣出於短期經濟穩定的考慮,以及維持長遠經濟繁榮的需要,這些國家或地區的政府把部分國際收支盈餘流量及外匯儲備資產存量中超額部分放入一個專門基金進行專業管理。應當指出,基於本文第一節的論述,如果這些資產繼續由央行持有,即仍然繼續反映在央行資產負債平衡表上,那麼即使管理模式有所改變,它們性質上仍然是外匯儲備。只有透過某種方式,如資產置換,將其從央行的資產負債平衡表上分離出來,它們才蛻變為我們現在所關心討論的主權財富基金。

主權財富基金管理的模式

主權財富基金從地域上主要分佈在中東與東亞地區,但近年來地域範圍有所擴大,目前已有25個大大小小的國家加入了這個俱樂部,包括波茲瓦納、澳大利亞、伊朗等。由於政治經濟社會制度與地理的差異,各國的主權財富基金的組織架構、文化風格與管理模式也不盡相同。但是,在忽略一些枝節上的差別後,我們可以大致把全球主權財富基金劃分為三種典型性的模式(見表1):中東模式、新加坡模式與挪威模式。

表1 SWF基金

單位:10億美元

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