次貸危機與房地產泡沫

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提高資產甄別能力

雖然我國實施了有效的資本管制，對外投資實行了嚴格的限制，但還是有企業投資次貸相關業務，如中國銀行披露持有次級房貸96�5億美元，工商銀行披露持有12億美元，建設銀行披露持有10億美元，在此次美國次貸危機中受到一定的損失，所以提高資產甄別能力刻不容緩，尤其是我們已經成立和即將成立的外匯投資公司、QDII、港股直通車等面向海外的投資市場，如不瞭解海外市場運作規則，不提高對資產的甄別能力，那我們將成為風險的轉嫁物件，為其埋單舒適，李佳�美國次貸危機的演變及對我國的啟示［J］�甘肅金融，2008（1）�。所以美國次貸危機對我國金融市場啟示之三是，熟悉海外市場規則，提高資產甄別能力。

中國金融業的開放速度，特別是資本專案的開放要格外慎重

我國企業在海外投資中如何評估金融風險，如何有效防範和規避風險，已經成為我國迫切需要解決的重大課題。目前，在外匯貯備投資中，由於對國際資本市場運作，特別是新的金融衍生產品瞭解和研究都不夠深、不夠透，我國選擇投資專案面臨困難。今後亦考慮安全性高、有實體部門支撐的投資專案，可在資源能源等領域進行戰略性投資或併購，而證券投資要謹慎。

4�次貸危機對中國房地產企業的啟示

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美國次貸危機已對世界經濟產生較大影響。我國的房地產市場——價格持續上揚、貸款快速增長，市場“泡沫”不容忽視，儘管國家有關部門聯手“治市”，但效果不盡理想。我國房地產市場存在著類似次貸危機的誘因，我國的房地產企業應該從中吸取教訓，得到一些啟示。

應該適應市場需求開發房地產，為我國房地產市場結構的最佳化出一份力

我國的房地產市場結構性矛盾突出。在發展中國家，正常的商品房市場應呈“金字塔”型，即底部是廣大老百姓消費的經濟適用房、廉租房，中間是有較高要求的自領階層，最頂端是能消費高檔豪華房的小部分人，而我國是倒“金字塔”式發展。目前的房地產開發企業熱衷搞高標準、高消費的別墅或豪華型住宅建設。同時，開發商對市場的過高預期，導致商品房積壓嚴重，房屋閒置與短缺並存。為了改善我國現階段房地產的供求狀況，房地產開發企業應該適應百姓的需求，增加經濟適用房和廉租房的建設，促進我國房地產結構的最佳化。

房地產開發商應該提高危機意識

就在吶喊房價還要上漲的亢奮中，開發商們似乎很少想過在房價上漲越來越超過人們的負擔能力時，這種潛在的需求是否能有效地轉變為真實的市場需求，而所謂物極必反，房價短期的快速上漲，終將對整個行業的長期發展帶來毀滅性的打擊。我國2007年1～9月房價收入比高達11，這種遠遠高於國際慣例的水平自身醞釀著一種危機，泡沫終究會破滅，房地產企業應提高危機意識，不應該不顧購房者的叫苦連連，我行我素地一味追隨著房價的飆升。

第八章　未雨綢繆：拒絕“中國版次貸危機”（4）

房地產企業應該密切關注國家的貨幣政策，適時地調整戰略

有關專家指出，從緊的貨幣政策一方面會導致銀行對房地產開發貸款的收緊，另一方面，嚴格個人信貸會抑制房地產市場的需求。而對房地產企業而言，除了單純的開發貸款，更主要的資金來源是以個人按揭為代表的銷售貸款。對個人信貸的政策會影響到企業的銷售回款，會對資金鍊的穩定性造成衝擊，進而影響房地產企業的穩定性。事實上，作為房地產最核心的環節，對信貸的控制有可能形成一個惡性迴圈。現在絕大部分開發商都是融資買地，資金鍊繃得很緊，其生存發展主要靠銀行信貸，如果受限形成合力，這種壓力就會傳導給房價，房價很可能出現拐點，而下行的房價將加重房地產市場的觀望情緒，這樣一來，房子更加不好賣，影響銷售回款，企業的資金鍊更趨緊張。而我國現在所實行的正是從緊的貨幣政策葉松青，陸建強�次級債影響下的世界房地產業發展研究［J］�上海房地，2008（7）�。

房地產企業應該提高社會責任意識，誠信經營

我國的房地產市場秩序混亂，房地產業面臨嚴重的誠信危機。近年來商