次貸危機與房地產泡沫

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�忠丫�Ｌ�刂氐拿澇�懵省Ｈ綣�迪ⅲ��喲竺澇�謀嶂笛沽Γ歡�擅澇�迪⒑捅嶂檔賈碌納唐放Ｊ斜ǜ蔥隕險牆�聘咼攔�腃PI，導致美元必須被迫加息，甚至形成進一步退兩步的窘境，反而加大資產的貶值壓力和速度。因此美國次貸危機問題基本上是無解。對於一個註定要坍塌的泡沫唯有透過破滅和清算才能儘快走出復甦，越遲代價越大。

次貸危機正向全球蔓延。金融投資的全球化使得次貸危機成為全球問題，不僅歐洲，日本、中國等國家的銀行均涉及其中。具有大量美元外匯儲備的國家因美元貶值的壓力和次級債高利率的誘惑很容易陷入漩渦。危機帶來的謹慎會導致前期大量套利資金快速平倉避險，引發證券市場、匯率市場的激烈動盪，混亂狀況會進一步促使投資的謹慎，其結果是流動性過剩狀況的瞬間逆轉。

次貸危機的出路在於加速美國經濟增長、擴大就業和提高勞工收入。在一般製造業領域，美國喪失了競爭優勢——過去是日本，現在是中國——這由巨大的人力成本差異決定，中短期內難以改變。伴隨國際油價的高位執行，美國軍費和財政赤字、貿易赤字的不斷增加所導致的美元貶值、通脹所帶來的不斷加息壓力，終將壓彎駱駝。在如此一個大趨勢下，任何理性的商業銀行都會進一步提高利率並催收貸款、收回流動性。美國面臨新經濟泡沫破滅危機，透過大幅降息用一個泡沫代替了前面一個泡沫，實體層面並未有大的改觀。因此美國次貸危機（或進一步，美國信貸危機）基本是個無法解決的問題。

美國是世界上最大的經濟體，2006年GDP為13�2萬億美元，約佔世界GDP總量的1/3；美國股票市場規模（約20萬億美元）是其實體經濟的1�5倍，而債券市場規模（約26萬億美元）是美國實體經濟的2倍，如此一個巨大規模的市場的混亂堪比“大雪崩”！其他經濟實體，如歐盟（2006年GDP為13�3萬億美元），日本（2006年GDP為4�5萬億美元），中國（2006年GDP為1�9萬億美元）若輕易施援，結果會把自己帶下水，使得全球經濟災難更加複雜和惡化。美國只能依靠自己。次貸危機並未找到根本的解決出路，短期的金融救助治標不治本，並同時孕育了後續的震盪與調整，需要警惕。

1987年10月19日，美國道瓊斯指數史無前例地暴跌22�6％，進而引發了全球股市的大跳水。20年後的2007年10月19日，美國股市再次大跌：道指下跌366�94點，跌幅為2�64％，是2007年8月9日以來的最大跌幅。次貸危機的陰影依然籠罩美國股市，住房價格一路下滑，不少消費者透過申請個人破產來保護住房。2007年9月美國申請破產的消費者同比增加近23％，達6�9萬人。2007年前9個月申請破產的消費者同比增長44�76％。

高速發展的中國，正以嶄新的姿態全面融入世界，中華民族的偉大復興指日可待，在這關鍵的歷史時刻，我們更要保持清醒的頭腦，認真吸取世界上任何可以借鑑的教訓，避免重蹈其他國家的覆轍。我們也有理由相信，偉大的中華民族有足夠的智慧解決中國房地產市場的泡沫問題，中華民族的偉大復興是不可逆轉的歷史趨勢！

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