中國熱

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�16日道指再度大跌733點，跌幅達。各主要指數幾周內總跌幅近40％，下跌力度之大、時間之快都前所未見。連油價也從美元的歷史紀錄下跌了60％以上，其他國家的股市也因涉足美國次貸太深而暴跌50％左右。在冰島，銀行的危機導致貨幣貶值，冰島政府甚至一度面臨破產。從遭受衝擊和損失的程度看，歐洲的金融機構不亞於美國的金融機構。在此期間，美國和各國政府的拯救行動（包括暫停股票賣空和保障銀行存款）已經不足以穩住金融市場。向市場注入流動資金也收效甚微，因為問題已經不僅僅是流動性（liquidity）而是償付力（solvency）。2008年10月3日，美國透過7000億美元的“經濟穩定緊急法案”；10月8日，英國政府宣佈了類似於瑞典在1992年的做法，採用購買銀行股權的部分國有化；同日，各國政府聯手降息；10月10日，美國政府終於宣佈動用經濟穩定緊急法的資金，在買入銀行不良資產之外，仿效英國購買銀行股權，以穩住市場人心。11月25日，美國政府追加8000億美元拯救消費信貸。12月間，三大汽車公司也從政府那拿到了救命錢。預計，未來幾年各種救急資金總額將達萬億美元，美國國債將達到使美國政府“破產”的邊緣。

到2008年12月，美國股市已經從2007年的高點下跌50％以上。一年的時間，美國企業的股票市值從20萬億美元以上下降至10萬億美元，損失過半，多數金融公司的股價跌幅超過90％。在68％擁有自己住房的美國人中，約2/3的人有抵押貸款，而將近1/5的借款人的銀行欠債已超過了房產的市價，這一比例很快就會上升到1/4。受災嚴重的亞利桑那州、加利福尼亞州、佛羅里達州、佐治亞州、密歇根州、內華達州和俄亥俄州等7個州，有64％的借款人處於欠債已超過了房價的“水下”，佔抵押貸款總數的41％。一至四間的套房住宅貸款中至少一次逾期還貸的比例從2007年的上升到　2008年的，法拍屋佔抵押貸款的比例上升到創紀錄的。2008年，近220萬套房產被迫接受法院拍賣，比2007年猛增了69％。2008年至2010年，在全美範圍內預計將有730萬屋主出現抵押貸款違約，其中430萬可能將失去家園。美國企業的加速裁員推動失業率上升至15年來的最高點％，僅風雨飄搖的花旗集團一家就裁員萬人。申請失業救濟人數創25年之最，累計總數達400萬人之多，失業總人數突破了1000萬。如果三大汽車公司出現破產重組或倒閉，那麼，汽車及相關行業的新增失業人數將會數以百萬計。相比之下，奧巴馬的經濟刺激計劃將以空前的聯邦財政逆差為代價，也只能創造就業崗位250萬個。索羅斯稱美國經濟將可能從此進入長期蕭條而不是短期危機。

金融危機的制度根源（1）

2008年10月23日，華爾街仍在顫抖，滿樓風雨的美國國會就金融危機問題舉行了聽證會。美聯儲前任主席格林斯潘在眾目睽睽之下走上了聽證會的證人席。這位在任長達近20年，素以不苟言笑、言辭模糊著稱的保守派經濟學家，曾以鐵一般的自由市場經濟的堅定信仰，帶領美國經濟度過了兩次經濟衰退和兩次股市大崩盤，使美國經歷了有史以來最長的一段經濟增長期。但是，事到如今，昔日的輝煌成了可疑的歷史，國會議員甚至對他的“目前的金融危機實屬百年一遇”的看法也已經毫無興趣。他們更關心的是，國會把那麼大的權力交給他，他為什麼沒能及時防止危機的發生和蔓延？

面對低利率政策的指責，格林斯潘仍然認為，他任職期間實施的低利率政策可能助長了美國房價泡沫，但那不是危機的根源，真正的根源在於全球經濟前所未有的高速增長導致投資者低估了風險。而面對“放松管制到底錯在哪”的逼問，格林斯潘承認，他犯的錯誤是“假定放款人比監管機構更有能力保護自己”，他和其他政策制定者原本都相信，市場信貸機制可以起到保護股東權益的良好作用，但是，此刻他們面對這個有“漏洞”的假設均震驚地“處於難以置信的懷疑狀態”。“因此，在他的思想裡看似堅實的大廈倒塌了”。

同出席作證的前財長斯諾和美國證券交易委員會主席考克斯一樣，格林斯潘否認自己的個人責任。用考克斯的話說，“國會並沒有給我們權力”去規範“信用違約互換”和遏制強大的抵押貸款機構。其言下之意是，放松管制的法案一個個都是國會透過的，現在出了事國會倒好像沒責任了。別忘了，1933年大蕭條後製定的格拉斯—斯蒂格爾法案（Gl