中國熱

第13部分 (第3/4頁)

終推高國內商品的價格從而增加通貨膨脹的壓力。巴菲特還曾依據博弈論提出一個競選籌資改革方案。他假定有一個古怪的億萬富翁拿出10億美元作為這個改革遊戲的回報。民主黨和共和黨每一方都可以選擇支援或不支援改革法案，如果雙方都支援法案，該法案獲得透過，兩黨沒有得到任何東西。如果民主黨支援而共和黨不支援法案，該法案無法透過，民主黨獲得10億美元。反過來，如果共和黨支援而民主黨不支援法案，該法案也無法透過，共和黨獲得10億美元。最後，如果雙方都不支援法案，該法案擱淺，雙方也都沒有得到任何東西。巴菲特顯然使用了本書第五章討論的“囚徒困境”的邏輯，企圖使雙方都有動力去支援競選籌資改革。如果有一方不支援該法案，另一方將白拿10億美元，正好用於競選經費。當然，任何一方都不希望看到這種情況發生，因此都會選擇支援改革當下弊病百出的競選籌資制度。遊戲的結果當然是法案透過，兩黨都沒有得到任何東西，那位古怪的億萬富翁也一文不花。只是，這個同樣巧妙的方案的最大問題是如何使兩黨同意進入遊戲，如果有一方不進入，再巧妙的方案也等於白費。　txt小說上傳分享

走向危機（2）

以上討論的含義是，聯邦財政逆差和國際貿易逆差有著更深的制度原因，機巧的邏輯不可能取代制度的邏輯。巴菲特曾在1993年給股東的年度報告中提出，儘管“經理革命”的觀點早已為人所知，公司治理的專家們還是很少區分存在於上市公司中三種不同的經理—業主結構：首先是目前最常見的沒有控股股東的公司，第二是控股股東也是經理的公司，第三是有控股股東但老闆不參與管理的公司。巴菲特還正確地指出，第一種結構中濫用權力導致財政危機的問題最為嚴重。不幸的是，美國現行的多黨競選制度恰好正是這種容易濫用權力導致嚴重財政問題的“沒有控股股東”的結構。政府的赤字無論如何無法透過設立像另外兩種公司結構那樣的控制預算的機制來消除。政府的赤字從多黨競選的制度上看是必然會失控的，因為多黨競選的制度使政府像公共物品，公共物品的“非排他共享邏輯”使執政者缺乏長期責任心，實際存在的短期行為不可能透過“沒有控股股東”的制衡和責任制來解決。而政府的財政赤字則正是美國貿易赤字的一個重要原因，因為理論上財政赤字會導致政府融資增加、利率升高、外資流入和美元升值或美元貶值變緩，從而產生經常賬戶貿易逆差。

聯邦政府的財政赤字還使美國國債大增。到2008年9月30日，聯邦國債首次創紀錄地打破了10萬億美元（美國的GDP是13萬多億美元），約合人均萬美元。如果加上社會保障、醫療保健以及類似的義務，這一數字將上升到59萬億美元，約合人均萬美元。1950年美國2574億美元的國債曾佔其GDP的94％，1980年9302億美元的國債佔其GDP的比率下降到33％，如今10萬億美元的國債佔GDP的比率又上升到73％了。另外，美國各州和地方政府的債務也由1957年的550億美元攀升至2007年的萬億美元。在1957年，州地政府債務為國民收入（GNP）的％，2007年則到了20　％。

以債度日當然不是政府的專利，公司債務和家庭個人債務也是美國經濟文化的一部分。一般的公司債務指的只是公司債務的有形部分，這一部分目前已經到了創紀錄的萬億美元。公司債務佔國民收入的比例從1957年的44％上升到2006年的90％，這意味著企業每生產一個單位的價值要比以往任何時候都需要更多的債務。債務與淨資產的比率也從20％以上升高到60％以上。這期間伴隨的當然是濫用權力的沒有控股股東的公司的擴充套件。通用電氣、福特和通用汽車公司是美國借債最多的3家公司。在過去的幾十年裡，許多美國企業的信貸質量同汽車公司一樣逐漸走向信貸評級的垃圾地位，幾乎一半的公司被評為“投資以下級”。截至2006年9月，垃圾或投機級達到了創紀錄的49％，而1992年只有28％。鑑於目前的等級結構，違約比例將超過15％，是大蕭條以來最高的比例。公司債務的無形部分則是衝滿殺機的高風險金融衍生工具帶來的潛在債務，這種“衍生債務”的大規模殺傷力下文將作詳解。　txt小說上傳分享

走向危機（3）

家庭個人債務佔國民收入的份額（國民負債率）是家庭負債水平的重要指標。家庭債務主要包括住房抵押貸款和一般信貸（如信用卡、汽車、學費貸款等）。20世紀70年代，美國的國民負債率開始上升