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以外，很難說我們還能夠從150年或者200年前的金融市場上得出什麼教訓。讓我們來面對這一點：21世紀或許不是投資於這些過去的明星股的最佳時機，比如蒸汽船公司、電報公司，或者從太平洋的小島上進口鳥糞肥的進口商的股票。
另外，我們沒有理由從早期股票價格提供的殘缺的證據中得出結論，認為在幾十年的時間段內，股票的表現從來沒有輸給債券。最早的股票回報數字是靠不住的—而且也不能代表投資者確實賺到的回報。
在剛剛過去的30年的時間段裡，股票的表現輸給了債券—這個時間段於2009年年初結束。在2007年年底，數百萬投資者還確信股票的表現註定要勝過債券—就是在這個時點上，股票市場的下挫如此慘重，以至於所有優勢消失得無影無蹤。
而這給我們帶來了一系列的悖論：歷史真正證明了的是股票的危險性看起來如何，以及它們的危險性實際上是怎樣的，這兩者是負相關的。一旦所有人都認為股票已經沒有了風險，那麼價格就沒有了上漲空間；無論你為它支付了多少，股票都似乎肯定會給你帶來回報。按照這樣的觀點，股票市場就得崩潰，因為投資者不再會以任何合理價格購買股票。
在接下來的時間裡，沒有人會想要持有股票，而那些購買了股票的人最終將因為做了他們身邊的人現在認為是瘋狂的事情而獲得豐厚的回報。購買並持有的理論最終是否能夠發揮作用，要看是否會出現大多數人都不再相信這個觀點的情況。
所以，歷史沒有告訴你是否應該買股票。而價格以及投資者的心理狀況會告訴你這一點。當大家在任何價格面前都相信股票很便宜的時候，投資者就會失去理智，而且也將輸得精光。但是，當進行投資的公眾相信股票在一次崩盤之後不再值得持有的時候，如果你進行投資，那麼你最終將會獲得回報。
這就是為什麼偉大的投資者謝爾比·卡朗姆·戴維斯（Shelby Cullom D*is）會說“你在熊市中賺到了你大部分的錢，只是你在當時並沒有意識到而已”。從那些由於信念已死而心碎的人手裡購買到大甩賣的股票的機會，在你的一生當中是屈指可數的。
2008年年底和2009年年初正提供了這樣一個機會。從那時起，股價反彈到如此高的價位，反彈速度又如此快，以至於很多能夠讓你買到便宜貨的機會一去不復返了。這意味著股票未來的回報可能會更低—而不是更高，這一點與大多數投資者現在所堅持的看法恰恰相反。
安全Tips
◎ 你自己的情緒可以對未來的股票回報提供最好的指導：當你認為收益將會最大的時候，股價很可能縮水；當你認為世界末日來臨，股票則可能很便宜。
◎ 不要信任何人關於你的股票從長期看肯定優於其他所有投資品種的說法。這取決於今天的股票有多貴，以及其他投資品種，比如債券有多便宜。
◎ 投資股票很可能比投資其他金融產品要強—但是這不能肯定。你應該在債券、現金以及房地產上面配置部分資金，因為這些資產也有可能有出色表現。
第8章 向格雷厄姆學習：股票投資者的生存守則（1）
◎不要再無謂地將你所有的時間浪費在關注股票價格的走勢上。相反，你應儘可能多地瞭解相關的業務情況。
◎你不應該讓你自己對某隻股票價值的看法（或者對整個股票市場價值的看法）被千千萬萬陌生人的喜怒無常所左右。
◎永遠不要在你沒有意識到自己在賭博的時候賭博。而且永遠也不要在你對自己該擲出什麼沒有信心的時候賭博。
那麼，你應該怎樣投資股票呢？
首先，你應該向傳奇的投資大師本傑明·格雷厄姆學習，他是沃倫·巴菲特的老師，而且是現代證券分析的創始人。格雷厄姆有三條真知灼見：
1。 你不應該關注股票的價格，而應該關注企業的價值。
2。 你必須理解“市場先生”。
3。 你必須保持安全邊際。
讓我們來一一細說。
在交易日，股票的價格隨時都在變化。但是，商業環境的變化在一年當中最多也就是幾次。從短線看，一隻股票的價格幾乎受到了所有因素的影響—從當天的天氣情況到保加利亞的某個人在部落格上對公司產品發表的任何評論。但是，從長線看，一隻股票的價格所受到的影響來自於支撐這個價格的業務能夠產生多少利潤。如果企業一直能夠產生更多的利潤，那麼它
