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樣，“一個支付股利的公司，就像加入了401（K）計劃或者儲蓄計劃的投資者一樣——因為錢最終並不屬於你的口袋，所以不能浪費到別的地方。”
第三，股利股票戰勝了股市。我們已經在先前的內容裡提到，長期來看，股利加權指數每年平均超出市值加權指數300個基點，一個多元化的股利股票投資組合的收益，一般要高於無股利的股票組合。研究證明，這個結論在國際市場上也同樣適用。
實際上，股利為投資者以合適的價格買到股票提供了機會，你很少發現一個價格飛速攀升的股票，既擁有龐大的市值，又能穩定地支付股利吧？
第四，股利股票風險小。研究表明，股利股票不僅在收益上要優於非股利股票，其價格波動也相對較少，這是定期支付股利的大型股的特性。透過投資這些經營狀況穩定的公司，你可以完全擺脫投資漲勢洶洶的股票的高風險，比如發生在21世紀初期的科技股泡沫事件，至今還讓投資者膽戰心驚。你同樣也可以避免安然和玩具網之類事件的侵擾。另外，股利股票在牛市的時候會跟著大盤形勢上漲，雖然不像增長型股票那樣引人注目，不過值得說明的是，熊市才是讓股利股票發光的時候。在增長型股票讓你抓狂的時候，股利股票的分紅適時地為你提供一個支撐，它們常常是投機者最安全的避風港。雖然不能說股利股票不會下跌，它們當然也會隨著股市的沉浮有所波動，而且也不能免受聯邦儲備委員會政策及地緣政治的侵害。但是，從最近幾年的狀況來看，它確實要比那些搶手股票更為堅挺。
圖3�2是一項來自奈德·戴維斯研究公司（Ned D*is Research）的研究結果，表明股利股票的表現優於增長型股票，且波動較小。
最近，傑里米·西格爾和傳奇性的基金管理人邁克爾·斯坦哈特（Michael Steinhardt）聯手創立了智慧樹集團（Wisdom Tree Group）；經營和股票紅利掛鉤的股票市場基金。想知道更多資訊，請登入�wisdomtree�。投資於股利股票100強的兩個交易所交易基金（ETFs）是：智慧樹股利股票指數基金100強（程式碼DTN）和智慧樹國際股利股票指數基金100強（程式碼DOO）。從2006年6月創立以來，這兩個基金的表現都優於標準普爾500指數。
圖3�2股利股票優於增長型股票
資源來源：奈德·戴維斯研究公司。
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第4章 高回報率的投資耶魯捐贈基金的經驗之談（1）
真正的多樣性要容納相悖的選擇，預期高回報的資產分為國內證券、國外的成熟證券、新興市場證券以及不動產……為我們提供了提高收益、降低風險的自由搭配的豐盛午餐。
——戴維·斯文森，耶魯大學首席投資總監
2001年至2002年間，我在紐約新澤西州艾榮頓市擔任經濟教育基金會（Foundation for Economic Education）主席一職。經濟教育基金會有著輝煌的歷史，它是美國最古老的教育基金，向學生和成人講授健全經濟的基本理論。當我到了其他國家，竟然又成為另一個資產數百萬美元的捐贈基金的負責人。這個捐贈基金由諸如經濟教育基金會這樣的機構創辦，一般由意外獲得鉅額捐贈（常常是遺產）的個人投資。從某種意義上說，捐贈類似於“雨天基金”，它受到非營利機構的高度限制，因為基金為那些生活拮据的人提供了最基本的生活保障，而且捐贈基金集資也比較慢。雨天基金（Rainy Day Fund），也稱為應急基金，是指若財政資源無法重新分配，或在財政赤字不斷追加預算時，以有結餘的地方政府經費來補助今年財務吃緊或短缺的地方。——編者注除此之外，大部分非營利組織還要動用基金的一小部分來維持機構的日常執行和管理。
捐贈基金享受免稅的優惠政策，聯邦和州政府不向捐贈基金投資所得的利息、股息及資本收入徵稅。這種基金一般都以保守的方式進行投資。在我擔任經濟教育基金會主席期間，在一次出國工作中發現，經濟教育基金中大約70％都投資於政府債券，餘下的30％用於購買優質股票。捐贈基金被小心翼翼地放在一個沒有利潤的世界裡，誰也不希望看見捐贈基金貶值。直率地說，儘管我有權力經營管理經濟教育基金會的捐贈基金，但也無力改變這個極端保守的70∶30的比率。
結果，經濟教育基金會的捐贈基金幾乎沒能隨著過去幾
