大崩盤:次貸扭曲的世界

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利息，其餘利息成為新增本金。正常的房貸是本金越供越少，負值攤還的本金卻是越供越多。

當有一天，連負值攤還的絕招都失效時，斷供急升可想而知，樓價因而大幅下調，次貸風暴實時爆發。即使到了次貸風暴爆發之後，美國人仍然以速決文化的態度對待次貸問題，這就是令次貸風暴停不了的真正原因。

二、美國人的理財文化

年息800％的支薪日貸款

在說明美國人的理財文化之前，筆者想介紹一種美國人熟悉，而又沒有多少香港人聽過的貸款──支薪日貸款（pay　day　loan）。筆者最初來到美國北加州的時候，發現街上有很多財務公司，例如加州首府薩克拉門託的主要商業街百老匯Boardway上，就有幾家財務公司，門面非常簡單，招牌上都寫著實時現金（instant　cash）。這些支薪日貸款公司店鋪數目甚至比快餐店還要多。

支薪日貸款是借款人向次貸放款人提供身份證明及最近期的銀行月結單，並將一個月後的期票交給次貸放款人，金額是本金加費用。在加州，借款人通常是借254美元，為期30日，費用是45美元。那就是說，借款人收取次貸放款人的254現金，同時將299美元的期票交給次貸放款人。根據加州法律，支薪日貸款收取的費用不能高於借款金額的15％，借款期不能超過30日，本金連費用的總金額不能高於300美元。

第九章　次貸危機產生的文化根源（2）

這樣看來，支薪日貸款收取的利率似乎並不高。不過，這卻只是錯覺，如果借款人將這筆254美元的支薪日貸款重複借貸，一年的費用則高達495美元。在美國其它州，部分支薪日貸款的年息超過800％。在加州，雖有法律監管，但是年息亦是將近200％。美國有聯邦法與各州的法律，要是在網際網路上跨州借取支薪日貸款，借錢利率將會依照次貸放款人所在的那個州的規定。

美國國會已在去年立法將美國武裝部隊人員借取的支薪日貸款年息限在36％以下。這項聯邦法也取代了個各州的法規，所以，加州的美國軍人如今即使借取支薪日貸款，年息也只會在36％以下。

支薪日貸款是名副其實的高利貸，在香港絕對是犯法的，但是這在美國加州卻是合法經營。

在次貸風暴衝擊之下，美國的信貸收緊，很多人都借貸無門，唯有借這種支薪日貸款。由於加州是次貸重災區，州內約有200萬人借下了高息支薪日貸款。州議員認為如此高息貸款會令次貸情況更加惡化，建議立例監管。加州議會正在辯論限制支薪日貸款的年息在36％以下，執筆時尚未有任何結論。

美國人崇尚消費，不喜歡儲蓄。在美國，借錢消費已是文化的一部分。最有趣的是，他們似乎認為借錢消費是人生樂趣，負債越多，樂趣越大。信用卡是美國的偉大發明，一個美國家庭平均擁有8張信用卡，而且大部分美國人都喜歡使用信用卡。信用卡是部分美國人消費毫無節制的原因之一。有些美國人用完信用卡的信貸額之後，會以咭數填咭數，當填到填無可再填的時候就借取支薪日貸款，將這樣的貸款一直滾存下去，即是以債還債。最後債務纏身，只能走上破產一途。

房產是美國人的重要資產

最直接影響次貸風暴的美國人理財文化，是將房產看成提款機。房產成為美國人最主要的儲蓄工具，亦即資產。房產貶值時，美國人的資產亦隨之貶值，並動搖美國最重要的經濟支柱，令美國經濟陷入一沉不起的困局。

美國並無實質儲備支援美元匯價，美元並非良好的資產。但是美國人不選擇以美元作為資產，只是考慮到儲存美元等同失去消費的機會。用錢購買房產然後按給銀行，可以將錢儲蓄起來，同時又能將錢花掉。

美國人一般視房產為資產，主要因為房產擁有以下優點：

1。能對沖通脹風險

儲存貨幣作為資產，會因為政府濫發貨幣或者經濟環境欠佳而蒙受損失。儲存貨幣的利息收入通常不能抵消通脹。儲存房產就像是儲存牛或者羊作為資產一樣，當貨幣價值下跌時，資產的價值上升，因此能夠對沖通脹的風險。

2。有利息收入

對貨幣沒有信心又不想支付儲存黃金的費用，房產就是最佳選擇。出租房產得到的租金就是從儲存的資產中得到利息。一邊可以得到實質價值的資產，另一方面又可以得到相當於儲存貨幣的得益，即利息。

3。融資容易

對於擁有房產的