大崩盤:次貸扭曲的世界

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的Yolo　County（筆者居住的優洛郡，只有兩個較有規模的市鎮︰戴維斯市和屋蘭市）電話簿黃頁分類廣告，對比2008至2009年的房貸行業（Mortgages）廣告。這樣的做###令很多財經界人士發笑，甚至認為很愚蠢。我卻認為這分析方法最準確、最中肯。

電話公司2008至2009年的黃頁裡面，Mortgages一欄有18家公司的資料，對比2007至2008年黃頁的Mortgages一欄共有34家公司的資料，即是在這一年之內少了16家房貸公司。

＇圖A5

這是2007至2008年的黃頁，請特別留意，這裡有滙豐融資在屋蘭辦事處的登記。2008至2009年的黃頁之中已經沒有滙豐融資的登記，因為那辦事處已經關閉。Countrywide　Home　Loans的登記亦是一樣。＇

＇圖A6

這是2008至2009年的黃頁，這些房貸公司的登記之中，絕大部分是不以次貸為主要業務。＇

股市的基本因素轉壞

次貸危機令美國企業和股票增加虧損、提高借貸成本、減低集資能力和股價下滑，股票的吸引力自然大降。全球股市蒙受重挫只是時間問題。

美國的金融類股份跌幅巨大，例如規模龐大的半官方機構房利美與房地美股價，由2007年年中約70美元，暴跌至2008年9月中，只值幾角錢。貝爾斯登的股價從2007年1月的164美元跌至2008年1月的4美元。雷曼兄弟、美國保險集團、美林、美聯銀行、華盛頓互惠銀行等等的股價都跌得很厲害。不少銀行和互惠基金都持有這些金融機構的股票和債券。例如香港的恒生銀行於2008年10月2日宣佈持有華盛頓互惠銀行優先債務證券，股價在當日急挫一成。東亞銀行更因為持有雷曼資產，被散佈財務不穩流言導致擠提事故。書包　網　。　想看書來

第二章　次貸危機的發展（5）

試想一下，銀行和證券公司相繼發出嚴重虧損的業績，股市的去向將會如何？同一時間，如果大量銀行和證券公司倒閉和下市，情況會如何惡化，事態將難以想象。相信沒有多少投資者願意與股市共存亡。來不及跳船的投資者自然跟著沉船一起沉下去。

揮之不去的不明朗因素

次貸危機對全球股市的最大影響在於揮之不去的不明朗因素。沒有投資者願意在前景不明之下大舉投資，股票市場的集資能力自然下降。要是美國政府能夠提出解決方案，切實執行，不明朗因素才會消失。但是這樣的方案應該不會在短時間內出現。不明朗因素持續的時間越長，對股市的影響就越大。

美國房市對股市的影響

相信在這個話題上，香港人都是過來人，心裡有數。房市不振，股市想好也有困難。很多企業、證券公司、銀行都在房市有投資。當房市熱絡時，這些股票的資產增加，股價上升。到了房價疲弱時，資產值下跌，股價自然下跌。

美國市場上的抵押受益人盤有如排山倒海地湧現，市場無法承接。現在是地產公司和抵押受益人持貨觀望。到了真的不賣不行的時候，房價會持續向下。地產、銀行、建造業等股票的股價亦會向下。投資者不想在房價大跌之後承受損失，於是儘早沽貨離場。

＇圖A7

圖中的公司是全國房屋信貸Countrywide　Home　Loans。它的母公司是紐約交易所上市的Countrywide　Financial　Corp。，公司代號CFC。2007年9月，該公司被借款人入稟洛杉磯地區聯邦法院控告被誘騙借取次貸，並且索償及申請集體訴訟資格。官司纏身之餘，股價又大跌。由2007年年初的45美元一股，跌至年底的9美元一股。＇

筆者從加州的街頭實況已經感覺得到房市呆滯的氣氛。自從2007年10月開始，加州首府沙加緬度和戴維斯市出現相當多空置房屋。新建房屋停工和空置的情況亦比過往明顯得多。美國的經濟是一環扣一環，要是地產市道向下，經濟也會向下。房產是很多美國人的最重要資產。當資產值下降時，消費會減少。消費疲弱會打擊各行各業，壞影響最終會在公司業績表現出來，大量股票價格下調時，股市常然不能造好。

＇圖A8、補充1

這是戴維斯市中心的全國房屋信貸辦事處。這辦事處已於2007年11月關閉。正門上貼著的檔案，就是告訴客戶該辦事處已經停止辦公。相信這是戴維