中國經濟的鋒刃:資本市場

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序言（1）

在荷蘭的阿姆斯特丹，有一個全歐洲最大的鮮花交易市場。每天上午，歐洲各地生產的鮮花被源源不斷地運到這裡。下午，透過“荷蘭式拍賣”，所有鮮花的價格都被確定；然後，這些鮮花被迅速地分裝、打包，運往世界各地。第二天，不論是歐洲的倫敦和巴黎，還是美洲的紐約和溫哥華，或者是世界各地的任何一個主要城市，從阿姆斯特丹運來的鮮花，都會在這些都市的清晨不約而同地出現在街頭。

是誰將鮮花準確無誤地送到了這些城市？

是市場，是“無形的手”將這些鮮花送到需要鮮花的地方。

鮮花如此，資本亦如此。怎樣將一個社會的金融資源送到需要這些資源的地方？這需要依靠一個高效的資本市場。

博弈何以偉大？

資本市場一經出現，就必然會逐步走向人類經濟社會發展的中心舞臺。然而，在資本市場發展的二三百年曆史中，對於資本市場的懷疑、爭論和詬病從未間斷過。

然而，資本市場一直是最為人性的市場。我們在建設這個市場的時候，永遠不要忘記這一點。在資本市場上圍繞資本發生的博弈，往往源於人性中貪婪和自私的一面，也往往表現出各種非理性和狂熱。但是，資本市場正是將這些人性中本來存在的東西有效地組織了起來，並轉化成為推動人類社會前進的動力。

這是資本博弈何以偉大的真正原因。

迄今為止，資本市場被證明是人類經濟社會資源配置最為有效的一種制度安排，也是市場經濟的高階形式。

資本市場的博弈

亞當·斯密在1776年的《國富論》中提出了自由經濟這一概念，而資本市場則是自由經濟概念的延伸。與物理的市場不同，資本市場將人類經濟活動中的一切要素都變成了證券。一個公司的價值可以由上市後的股票價格來顯現，信用可以由債券來度量，權利、義務、責任甚至人力資源都可以由金融衍生品（如期權等）來表徵。更為重要的是，這些要素在資本市場這一電子平臺上進行交換。藉此，經濟社會得以在更廣闊的平臺上尋求社會資源的高效配置。近幾十年來，資本市場更是跨越了國界，擴充套件到全球。

可以說，資本市場是人類經濟史上重要的里程碑之一。然而，資本市場的發展過程，也是一個人類本性驅動下的資本博弈過程。在《偉大的博弈》一書中描述了華爾街歷史上最富有的女人海蒂·格林的故事。她是一個典型的葛朗臺式的吝嗇鬼，曾瘋狂地花幾個小時去找一張幾分錢的郵票，然而在這段時間裡，她的財富所產生的利息足夠當時的兩個美國中產階級家庭生活一年。為了財富，她會犧牲所有的親情和友誼。無疑，在她身上有許多人性中醜陋的東西，但是這並不妨礙她成為資本市場中出色的投資者。她說：“在決定任何投資前；我會努力去尋找有關這項投資的任何一點資訊。賺錢其實沒有多大的竅門，你要做的就是低買高賣。你要節儉，要精明，還要持之以恆。”實際上這就是在對上市公司進行研究、篩選和判斷。在她的買賣之中，已經將資金向優質公司轉移。當股市中成千上萬的人這樣做的時候，社會的金融資源便得到了更高效率的配置，從而推動經濟不斷向前發展。

海蒂·格林儘管自私，但還算得上資本市場一個遵紀守法的投資者。資本市場中還有很多鑽遊戲規則的漏洞、與市場規則或監管者博弈的規則“套利”者，而且在歷史上從未斷絕過。因為在任何博弈中，最容易取勝的方法，莫過於鑽遊戲規則的漏洞或破壞遊戲規則。實際上，正是有了這些規則“套利”者的存在，才使得規則制訂者和監管者得以發現市場規則中的漏洞和不足，並不斷去修訂並加強監管。書包　網　。　想看書來

序言（2）

正是如此，美國的金融史成為一部制度不斷被破壞，又不斷得到修補的歷史，也是一部圍繞資本市場進行博弈的歷史。首先，在華爾街的發展史中出現過形形色色的人物，很多都是普普通通的人，人類本性的很多東西，包括自私和貪婪，他們都會有。他們到資本市場中博弈，都是為逐利而來。於是，在人類本性驅動的過程中，不僅資本的配置效率在客觀上被最佳化了，美國的經濟也向前發展了；這是資本市場的辯證法。在這個意義上，資本市場的歷史首先是一部資本博弈的歷史。

其次，資本市場的歷史還折射並影響著世界金融中心的博弈和大國的博弈。第一次世界大戰前後，紐約股票交易所的規模一舉超越了倫敦股票交易所，在前後不到幾年的時間裡，紐約取代