中國經濟的寓言和預言:失衡的巨龍

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產生新的投資信念，並繼續改變金融市場的走向。由於投資者不可能獲得全面完整的資訊，他們投資所依據的是“投資偏見”，這些“投資偏見”是金融市場運轉的根本動力。當“投資偏見”零散的時候，其對金融市場的影響力是很小的，當“投資偏見”在互動中不斷強化併產生群體影響時就會產生“蝴蝶效應”，從而推動市場朝單一方向發展，最終必然反轉。

導讀二（2）

既然人們的非理性行為經常會製造泡沫和破滅的週期，那我們就需要學會泡沫化生存。《靠“動物精神”實現泡沫化生存？》一文強調，在中國的發展階段裡，泡沫之後是會出現調整，重要的是調整之後會怎麼走。中、美、日是一個很好的比較。美國泡沫破滅後一般要經歷一段長時間的負增長，經濟才能重拾升勢；日本在20世紀90年代之前也經歷過多次泡沫破滅，但經濟很快反彈，而20世紀90年代的股市、房市崩潰後，直到現在也未真正走出困境；中國在這次危機中經濟只有極短的下滑（但仍是正增長的），隨即便出現了快速復甦。這可能是經濟發展的階段所決定的。美國經濟一直是處於世界經濟最前沿，它主要依賴創新來推動增長。這使得其增長相對較慢，但由於其技術不斷進步，經濟最終還是可以繼續向前。日本在高速成長時期，透過模仿取得了很快的發展，雖然成為一流經濟體，其創新腳步卻未能跟上，因此其經濟繁榮也就難以持續。從中國目前的狀況來看，主要還處於日本20世紀90年代之前的發展狀態，此時，即便泡沫破滅，也會很快反彈起來。

在主要經濟體處於大緩和的背景下，作為高速成長的發展中國家，中國自2003年以來承受的通脹壓力大於發達國家，而在雷曼兄弟破產之後，隨著中國經濟的降溫，對“二次探底”和通縮的擔憂有所增加。“宏觀經濟之問”中的第二組文章，對國內外宏觀經濟“過山車式”的轉換作了跟蹤研究。

在2003—2008年10月的這一輪經濟上升週期中，亞洲金融危機以來的通縮氛圍逐漸被通脹和過熱格局代替，經濟中充溢著過剩的流動性，以股票和房地產為主的資本品也出現幅度驚人的價值重估。2008年初，南方出現了大面積冰凍雨雪天氣，在短期內提升了物價。2008年“5·12”汶川特大地震也減少了生豬等農副產品的供給，對物價造成擾動。消費者物價指數（CPI）在2008年二季度上漲超過8％，其中食品尤其是豬肉價格上漲最為明顯。

物價的明顯上漲增加了居民的生活成本，為此有關部門在2008年初啟動了臨時價格干預措施，限制糧價、食用油價格、蛋價、肉價的上漲。《管制能管出和諧物價嗎？》對此作了標準的經濟學分析。物價管制只能在短期內起到作用，對緩解通脹預期也有幫助，但卻使價格訊號失真，降低了未來的供給，從長期來看是沒有效果的。幸運的是，物價水平在2008年中以後開始回落，管制也就失去了必要性。

除了一般物價上漲外，房價的大幅攀升也引發了大範圍的討論。不少觀點認為，由於消費者物價指數沒有包括房價，中國的通脹率是被低估的；房價對居民生活影響巨大，而消費者物價指數覆蓋的範圍太窄，因而消費者物價指數應該包括房價。不過，雖然在中國的消費者物價指數統計中，住房類支出的權重可能需要上調，但在國際上房價本身都是不包括消費者物價指數裡面的。此外，有觀點認為，房價上漲必然會帶動消費者物價指數上漲，因而消費者物價指數應該考慮房價。我在《消費者物價指數應該包括房價嗎？》一文中指出，房價和消費者物價指數之間並不存在簡單的對應關係，很多經驗顯示，房價明顯上升時期，物價也可能保持平穩。　。　想看書來

導讀二（3）

此外，中國的物價上漲有其國際背景。一方面是輸入型的物價上漲。《馬爾薩斯幽靈重回地球？》和《高油價、國際福利分配與宏觀經濟理論演進》兩篇文章對國際糧價和石油價格的巨幅波動及其影響作了分析。另一方面，國際上也有聲音認為，中國向全球輸出了通脹。《中國在輸出通脹嗎？》一文回應了這一質疑。文章特別提到，2007年上半年中國服裝出口的美元價格同比上漲了4％，這與同期人民幣升值的幅度大體相當。

2008年9月雷曼兄弟破產之後，美國次貸危機迅速升級為國際金融危機，對中國經濟的負面影響急劇加大，經濟增長和物價由此進入下降通道。為應對危機，國家在2008年11月以後，陸續出臺了一系列經濟刺激和產業振興計劃，財政支出和信貸規模大幅增