中國經濟的寓言和預言:失衡的巨龍

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經濟學家似乎特別在意長短有度。1983年的諾貝爾經濟學獎得主德布魯曾說過，經濟學論文應該像女人的裙子一樣，短要短到令人感到刺激，長要長到讓人感到裡面有些實質內容。寫論文如此，做研究看問題同樣如此。總體而言，跟隨全球經濟週期的下行，中國經濟基本會有所趨冷，但這不會演化成一場災難。

近10年來，“中國製造”為美國等地區提供大量廉價商品，同時將國際收支盈餘借給了美國政府和消費者。在金融危機的衝擊下，對中美雙方而言，這種模式都是不可持續的。危機同時顯示，當出口顯著下降時，我們能夠透過擴大內需達到保增長和調節內外失衡結構的目標。鑑於實際的出口貢獻度明顯小於其名義貢獻度，中國完全有能力逐步擺脫對美國過度消費模式的依賴。

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供給為何沒能創造自己的需求？

經濟學中有個著名的薩伊定律，即供給創造自己的需求。對照中國情況而言，在物品短缺的時期，這句話是有道理的。那時幾乎所有商品都十分緊俏，只要生產出來，就會有市場。但是在今天，許多部門的產能是過剩的，或者供給的彈性很大，這時已經是“需求創造自己的供給”“需求創造自己的供給”，也被稱為凱恩斯定理。在起作用了。

造成這一轉變的根本原因之一是收入分配結構出現了變化。中國經濟再平衡的關鍵不在於投資，也不在於政府消費，而在於居民消費。表面上看，危機中的消費給人一種穩步增加的印象。2009年前11個月，社會零售商品總額增長超過15％，考慮到下降的物價水平，其實際增長率達16％。這一速度是同期國內生產總值增速的兩倍多，表面上消費在國內生產總值中的比重正在快速提高。

事實並非如此。近年來，社會零售商品總額的增速均以遠高於國內生產總值的速度增長，但居民消費佔國內生產總值的比重卻出現明顯下滑。2009年中國的居民消費與國內生產總值之比為36％，這一比重自1990年以來下降了近15％。多年來，美國的居民消費與國內生產總值之比為70％左右，歐洲和日本則在50％以上。

仔細辨析可知，社會零售總額資料會透過以下途徑高估居民消費的增長。社會消費品零售總額包括銷售給企業、事業、行政單位的零售額，還包括銷售給城鄉居民建房用的建築材料，而這兩部分均不在居民消費範疇之內。居民建房支出在統計上屬於投資。儘管社會零售總額也包括了一些居民消費之外的專案，但總體來看，居民消費實際增長率要明顯低於社會零售總額實際增長率。據國家統計局初步核算，2009年一季度，儘管社會消費品零售總額實際增長，但居民消費實際增長率不到9％。

眾多研究將中國消費率低的主要原因，歸咎於中國的高儲蓄。近年來，平均每個中國家庭將其可支配收入的25％用於儲蓄，相當於美國家庭儲蓄率的6倍，日本的3倍。中國的儲蓄率也比亞洲地區的平均儲蓄率（用國內生產總值加權）高15個百分點。很多人強調，中國的高儲蓄是與經濟快速增長相伴隨的現象。這個解釋同時也在暗示，中國消費率低是因為收入增長很快，而消費的邊際傾向是遞減的，即隨著收入的增加，人們傾向於把更多的錢存起來；還有人強調，中國儲蓄率上升還依賴於東亞文化，尤其是強調社會安全網路的不足。

總體而言，這些因素固然對解釋中國的高儲蓄率水平有幫助，但卻難以解釋中國消費佔國內生產總值比重的下降。值得注意的是，自20世紀90年代中期至今，中國的儲蓄率經歷了一個止跌回升的過程，而同期的消費佔國內生產總值比重卻基本處於持續下滑狀態。

實際上，中國消費率走低的最主要原因在於居民收入佔國民收入比例的下降。統計分析發現，儲蓄率的變動只能解釋中國近年來消費率明顯下滑的一小部分，更重要的原因在於中國居民收入在國民收入中佔比的下降。

居民收入在國民收入佔比的下降體現在居民收入的各主要部分上，工資性收入作為居民收入的最主要來源，其比重的下滑尤為值得關注，也是最主要的因素。這一點其實不難理解。中國大概有1億~億的勞動人口處於未就業或未充分就業狀態。這阻礙了工資收入隨著勞動生產率的提高而提高，進而導致了工資收入在國民收入中佔比的持續下滑。結果，在初次分配階段，居民部門在全國可支配收入中的佔比，從1996年至2005年，共下降了個百分點，而企業和政府部門則分別上升了個和個百分點。