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上市公司財務分析
向分析為基礎開展橫向分析。
原則上講，所有指標都可以在同類上市公司之間
進行對比分析。不過，有些指標在橫向對比分析上的
作用特別重要，例如營業成本比率。
營業成本比率
計算公式
營業成本/主營業務收入×100％。
應用分析
營業成本主要由原材料、生產裝置折舊以及一線
員工工資等構成。在同行之間，營業成本比率最具有
可比性，原因是原材料消耗大體一致，生產裝置及工
資支出也較為一致，發生在這一指標上的差異可以說
明各公司之間在資源優勢、區位優勢、技術優勢及勞
動生產率等方面的狀況。
那些營業成本比率較低的同行，往往就存在某種
優勢，而且這些優勢也造成了盈利能力上的差異。相
反，那些營業成本比率較高的同行，在盈利能力不免
處於劣勢地位。進一步說，除了某些很特殊的行業（如
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上市公司財務分析
路橋板塊，它的營業成本比率比別的行業低許多，但
這並不一定意味著它們的盈利能力就很強）之外，大
多數行業都可以採用營業成本比率進行行業之間的
橫向對比，用以說明哪個行業更具有盈利能力。
那些營業成本比率較低的行業，通常意味著同業
競爭的程度相對較小；而那些營業成本比率較高的行
業，同業競爭便相對充分些。
當然，透過一個行業平均營業成本比率的縱向變
動分析，可以發現這個行業的競爭程度是否變得更激
烈。例如，過去三個會計年度，零售板塊的平均營業
成本越來越高，這當然意味著零售類上市公司的生存
環境變得越來越艱難。
舉例說明
有兩家主營業務相同而且產品銷售市場都主要
在華東地區的上市公司，它們在 1999年度營業成本
比率分別為62。27％和46％。那麼，這兩家公司哪一家
業績更有成長潛力呢？在接下來的兩年中，隨著國際
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上市公司財務分析
能源市場的變化，它們的主營產品市場價格穩步提
升，但營業成本比率較低的那家公司所獲得的業績增
長明顯超過那家營業成本比率較高的公司。
在一些案例中，有的上市公司營業成本比率高
達 100％以上，比如說101。4％，它意味著公司每實
現100元的銷售收入，便直接產生1。4元的虧損。
這樣的公司當然是績差公司。
主營業務利潤率
功用
能夠揭示按照主營產品價格衡量的盈利能力指
標。
計算公式
主營業務利潤率=主營業務利潤/主營業務收入×
100％
應用分析
這一指標有時會受到來自地方保護主義傾向的
干擾，具體表現在主營業務稅實際負擔率存在差異，
容易誤導投資者。
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上市公司財務分析
營業利潤率
功用
該項指標可以揭示上市公司主營業務收入扣減
各種直接和間接費用後的盈利能力。
計算公式
營業利潤/主營業務收入×100％。
應用分析
一般認為，一家公司報告期業績如果太多非經常
性損益因素，那麼，這家公司的下一個會計期間業績
便有大幅滑坡的可能。
例如，某上市公司1999年度非經常性損益合計
對利潤總額的比率高達98
