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後不久，又遭遇全球“非典型性肺炎”危機，困擾全球經濟發展的不確定因素很多，投資者都在猶豫彷徨。
“在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼”，這是巴菲特的一貫原則。
巴菲特在對中石油的內外部環境作了詳盡考察和分析，認真研讀了2001年、2002年財務報告。在此基礎上，他迅速抓住時機，於2003年4月主動出擊投資中石油。
中石油H股是2000年在香港上市的，當時的發行價是每股港元，上市不久後就跌破發行價，最低到港元。
而2003年4月，當時的中國股市還非常低迷，使得巴菲特能夠在股價為～港元之間買進了億股該股票，然後又以～港元的價格買入億股該股票，最終持股量達到億股，成為中石油第三大股東，僅次於第二大股東的英國石油公司。巴菲特對這隻股票非常欣賞，認為這隻股票比全球其他石油企業的業績都要好。
僅僅過去半年後的10月，中石油就以83％的漲幅雄踞香港股市漲幅榜第一名。從理論上說，這時候的巴菲特已經在這隻股票上賺到了28億港元。後來，巴菲特親自寫了一封信，感謝中石油公司為股東作出的貢獻。
【投資心法】從某種意義上說，投資任何一隻股票都能賺錢，關鍵是要準確把握買賣時機，這是股票投資的最大難處。時機掌握好了就能賺大錢，掌握錯了就必定賠錢。
堅持安全邊際100年不動搖
格雷厄姆說出了關於投資的最為重要的詞彙：“安全邊際”。我認為，格雷厄姆的這些思想，從現在起直到100年之後，將會永遠成為理性投資的基石。
——沃倫·巴菲特
【巴菲特投資策略】
巴菲特認為，安全邊際是股票投資的一*寶。在一個不理性的股市中，股票投資總是有風險的，可是隻要有足夠的安全邊際，就會把投資風險降到很小很小，甚至幾乎沒有。
安全邊際的概念最早是巴菲特的老師格雷厄姆提出的。格雷厄姆對巴菲特說，有兩條最重要的投資原則應當牢牢記住：一是永遠不要虧損；二是永遠不要忘記前一條，即還是永遠不要虧損。而要做到這兩條，最簡單的做法是：只買入那些價格大大低於公司內在價值的股票。
格雷厄姆認為，在一個不理性的股票市場上，任何時候都會產生大量的價格低於內在價值的股票，以供投資者選擇。
這種價格低於價值的股票，在經過相當長的一段時間後，價格就會重新迴歸到其價值附近，甚至高於其內在價值。如果投資者是理性的，就沒有必要總是抱怨股價漲跌得太厲害，因為在這種漲跌哪怕是看起來很反常的漲跌中，總會蘊含著投資機會和最終利潤的。
格雷厄姆認為，股票價格波動對理性投資者來說只有一種作用，那就是：當股價大幅度下跌後，會給你提供買入機會；而當股價大幅度上漲後，又會給你提供賣出機會，如此而已。
巴菲特牢牢記住格雷厄姆的教誨。他認為，安全邊際理論對任何上市公司都適用，即使那些最好的公司也不例外。這就是說，即使是那些最好的上市公司，股票買入的價格也不能過高。
不但如此，安全邊際還有一個重要作用，那就是股票投資報酬率的高低與投資風險成反比：投資風險越低，投資報酬率往往越高。
這一點看起來不太容易明白。我們平時都習慣了聽風險投資的概念，認為風險投資的冒險行為本身會帶來風險利潤，這就是俗話所說的“越危險的地方往往越安全”，越能獲得豐厚投資回報。
可是，巴菲特認為股票投資並不遵循這一規律。他說，如果你用美元的價格買到了1美元的紙鈔，風險要大大小於用美元的價格買到1美元的紙鈔，儘管後者的期望報酬率較高。
舉例來說，1973年華盛頓郵報公司的總市值為億美元，事實上當時你可以把它以4億美元以上的價格出售。因為要知道，華盛頓郵報公司目前的價值至少在20億美元以上，無論是誰當時如果以4億美元的價格買下來，現在來看都是有利可圖的。
現在假設當年的億美元市值下跌到了億美元，這時候的β值反而上升了。對於那些以β值來衡量投資風險的人來說，他們會認為這時候的投資風險更大，因為這時候的β值升高了。
巴菲特說，對於同一家上市公司而言，它的股價下跌了，想買入這隻股票的投資者卻認為這時候的投資風險增大了，這不是很可笑嗎？
有一次，在伯克希爾公司股東大會上，巴菲
