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一、外匯市場

1、定義及基本情況

外匯市場(Foreign Exchange Market)是進行外匯買賣的交易場所,它是國際金融市場的重要組成部分。

全球外匯市場交易量巨大,規模不斷擴張,2004年全球外匯日均交易量萬億美元,2004年的日均交易量比2001年(16120萬億美元)增加了;在這其中美元、歐元、日元、英鎊是最主要的交易貨幣,2004年在所有交易幣種中,按單邊幣種統計美元、歐元、日元、英鎊分別佔89%、37%、20%、17%,交易量最大的貨幣對分別是美元兌歐元(28%)、美元兌日圓(17%)、 美元兌英鎊(14%);另外,外匯交易基本上是一個場外市場,大型商業銀行和投資銀行(報告交易商)佔據主導地位,其市場份額在2004年底約為53%,他們既從事外匯自營業務,也從事外匯代理業務;在外匯交易中衍生品交易佔2/3強,其中純遠期和掉期交易約佔90% 。

2、重要的外匯市場

* 倫敦的外匯現貨市場

倫敦外匯市場是全球交易量最大的外匯市場。它並無交易的具體地方,只是透過電話或電報完成交易,是一個典型的場外市場。

* 紐約的外匯現貨市場

紐約外匯市場不僅是美國國內外匯交易的中心,同時也是世界各國外匯結算的樞紐。紐約外匯市場以美國的商業銀行為主。美國境內有許多銀行與國外的商業銀行都有通匯關係,但進行大宗外匯交易的銀行大部分都在紐約。

* 東京的外匯現貨市場

東京金融市場形成以來在很長時間裡,主要經營國內業務。50年代後,日本逐步放鬆了外匯管制。1964年,日本加入國際貨幣基金組織,日元成為可兌換貨幣,外匯交易逐步實行自由化。1980年,日本政府頒佈了《新外匯法》,使所有銀行都可以在國內經營一般外匯業務。目前日東京外匯市場已經成為外匯市場。

目前全球四大外匯交易中心的地位非常穩固,倫敦、紐約、東京、新加坡分列前四,如表所示。

表,四大即期外匯交易市場及匯交易佔比

倫敦

紐約

東京

新加坡

資料來源:國際清算銀行(BIS 2004)

* 芝加哥商業交易所

芝加哥是全球最大的外匯期貨中心,目前芝加哥商業交易所CMX的外匯期貨交易量的全球佔比超過90%。其中歐元、日元、英鎊是最大的交易幣種。

二、貨幣市場

1、定義及基本情況

貨幣市場(Money Market)特指存續期在一年以下的金融資產組成的金融市場。貨幣市場包括短期國債、短期地方政府債券、商業票據和短期大額可轉讓存單,但不包括某些存續期在一年以下的商品期貨以及金融衍生工具。國際貨幣市場基本上是場外(OTC)市場,可以在一天時間裡24小時不間斷交易。

貨幣市場具有四個基本特徵:一是交易物件主要是期限短、流動性強、風險小、與貨幣差別不大的信用工具,如短期政府債券、銀行大額可轉讓存單、商業票據、銀行承兌票據等;二是交易的方式主要為同業拆借、回購協議等;三是在貨幣市場上交易的目的主要是解決短期資金的供求需要,是金融市場體系中最活躍的部分;四是中央銀行(或貨幣當局)的直接參加,是中央銀行同商業銀行及其它金融機構的資金連線的主渠道,是國家利用貨幣政策工具調節全國金融活動的槓桿支點,因而有些西方經濟學家把貨幣市場稱為一國的〃金融體系的核心機制〃。

第九章 國際金融市場簡介(2)

貨幣市場提供短期資金供求交易之場所、是短期利率之發源、執行中央銀行公開市場操作以調整貨幣政策等功能。

貨幣市場包括銀行同業拆放市場、銀行短期信貸市場、短期證券市場、貼現市場等,在實際操作中短期利率期貨市場和貨幣市場的關係十分的密切,在這裡一併討論。

* 銀行同業拆放市場

是一家銀行貸給另一家非叢書銀行的短期無擔保貸款。銀行間貸款利率具有非常重要的參考意義,許多金融工具的利率都與同業拆借利率相掛鉤。目前倫敦、東京、香港為三大國際性拆借市場。倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)是世界上最主要的同業拆借利率

* 銀行短期信貸

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