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尤其需要關注的是,在這一波衝擊發生的時候,也正是目前各國政府採取的緊急應對措施效果開始顯現的時候。這次金融危機中一個明顯的特點,就是各國政府聯手對危機進行干預,主要國家政府都出臺了大手筆的救市措施。在短期內,這些措施對於防止危機的惡化,無疑會起到明顯的作用,如在一定程度上抑制經濟下滑等。但同時必須看到,這些措施中的許多是倉促出臺的,在緩一時之急後其某些消極效果會逐步暴露出來;一些措施只是使問題的爆發推後了,或減緩了,而不是解決了,過一段時間,問題還會暴露出來;更重要的是,無論是貨幣政策還是財政政策,都無法從根本上消解金融危機,特別是無法消解實體經濟危機。因此可以想見,在一些最初的應對措施潛力釋放完畢之後,造成這些危機的那些因素還會浮現出來。甚至目前的一些應對措施也可能正在埋下未來的隱患。正因為如此,像克魯格曼這樣的一些經濟學家在提醒人們,全球經濟可能陷入日本式的長期經濟低迷期。在一些國家,急風暴雨式的金融危機可能演變為一種慢性病。

危機波與衝擊波的差異,會讓我們想到一個問題,這次危機最後會不會導致一個令人驚訝的結果,即作為原發地的美國在經濟上所受到的實質性損失並不大,甚至會成為最後的贏家,而處在危機邊緣的國家,反而成了最大的受害者?如果這樣的事情發生,不但對於相關國家的發展,而且對於整個世界格局都會產生巨大的影響。

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三 危機的傳導過程及其機制(1)

本次金融危機爆發以來,特別是在金融危機轉變為經濟危機之後,人們就在不斷探尋這樣的問題:危機下一步會怎麼發展?危機會導致什麼樣的結果?金融危機會不會導致20世紀30年代那樣的大蕭條?所有這一切都取決於危機的傳導過程及其機制。

從理論上來說,完整的危機要經過兩步的傳導過程。

一個是從金融危機到經濟危機的傳導。在美國,金融危機肇端於2007年春季,而演變為經濟危機則是2008年秋季。也就是說,金融危機演變為經濟危機用了差不多一年半的時間。2008年10月3日,美國國會透過7000億美元救市方案,說明人們已經意識到金融危機傳導到實體經濟的可能性。11月底,世界銀行行長佐利克宣佈,金融危機已經演化為經濟危機。接著,美國三大汽車巨頭宣佈瀕臨破產邊緣,更標誌這個傳導過程的發生。隨之而來的,將會是明顯的經濟衰退過程。

另一個傳導則是經濟危機向社會危機的傳導。金融危機引發社會方面的問題,並最終演變為社會危機,是在金融危機演變為經濟危機之後。當然這不是說,在純粹金融危機的階段就不會產生社會問題。但在金融危機演變為經濟危機之前,其對社會生活的影響是很有限的。正因為如此,在美國國會第一次表決7000億美元救市計劃的時候,特別是之前,很多人還是把當時的金融危機僅僅看做是華爾街的事情。只有當金融危機演變為經濟危機,經濟衰退的前景已經明朗的時候,真正的社會危機才會發生。

產生兩個傳導的因素是完全不同的。導致金融危機演變為經濟危機的因素,最主要的是金融系統不能正常運作而導致的資金鍊的斷裂。美國三大汽車巨頭之所以陷入困境,中國的一些中小企業之所以會破產倒閉,直接的原因之一就是資金鍊的斷裂(需求不足則是背後更深刻的原因)。而導致經濟危機演變為社會危機的最直接的因素,則是企業倒閉、裁員所引致的失業問題。正因為如此,失業問題往往成為在經濟危機中各國政府要面對的最嚴峻的問題之一。因為失業意味著相當一部分人失去穩定的收入來源,結果就是貧困、生活無著、社會矛盾等現象的發生。同時,相當一部分人失去穩定的收入來源,也意味著社會中的購買力會進一步下降,需求不足的問題會進一步嚴重,人們對於前景的預期也會惡化。

明確危機的兩步傳導過程,對於我們深入認識這場金融危機中的一些問題,是有重要的啟發意義的。

首先,是中國在這次金融危機中所面臨的問題的獨特性。美國是這次金融危機的源發地,因此,美國必然要經歷一個完整的危機兩步傳導過程。但儘管如此,美國在這次危機中所遭遇的問題,可能更多是在金融的層面以及金融影響實體經濟方面的。美國的問題主要是在這裡。這不是說在美國,經濟危機就不會傳導到社會的層面,失業問題也會是美國面臨的一個嚴重問題。比如,如果通用汽車公司真的破產了,不僅會涉及公司本身12萬工

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