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率。”
目光瞄準現金充裕的股票
內在價值是一個非常重要的概念，它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。內在價值可以簡單地定義如下：它是一家企業在其餘的生命中可以產生的現金流量的貼現值。
——沃倫·巴菲特巴菲特認為，股市下跌時更要關心股票內在價值的高低，尤其要看該公司的現金是否充裕。在他看來，充裕的現金是公司度過金融海嘯的能量保證，是投資者應該考察的一個重要方面。
巴菲特在伯克希爾公司1996年年報致股東的一封信中說，內在價值是評估某項投資和某個上市公司對投資者是否具有吸引力的唯一合乎邏輯的手段。內在價值的簡單定義是，它是這家企業在未來的生命中可以產生多少現金流量的貼現值。
仔細瞭解巴菲特的上述觀點，就知道為什麼他總是對投資物件是否具有充裕的現金如此關注了。追根溯源，巴菲特在這方面主要是受老師本傑明·格雷厄姆的影響。
本傑明·格雷厄姆投資哲學的核心，就是要尋找股票價格低於每股淨現金的上市公司。也就是說，他認為投資者要善於用低於1元錢的代價去買到1元錢現金，而不是總想著以高於1元錢的價格去賣出這1元錢的現金。因為相對而言，前者要比後者容易得多。
按照本傑明·格雷厄姆的這種思路去選擇股票，當買入這1元錢的代價絕對低時，投資者甚至能“免費”買到股票，而這樣的機會往往出現在金融海嘯發生後、股價暴跌之時。
從中不難看出，為什麼巴菲特要積極抄底股市了。因為相對而言，金融海嘯發生後，各上市公司的內在價值相對更高、股價更便宜。
在巴菲特看來，估計企業內在價值的最正確模型，應當是約翰·伯爾·威廉姆斯1942年在《投資價值理論》一書中提出的計算公式。簡單地說就是：任何股票、債券、公司的價值，取決於在資產的整個剩餘使用壽命期間預期能夠產生的、以適當的利率貼現的現金流入和流出。
按照這樣的觀點，現金充裕的股票投資風險相對較低、投資回報相對較大，即使做不到“進可攻”，也能做到“退可守”。所以，在整個2008年內，有許多投資者在股市中尋找“淨現金公司”作為抄底目標。
所謂淨現金，是使該公司持有的現金減去流動負債（一年內到期的負債）與非流動負債的現金淨額。
受整個宏觀環境影響，淨現金公司的股票價格也在下跌，可是它不會破產，更不會被清盤。更何況，在金融海嘯中，各企業現金都很緊張，而現金充裕的公司在這方面沒有後顧之憂，隨時可以抄底原材料和對外投資，為將來的盈利計劃打下良好基礎。不用說，將來形勢一旦好轉，淨現金公司的股價至少能回升到公司的現金水平，這一點毫無疑問；否則，投資者一直持有該股票也是可以的。
應當注意的是，目光瞄準現金充裕的股票非常重要，但不能把它作為是否投資該股票的唯一依據。因為與現金相比，更重要的還在於該公司的業務發展前景，以及該公司未來的業務是否需要過分消耗現金等方面。
例如，有些上市公司充裕的現金並不是透過業務賺來的，而是透過集資、發行股票得到的，投資者對這樣的公司就應該保持一份警惕。因為這種充裕的現金“來源不當”，將來很可能會因為業務前景不被看好而不斷消耗殆盡，甚至成為淨負債公司。
不過，實事求是地說，考察一家上市公司的現金是否充裕並不是一件簡單的事，更何況，還存在著各種方法之間的比較、選擇。例如，巴菲特投資上市公司的方法是，首先要對該公司的內在價值進行評估，以確定自己買入該股票的每股價值是多少，然後與股票價格進行比較，看是否已經進入合理的買入區域。
巴菲特認為，內在價值和賬面價值是不同的。內在價值是經濟學概念，表明該企業預期未來的現金流量有多大的貼現值；而賬面價值是會計學概念，表明該企業透過經營管理形成了多大的資本積累。簡單地說，內在價值告訴你的是未來的預期收入有多少，而賬面價值告訴你的是過去的歷史投入有多少。而在巴菲特眼裡，他認為了解該企業的未來比過去更重要，相應地，內在價值比賬面價值更重要。
在具體計算淨現金時，巴菲特認為，不能簡單地照搬照抄根據會計準則中計算的現金流量，在這其中還應當減去“年平均資本性支出”這一專案。
具體計算方法是：現金流量=財務年報上的收益＋非現金費用…企業為了維護
