巴菲特這樣抄底股市

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巴菲特在當時接受《福布斯》雜誌記者採訪時說，他覺得自己就像一個非常好色的小夥子來到了女兒國裡，可以為所欲為了。意思是說，作為投資者的他來說，這時候最佳投資時機已經來到。

毫無疑問，巴菲特的這種逆勢操作，讓他實實在在地撿到了許多便宜貨，美不勝收。例如，1973年巴菲特開始買入聯合出版公司股票，而且越跌越買，1974年全年有107天在買進該股票，最低買入價格只有美元。【巴菲特股市抄底秘訣】巴菲特認為，股市下跌正是檢視過去失去的投資機會、重新發現投資良機的好時機。他1974年有107天在買入聯合出版公司股票，這一投資行為讓他嚐到了巨大甜頭，也為投資者充分示範了什麼叫真正的抄底。

採用價值投資法選股票

在過去的年報中我已不止一次地提醒大家，多數公司的賬面價值與其實際內在價值之間其實存在著極大的差異（後者才是對股東真正要緊的）。不過以我們公司本身的狀況而言，過去10多年來賬面價值在某種程度（從保守的角度）上，卻頗能代表本公司實際的價值。意思是說伯克希爾公司的企業價值略微超越其賬面價值，兩者之間的比例一直維持著穩定的差距。

——沃倫·巴菲特巴菲特認為，每當股市暴跌時，投資者更容易發現過去曾經錯失的投資良機。要避免這種現象，就要學會善於用價值投資法來選擇股票，這種方法無論在股市上漲或下跌時都適用。

巴菲特在伯克希爾公司1986年年報致股東的一封信中說，在過去的年報中他已經不止一次地提醒大家，大多數上市公司的賬面價值和內在價值兩者之間並不相等，對股東來說，內在價值比賬面價值更重要。

意思是說，投資者無論買進股票還是賣出股票，主要應當依據其內在價值，股票價格只是一種參考。只要採用價值投資法選擇股票，無論股市上漲還是下跌，投資者都會最大程度地避免缺憾。

從歷史上看，巴菲特對股市行情的分析都是基於上市公司內在價值這一點，而對內在價值的評估需要經歷相對較長的過程，其中可能會及時抓住機會，但也可能會錯失一些機會。讀者如果不能很好地理解巴菲特的這種投資策略，有時候就會“看不懂”。

例如，1968年美國的股市交易達到瘋狂的地步，日平均成交量達1300萬股，比上一年的最高紀錄還要超出30％，以至於股票交易系統還因為買賣單據過多而一度癱瘓，這在歷史上是第一次，並且一連持續了好幾天。

看到此情此景，尤其是1968年12月的道·瓊斯工業指數攀升到990點，1969年又繼續上升到1000點以上，這讓巴菲特感到深深不安。

一方面，他認為當時的股票價格全都大大超過其內在價值，自己已經沒有什麼股票值得買了；另一方面，又擔心自己過去已經到手的投資獲利會全都回吐出去。於是，他在牛市正進入高潮時做出了一個非同尋常的決定，宣佈解散他的私募基金巴菲特有限公司。

他說：“我無法適應這種市場環境，同時我也不希望試圖去參加一種我不理解的遊戲而使自己像樣的業績遭到損害。”

然而，巴菲特原來擔心的股市突然掉頭向下遲遲沒有出現，股市直到1973年才發生崩潰，這在某種意義上說，也是一種錯失市場機會。如果他利用最後一波行情繼續進行操作，就能獲利更多，但這只是一種一廂情願的說法，並不能否定價值投資法的正確性。

就好比是地震局預報某地將會在以後3天內發生地震一樣，事實證明預報後的3天內並沒有發生地震，而是在3天后的某一天譬如第5天發生了地震，這樣的預報也依然是非常準確的。

與判斷股市發展頭部相比，巴菲特在判斷股市發展有沒有到底部要更準確一些。

但有讀者馬上會反駁說，巴菲特歷史上從來沒有抄到真正的底部，當然，這除了證明巴菲特是人而不是“神”以外，正好表明了巴菲特手中握有鉅額資金，他的抄底絕對不可能在股市底部出手，而必須打提前量。更何況，巴菲特的一舉一動投資者都在眼睜睜地看著，他必須悄悄地提前行動才能“陰謀得逞”。

1973年2月，巴菲特根據價值投資法推斷，當時的華盛頓郵報公司股票已經很有投資價值了，於是以每股27美元的價格大量買入該股票。

可是買入該股票後，股價依然下跌，巴菲特又繼續以每股23美元的價格買入，過後價格還是大跌，但巴菲特買得更歡。

他認準一個