巴菲特這樣抄底股市

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另外一個類似的例子是可口可樂。巴菲特說，投資可口可樂公司可以說是他人生中從事的第一筆商業交易，當他還只有五六歲時就從爺爺的小賣部裡批發可口可樂賣給鄰居的小朋友，從中賺取批發價與零售價之間的差價。直到50多年後，他才“終於搞懂真正有賺頭的還是那糖水”。意思是說，與賺取批零差價相比，堅持長期持有可口可樂公司股票才稱得上是“真正有賺頭的”投資。

以上這些成功案例，都來自巴菲特的親身經歷，也正因為如此，巴菲特才從中取得了巨大回報，而且幾乎沒有投資風險。因為巴菲特深深懂得投資這些股票的安全底線在哪裡。相反，如果輕信他人宣傳，就必定會出問題。

巴菲特在伯克希爾公司2000年年報致股東的一封信中說，他和查理·芒格一直以來就對那些財務年報花裡胡哨的上市公司能否實現這樣的業績產生懷疑；並且他一再警告投資者，也不要在外面一聽到或一讀到有關伯克希爾公司的訊息時就信以為真，即使這些訊息刊登在最權威的媒體上，也是如此。

他舉例說，2000年12月29日刊登在《華爾街日報》頭版頭條上的一則短訊，用肯定的語氣報導伯克希爾公司正在大量買進Conseco與Finova的公司債，然後在投資理財專欄的專題報道中再次詳細報道了這一訊息，並且指出金額有幾億美元等等。實際上呢，伯克希爾公司確實在買進Finova的公司債和銀行債權，可是金額卻有天壤之別；至於買進Conseco公司債的行為，則是子虛烏有的事。【巴菲特股市抄底秘訣】巴菲特認為，只有當投資者學會了控制風險，才能在不斷下跌的股市中抄底。學會控制風險的唯一方法，就是正確判斷該股票的內在價值有多少，而不是輕通道聽途說的訊息，包括輕信權威媒體的報導。

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看看有沒有額外認股權

大家必須特別記住的一點是，我們可轉換特別股大部分的價值其實是來自於固定收益的特性。這意思是說，這些有價證券的價值不可能低於一般不具轉換權的特別股；相反，會因為它們擁有可轉換的認股權而具有更高的價值。

——沃倫·巴菲特巴菲特認為，股市下跌過程中的分期建倉沒有最低，只有更低。所以，這時候為了減少抄底股市導致新的投資風險，要特別注重有沒有額外認股權。

巴菲特對這一點就非常重視。他在伯克希爾公司1990年年報致股東的一封信中說，大家必須特別記住的一點是，伯克希爾公司可轉換特別股的大部分價值是來自固定收益；這些可轉換特別股和特別債券的價值，不可能低於一般普通股。

巴菲特特別指出，有幾家報紙雜誌把伯克希爾公司可轉換特別股的價值和普通股價格混為一談，是錯誤的。

在巴菲特看來，認股權是他抄底金融海嘯時特別看重的一個方面，這可以從他2008年收購高盛集團和通用電氣公司的協議中看出來。

根據伯克希爾公司和高盛集團簽訂的投資協議，巴菲特這次投資的50億美元優先股，每年可以從高盛集團獲得10％的固定收益。儘管高盛集團可以在任何時候回購這部分股權，但必須支付給伯克希爾公司10％的違約金。除此以外，伯克希爾公司也可以透過證券交易所獲得普通股購買權；在未來5年內，它還可以隨時隨地以每股115美元的價格購買50億美元高盛集團普通股。

巴菲特買入這些優先股時，高盛集團公司的股票價格是每股125美元，後來曾一度跌到每股美元。從表面上看，巴菲特買入這樣的股票被套好像是吃虧了，可是他只要按兵不動，不行使認股權，就不會產生任何實質性虧損。

同樣道理，伯克希爾公司和通用電氣公司簽訂的投資協議規定，巴菲特這次投資的30億美元優先股，每年可以從通用電氣公司獲得10％的固定收益，3年後被溢價10％回購。除此以外，伯克希爾公司也可以透過證券交易所獲得普通股購買權，在未來5年內，可以以每股美元的價格購買30億美元通用電氣公司普通股。巴菲特買入通用電氣公司優先股時，通用電氣公司的股票價格是每股美元。

在這裡，讀者可以看一看巴菲特投資上述股票的風險究竟在哪裡。

從本質上看，巴菲特投資上述兩項優先股的獲利可以分為兩部分：一部分是年息高達10％的公司債券，另一部分是行權期長達5年的美式認股權證。

不用說，10％的固定分紅已經很高了，至少大大超過了同期美國國債收益率。可