巴菲特這樣抄底股市

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以前的5年裡，伯克希爾公司取得了非常滿意的經營狀況。

讀者在該公司網站上查閱相關資料可以得知，從巴菲特1965年收購該公司起沒有一年是賠錢的，全部是盈利數字，只有在2001年出現了損失。可是要知道，這是受宏觀背景影響造成的——與此相比，2001年的標準普爾500指數所代表的500家上市公司的損失更加慘重。

仔細研究可以發現，伯克希爾公司的經營業績一直以來都相當於標準普爾500指數的2倍。所以，巴菲特經常用伯克希爾公司的賬面價值減去標準普爾500指數所代表的價值，來作為伯克希爾公司的價值增值，以此告訴股東伯克希爾公司是盈利的。

如果把伯克希爾公司每年的盈利水平從大到小排列，可以發現一個非常有趣的現象，那就是：當標準普爾500指數出現下跌的時候，伯克希爾公司的業績回報水*而更高；相反，在標準普爾500指數上漲速度非常快、業績回報水平相當於平均數3倍的時候，伯克希爾公司的業績回報水平倒有可能很一般。

其中比較典型的例子是1997年，當年標準普爾500指數出現了下跌，而伯克希爾公司的業績增長比率高達，兩者相抵後業績增長比率高達。因為分母是負數，所以這時候伯克希爾公司的增長率就無法說究竟增長了多少倍了。

數字表明，從1963年到2003年的40年間，在以高科技股票交易為主的美國納斯達克股票市場上，投資者的平均持股時間是年；在以歷史悠久的藍籌股交易為主的美國紐約股票市場上，投資者的平均持股時間是年。而伯克希爾公司股東持有該公司股票時間平均長達27年，長期以來，大約97％持有該股票的投資者根本就沒有進行交易，而是買入股票後就壓在箱底裡做長期投資。

所有這些都令巴菲特感到非常欣慰，這也從一個側面證明了伯克希爾公司的投資者同樣在踐行著長期投資理念。或許正如巴菲特所說的那樣，他們認為這是一隻質地優秀的股票，而根本不看受金融海嘯影響股指已經下跌了多少，而寄希望於它“在未來5年、10年或20年內創下新的盈利記錄”呢！

巴菲特在伯克希爾公司1996年年報致股東的一封信中說，當時他正在研讀可口可樂公司1896年的年報。雖然這是一份整整100年以前的年報，但這時候研究它還不晚，並且經過了這樣長的時間跨度，更容易發現一家質地優秀的股票具備哪些品格特徵。

巴菲特說，1896年的可口可樂公司雖然已是當時冷飲市場的領導者，可是那也不過只有10年光景。當時的公司總裁阿沙·坎德勒面對萬美元的年銷售額表示：“我們從來沒有放棄告訴全世界，可口可樂是能夠提升人類健康與快樂、最卓越超凡的一件東西。”

正是有了這樣的雄心壯志和目標，可口可樂公司100年來得到了快速發展，可樂糖漿的年銷售量從那時的萬加侖增長到32億加侖，增長了倍以上。

巴菲特高興地說，投資者在這100多年來的任何時候買入這隻股票都是合理的，而不論當時的股市環境如何，至少他是這樣認為的。

他的依據是，在這100多年間，可口可樂公司強有力的競爭優勢和主導地位從來沒有發生過改變。伯克希爾公司投資股票時，雖然也會同樣追求可以預測的未來，但是更關心這隻股票的本質。

巴菲特引用阿沙·坎德勒的話說：“從今年（1896年）3月開始，我們僱用了10位業務員，在與總公司保持密切聯絡下巡迴各地推銷產品，基本上我們的業務範圍已涵蓋整個美國。”

巴菲特說，這就是他心目中的銷售力量。可口可樂公司能夠保持100年不敗的紀錄，正是長期貫徹這一理念的結果。【巴菲特股市抄底秘訣】巴菲特認為，股市下跌時投資者保持一分謹慎無可非議，但更正確的做法是投資那些競爭力強的股票。雖然這些股票的業績時好時壞，但從5年、10年、20年的眼光來看，是一定會創紀錄的。

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我們寧願擁有天然鑽石的一小部分，也不要有100％的人工鑽石，而剛剛提到的那些公司堪稱為天然的稀有寶石，更難得的是我們不是隻擁有現在這一些，以後還會得到更多更多。

——沃倫·巴菲特巴菲特認為，股市下跌時更要關心股票內在價值的高低。無論金融海嘯如何發展，像天然鑽石般的稀世珍寶總是值得擁有的。

他在伯克希爾公司1994年年報致