華爾街教父格雷厄姆投資智慧全集

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勒斯介紹說，有一次格雷厄姆讓大家分析面臨破產的巴爾德文汽車公司發行的即付債券。即付債券主要用於重新組建公司，因而屬於一種過渡性證券。格雷厄姆的分析表明，購買這樣的債券是有利可圖的。當時擔任高盛公司套利部主管的古斯·列維是他的同學，聽了格雷厄姆的分析後第二天就大量買入該債券，結果狠賺了一筆，最終被提為公司總經理。

【格雷厄姆智慧結晶】

投資者衡量公司價值時，如果能把自己看作是全部買下這家公司的所有者，會更能清楚地判斷是否值得投資該股票。這一方法早已在國外成熟股市中被普遍採用。

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股票內在價值的評估規則（1）

顯然，分析家不可能永遠正確。某一結論可以在邏輯上是成立的，但在實際應用時卻效果很差。造成這種結果的原因主要有3個：資料不足或不準確、未來的不確定性、市場的非理性行為。

——本傑明·格雷厄姆

【格雷厄姆投資理念】

格雷厄姆認為，對股票內在價值的評估是困難的。因為許多分析、預測在邏輯上是成立的，可是由於種種因素的影響，實際應用時效果卻很差。但即使如此，也並不表明這種分析、預測就是沒價值的。

因為誰都無法否認，當投資者在尋找那些價值被低估或高估的股票時，首先考慮的就是這隻股票的內在價值究竟是多少？否則，他又用什麼來作比較呢？

格雷厄姆認為，無論什麼樣的股票，評定其內在價值時都應當遵循一定的規則來進行。總體來看，這些規則包括以下11條：

①內在價值評估應當建立在對該股票收益能力的預測基礎上

只有首先對該上市公司的預期收益能力作出客觀預測，然後賦予合適的市盈率倍數，才能得到合理結果。如果有必要，還要調整其資產價值。

②收益能力的預測需要一個合理期限

格雷厄姆認為，這個期限一般是未來7年。也就是說，一般需要對該上市公司未來7年的平均收益作出預測。

③預測基礎是對美元數量和利潤率的統計分析

他認為，對股票內在價值的評估所依據的未來收益能力，其預測基礎應當是過去7~10年中美元數量和該公司利潤率的實際業績。

④股價預測應當有適當調整

根據上述辦法對上市公司的未來股價作出預測，需要考慮通貨膨脹因素和資本額變動關係�