穿越牛熊的投資智慧:超越人性

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看來投資者的情緒太恐慌了，其中也許隱含著機會。

市場的情緒變動是不確定的，以上僅供參考。

（原文標題為《我有不同觀點》2009…05…26）

談談IPO對市場的影響

IPO重啟對市場的影響是市場各方所關注的焦點，經過長時間的準備，IPO重啟的條件漸漸成熟了，那麼會給市場帶來什麼？是轉折？還是繼續？我們討論一下。

主機板優先還是創業板優先？主機板IPO也許要比創業板要準備充分一些，創業板因為要籤風險書，從業人員也許會有些概念，這個工作量並不一般，需要耗費一定的時間。這樣分析，主機板要優先可能性大大增加了。

上超級大盤股的可能性大還是中小盤的可能性大？如果是超大，不會對大盤的平穩格局有利，而且從歷史經驗看，剛剛開始恢復也並不是從超大開始，從穩定的前提出發，中小的機會偏大一些，這樣對市場的穩定的預期還是具備可能性的。

怎樣保持融資速度和引資速度的平衡，是市場穩定的基礎，所以，IPO的開啟，還要注意股票發行節奏和基金髮行節奏相平衡，這比較藝術的安排了。

觀察一下今年的市場，A股是最早引領全球市場上升的，但從3月以來，相對其他市場來說顯得比較溫和，這也包含了部分IPO之預期。再加上上漲了接近1200點的市場獲利盤的影響，又面臨2800點的重要的區域。君不見，此區域可是奧運維穩長時間的成交量堆積，還有2007年首次上攻的第一臺階，需要一些時間消化也是合理。對這種消化要有準備，但無須恐慌。

從影響市場方向的因素來看，今年推動市場回暖的流動性和復甦的預期兩大因素仍然沒有改變，只要影響大的因素沒有改變，相對影響小的因素就不是起到決定性作用，所以也不用將這個因素加以放大。

1664點以來，中國和全球投資者，是投資生涯的一個重大考驗，也可能是好多人改變人生的分水嶺。因為，分歧從來就沒有像這一次這麼嚴重，多方有巴菲特、李嘉誠，空方也有眾多著名人士。投資者也分為兩派，所以投資的判斷正確與失誤是非常自然和必然的，無需過分自責，也無需責他（包括向大眾提供意見者）。

其實市場永遠存在多空陣營，投資者的耳朵選擇非常重要。只不過，6124因為恐懼踏空而喜歡選擇多方，1664恐懼套牢而喜歡選擇空方而已，但往往更加喜歡把責任推給聲音的發出者而沒有把責任歸於耳朵。

寫到現在，市場仍然在下跌，是留還是去？再次成為每個投資者信心重要的考驗。

愚以為，只要投資品是有價值，只要心存信念，就有希望。

（2009…06…12）

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堅持，是有底氣的

上證指數目前已站上3400點，該點位對應的是28倍PE和3�7倍PB，應該說估值水平正在逐漸偏高，一些投資者開始擔憂。對此，我的觀點並未改變：6124點需要淡泊，1664點需要勇氣，3400點需要堅持。

那麼，為何在3400點估值水平偏高的情況下，還需要堅持呢？

主要有五點原因：第一，上市公司業績隨著時間的推移，漸漸好轉的機率非常大，這將漸漸降低股市的估值水平。

第二，A股市場還是一個發行並未放開的封閉型市場。在市場興旺的時候，上市公司廣泛利用增發、重組、收購兼併的手段來注入資產，也會漸漸降低估值水平。

第三，此輪資產價格上漲是一個房地產、股票雙輪迴圈、輪番上漲的過程。房地產企業在股市可以融資（透過增發），從而互相強化房地產和相關股票價格。而目前還未看到政策調控動作來切斷房地產企業與股市的這種聯絡。

第四，目前經濟復甦的步伐還不穩固，出口並未完全恢復，從而決定了宏觀政策不會暫時發生方向性的變化，這在中美兩國都達成了共識。

第五，近段時間指數基金的大量發行也是推動股市上漲的重要因素。

但隨著指數不斷升高，震盪的機率也在相應加大。

據我個人判斷，此輪A股上漲只持續了8個月時間，該時間寬度對此輪行情是不夠的；而剛剛翻倍的行情幅度，也不能充分反映當前市場上升的動能。

就下半年的投資機會，除了我上半年推薦的“五朵金花”——金融、地產、有