穿越牛熊的投資智慧:超越人性

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籤率。認購可快，接棒要慢。

5�創業板三原則。

（1）避免過度集中化投資。

（2）創業板的投資比例要與風險承受能力適配。

（3）選擇質優而非質劣。

（2009…09…19）

題材股，鍍金的石頭！

發行困難時投資勝率要超高漲期，危機中投資從長期結果來看遠大於高漲期，符合國家需要的投資勝率更高。

——李大霄投資心得

一個旅人在曠野中行走，被一頭兇惡的大象所追逐。他驚慌失措，不知如何是好，恰好看到一空井，井旁有一棵大樹，他趕緊攀著樹根，藏身井中。有黑白兩隻老鼠正在啃噬著樹根，四邊有四條毒蛇吐著舌頭，井底有一條毒龍正在向上張望。他心中萬分懼怕。就在這時，從樹上的蜂窩中滴下五滴香甜的蜂蜜，不偏不倚地落入了他的嘴中。他頓時忘記了恐懼和擔憂，盡情地品嚐起蜂蜜來。

這是一個有名的佛教故事，借來警示牛市中後期的投資心態卻是頗為應景。記得2007年*月份的市場，上漲已經非常乏力，像招商銀行、中國平安、萬科A等前期領漲的權重股已經開始出現陰跌態勢。用另一個指標看，雖然從2007年8月以來，上證指數的累計漲幅接近20％，但作為機構風向標的封基的平均漲幅只有8％，顯示連機構都開始抱以謹慎的心態。

當時不少券商和機構經常會這樣說：應對市場高估值的最好辦法，就是採用主題投資。所謂主題投資，不過是題材股的舊酒裝新瓶罷了。當時先後熱炒的參股期貨和創投概念股，就有點讓人找不著北。筆者向期貨公司的朋友瞭解到，即使推出股指期貨，考慮到巨大的成本投入，期貨公司在前三年也盈利有限，同日進鬥金的券商不可相提並論，參股期貨公司並不能給上市公司帶來可觀的投資收益。這些只有概念沒有業績的神話，總有一天會被打回原形。

在這波低價股行情裡，股民比基金經理厲害，新股民比老股民的厲害。經歷過銀廣廈、藍田股份、億安科技事件的老股民們，對2007年的行情都會有點似曾相識的感覺，只要故事夠動聽、概念夠完美，股價就可以不斷地拉昇。當時股市就是“山中無老虎，猴子稱大王”。從估值的角度來看，好股票都不便宜了，但市場上錢是不缺的，各路非主流資金開始給低價股和概念股“鍍金”，各個都有借殼概念，各個都有重組題材，“跟著感覺走，抓著夢的手”。上市公司的曖昧甚至主動配合，更是在不斷催化題材股的行情。

2007年初市場二八現象嚴重的時候，大霄先生就曾指出題材股、成長股的持續上漲將面臨回撥的壓力，行情表面強勢，但內部分化嚴重。這種情況下的虧損也會比較隱蔽，應該重視。但市場人氣鼎沸，鍍金的石頭正以金子的價格在交易，金子裡面的石頭到底是價值更高的翡翠還是一錢不值的石頭，總有一天會顯露出來。

果然，一個月後已經有鍍金的石頭開始褪色了。我們可以看到　“杭蕭鋼構事件”，一個從天而降的300億的超級合同，讓公司的股價一飛沖天，連續10個漲停板，卻被有心人發現其中的諸多漏洞，管理層表示要嚴查，對其他涉嫌內幕交易的公司也要嚴懲不貸。隨後，出現了“5·30”的暴跌，不少剛剛入市的股民遭遇了5個跌停板的慘劇。

用證券分析之父格雷厄姆的一句話說，“市場從短期來說是投票機，從長期來說是稱重機”。脫離基本面即便暫時獲得成功，但只要他不離開這個市場遲早會還回去，而且會輸得很慘，N年後交過無數學費他才能明白理性投資的重要性。而股市新手有些人喜歡在股市裡賭一把，開始或許賭贏的機率大於50％，因為他可能正好趕上了某隻股票處在的上升通道里賺了一把；但在時間久了，賭輸的機率會上升到80％甚至90％。

“短線交易是浪費時間和金錢的行為，而且會影響操作績效和自己的身體，任何一隻股票，如果你沒有把握持有十年，那就連十分鐘都不必要考慮持有”，巴老的這些名言往往是等這些個股的“鍍金”開始褪色的時候，人們才更有所領悟。

我們都不想重蹈“5·30”的覆轍，但即使見識過毒蛇猛獸的兇殘，卻依然難以抵擋就在口邊的蜂蜜的誘惑。例如，半年之後，在2008年初，奧運題材股和農業股就再度遭遇了熱炒和之後的崩盤。可以說，市場上每天熱點在吸引眼球，越是高潮，故事越是動人，但投資這樣的品種，就如同試圖去接空中掉下的刀，是個危險的舉動。

有人認