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花稅降低只是降低了交易成本，卻沒有改變股改後大小非變現帶來的股市流動性困局。
筆者研讀大霄先生的文章，從中得出很受啟發的兩個投資思路：第一，要將要將政策和流動性結合起來，才能更好的判斷大勢；第二，關注社保基金等國家隊的動向。
經歷過“5·19”和“5·30”的股民，都會明白政策的威力，但是實踐也證明，政策往往只是在短期內發揮效果，但對市場中長期的走勢影響有限，而且政策也有誤判和失靈的時候。回顧2007年的牛市，“5·30”是管理層用有形之手摧毀了垃圾股的泡沫，而從10月份之後，管理層希望透過無形之手來遏制藍籌股的泡沫。包括停止新基金的發行、加快QDII的發行，甚至直接對基金的投資行為進行視窗指導，但效果起初並不是特別明顯。
在2008年，從恢復新基金髮行到減少印花稅到規範大小非減持，可以看到，政策的導向希望股市穩定，但是並沒有奏效，也沒有改變市場單邊下跌的態勢。這是什麼原因呢？
我們來解構下，股價是有上市公司的業績和估值來決定的，一般的，股市的政策對於業績的影響相對有限，而是透過改變流動性或者人們對流動性的預期，進而改變股市的估值，從而改變股價。所以說，政策是否奏效，還要看改變流動性的路徑是否奏效。
整個2008年，大霄先生之所以可以成功看空，正是因為他把握好了其中的關鍵。他認為，股改中大小非支付了對價之後，三年後他們開始享受股份可以變現的價值，市場上的供求關係被打破了，而降低印花稅和區域性限制大小非減持，都難以逆轉這一方向；同時上市公司的盈利也在下降趨勢當中，所以股市走熊成為必然。
而在2008年底，經濟雖然還是極度惡化，很多機構投資者還在看空，但是大霄先生已經堅定唱多，也是因為再度成功把握了政策和流動性的關係。
他有一句名言：“在市場低迷的時候、發不出股票的時候、更重要的是國家需要的時候，投資的勝算一定很高，這也許是我和其他研究者考慮問題出發點不一樣的地方。以我19年從業經驗判斷，跟著國家隊走，從來沒有錯過。”所謂的國家隊，正是社保基金，在大霄先生的言論中，也常常提到社保基金的動向。關注社保，不因為是國人的“養老錢”，更是因為它也是長期投資者，和他的投資理念相近。
而當時，市場的供求關係的確再度發生了變化，巴菲特、李嘉誠等長期投資者開始入場；大小非從減持逐步轉為回購和增持；社保基金也開始再度入場。雖然築底的過程有所起伏，但最終事實證明了大霄先生的遠見。
筆者的同學，招商證券首席策略分析師陳文招也是，也是善於從GDP、M1、M2等資料之間的辯證關係來研判走勢，從而在牛熊和熊牛轉折階段，成功地把握了大趨勢。
經歷了2009年，相信股民會更意識到流動性的威力。上市公司的盈利並沒有真正改善，是政策和資金激發了這輪牛市行情。各種利好政策的累積效應構築了行情的基礎（政府透過前所未有的經濟刺激力度展示決心），而寬鬆的貨幣政策以及超預期的信貸規模釋放出大量的流動性構成了行情的推動力。實體經濟不好，民營企業家“休養生息”，而超低利率帶來的低廉資金價格，導致資金湧向了資產類商品，從而推動了股市和樓市的復甦。而股市從2009年8月起的調整，一大因素也是因為中央政府對於信貸政策的微調。
對於市場的未來走勢，大霄先生還是堅定地看多。相比他的觀點，筆者相對謹慎一些，但是大的方向沒有變化，也非常認同他“底部購入的優質籌碼要堅定持有的觀點”。
對於未來的展望，筆者的看法有三：第一，全球資金從美國流向新興市場的大方向不會逆轉；第二，產能過剩導致的低通脹，低利率環境將長期維繫；第三，經濟轉型期，結構化牛市的特點將更為明顯。
李大霄：“本土”分析師眼中的2009年（1）
市場是有生命的，無論是何種的運動方式都是她生命力的表現，是對不合理現象的修正。我們應該尊重她而不是試圖去操縱她，那樣只能會造成她生命力的消失。
我的追求是在一片浮躁中保持清醒，在悲觀絕望中保持信心。
——李大霄
李大霄2000年中期提出“摘荔枝”，2005年中期提出“播種”，2006年提出不拔青苗等碩果，2007年提出“摘熟蘋果”，2008年提出“保護勝利果實”，200
