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掃描郵件，併為每一架準備起飛的飛機做準備，同時等待下一架飛機的著陸。所有這些細節都有很高的技術及人力培訓含量，而對這些細節的管理，又非完備健全的機制莫屬。
如果持有股票的時間更久，得到的收益會更多。隨著時間的推移，聯邦快遞的郵件總量對經濟的起伏更加敏感，因為它的業務已經做得非常大，並且與許多對經濟走勢敏感的大客戶建立了業務關係。它的投資回報率達到了75倍。不過隨著公司的成熟，回報的增長速度慢了下來。
這意味著聯邦快遞不再是卓越的公司了嗎？我認為它仍然是極其卓越的公司，因為它是透過技術和傑出的管理實現增長的。卓越的公司在高速發展期之後增長會變慢，但它們會持續不斷地改造並增加市場機會，這也是聯邦快遞所做的。相比之下，施樂更應該被稱為卓越的產品，而不是卓越的公司。事實上，它的研發人員所開發出的大多數優秀的新技術都沒有被採用。
施樂的高層管理者厭惡風險，並且沒有形成一種“技術”文化，這就是差異所在。聯邦快遞在起步的幾年裡就建立了支撐其未來發展的技術文化。最終，施樂開始自滿了。當其專利過期之時，它應該能預料到自己的結局：來自日本及其他國家的殘酷競爭與侵襲。所以，當你考慮任何一家當下走紅的技術公司時，要想想早先的施樂。它的經營模式終歸是要失敗的，因其不具備可複製性，無法複製或再現曾經的成功。
BASM依然是關鍵
記住，不要投資產品，而要投資創造了產品流程和收益增長的BA*。
再回顧一下卓越的公司的四個決定性屬性：經營模式、設想、戰略與管理。很多公司在引進產品方面所表現出來的氣勢可謂咄咄逼人，然而這樣做的結果就是當環境要求改變經營模式的時候它們無暇顧及。另外，許多技術公司的客戶都對經濟走勢敏感，這也會讓技術公司容易受到經濟形勢的影響，從而無法維持可靠、穩定的利潤增長。革新性的成果至關重要，那些確實成就偉業的技術公司都是能夠自我“更新”的，比如英特爾；或者幾乎處於壟斷地位但同樣不斷革新，比如微軟；或者擁有極為成功且堅不可摧的經營模式，比如戴爾。
下文將要討論的許多公司都稱得上是卓越的公司，即使其股價偶爾會被高估，也值得持有。賣出原則（第四章將論及）很重要，但當你知道自己擁有的是一家卓越的公司時，即使其股票的價值有些被高估，只要你繼續持有，那麼偶爾放棄賣出原則也是會有所收穫。這正是刻板的投資方法經常無法幫助投資者賺大錢的原因所在。
以常規標準衡量，思科的股價常常是被高估的。但我覺得它或許正在崛起之中，所以在它首發上市的時候買了一些，並且密切關注它，跟蹤瞭解它的市場份額、客戶反應，以及它在處理我們一直在討論的基本問題時所採取的方式。當我看到思科以充滿智慧的方式實施戰略，管理業務細節，並創造了極高的客戶忠誠度時，我得出一個結論：這隻股票大有前途。從莫仕獲得的經驗讓我意識到思科會很成功。
思科的股價幾次翻番之後，許多投資者結算了他們的利潤。因為他們缺乏對這個公司的知識，並且沒有意識到他們所持有的是一隻優秀的股票。我實際上是在其價格翻番後才大量買進的，並且賺了18倍。這個18倍是幾年後實現的，並且時間再久一些的話我能賺得更多。首發上市之後的第一個10年，它讓投資者的錢增加了200倍。
就像1987年股市崩潰之後買進英特爾的股票一樣，我們抓住幾乎每一次市場調整導致股價下跌的機會增持了思科的股票。
因此，當你真正懂得如何區分卓越的公司與平庸的公司時，你就會懂得應該允許優秀股票在價值評價上存在偏差，因為要把它們再買回來很難。
諸多網路公司中哪家會贏？把成功具體定義為高利潤率、高增長率、強競爭抵禦力，以及可複製性吧，BA*是我所依賴的評判準則。我認為亞馬遜會大有發展，但它需要進一步改善經營模式，並提高不動產的回報率與邊際利潤。我確實相信它能做到這些，傑夫·貝佐斯是一個傑出的管理者，他的創意很了不起。就像麥當勞的克羅克與他的團隊一樣，貝佐斯擴充了亞馬遜的選單，他發展起來的機制不單單可以銷售、運送唱片和書籍。
我們應該時刻期待發現、購買並持有卓越公司的股票。
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市場和天氣一樣受到諸多因素的影響
知者不言，言者不知。
