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子代表了幾乎所有市場環境中發生的無數例子，它們表明了人們是如何陷入時機判斷的陷阱，進而丟擲了本可以使他們掙大錢的優秀公司的股票。每年中的每次股市下滑，人們在個股上都要做出選擇。
至於我，我已經從一些新聞事件和市場反應中學會避免感情用事或盲目行動。例如，在1990年經濟衰退的時候，我買入了許多機會巨大的股票。
對我而言，1997年算不上“典型”。我當時正在為新的基金籌錢，並把我們對環境的看法如實地告訴了潛在的投資者。我當時一直在拜訪許多公司，並且更重要的是，我在注意這些公司釋出的新聞和有關贏利的資料，把它們和公司在當年早些時候或是最近聲稱的預期銷售額和結果進行對比。如果你只關注關於亞洲的新聞，你會覺得情況並不像你想的那麼糟糕。我說的聽上去可能有些老生常談，但確實不要僅憑一份報紙來支配你一生的積蓄。
我已經說過，亞洲困境導致的不確定性因素為優秀股票創造了良機。許多公司的股票都表現良好，它們的市盈率與增長比率很有吸引力。透過這個資料，我們可以方便快捷地對公司進行橫向和縱向對比。1997年後半年，我的買賣原則告訴我，我非常感興趣的許多股票都應該買進而非賣出，因此當時我大量買進。
令投資者恐懼的經濟衰退或消費支出走低並沒有發生。又一次，世界末日並沒有到來；又一次，正如我所觀察到的，市場時機判斷者表現極差，而選股者卻利用其他人惶恐狀態下的拋售取得了巨大的成功。
1998年初，由於股票表現良好，我獲得了大量注資；同年夏，儘管股票大幅調整，我還是靠著那些符合我的買賣原則的股票獲得了大量注資。我當時並沒有察覺即將發生的那個重大事件和更為嚴重的恐慌，也不知道接下來發生的情況會使所有的問題公開化。
1998年的恐慌
全球金融危機和手心冒汗的投資者
亞洲金融危機後不到一年，在1998年8月和9月，美國股市遭遇了又一次恐慌。這次恐慌是由距華爾街幾千英里以外的全球性因素引起的……對絕大多數投資者而言，也許是數光年以外的因素。導火索在莫斯科，問題在於俄羅斯的債務和貨幣（盧布）問題。
行業中流傳著一個古老的故事。故事的主人公是嬉皮士、牧師和世界上最聰明的投資者，他們同乘一架小型、雙引擎的螺旋槳飛機到阿拉斯加偏遠的地區旅行。途中，飛行員宣佈說其中的一個引擎出了機械故障，必須關掉，不過飛機只用另一個引擎也不會有什麼問題。不久之後，飛行員又宣佈燃油管出問題了，另一個引擎也不能用了，乘客必須在飛機墜毀之前使用機艙後面的降落傘。
不幸的是，不知是誰的錯，三名乘客只有兩個降落傘。他們面如土色，驚恐萬分，聲音都在顫抖。牧師說：“我的教區在西部的一個偏遠地區，我是那裡唯一的牧師，許多家庭完全依靠我的幫助和指引。”投資者說：“我是世界上最聰明的投資者，我不能就這樣死了。”最後，嬉皮士說：“我想活，我可不想和這架飛機一起掉下去。”
世界上最聰明的投資者迫不及待，他抓起其中一個降落傘，猛地拉開門，大叫一聲“我走了”，然後跳了下去。牧師不由得害怕地看了看嬉皮士，但嬉皮士卻笑道：“神甫，別害怕。我們還有兩個降落傘。那位剛跳機的世界上最聰明的投資者用的是我的揹包。”
投資領域的許多人都喜歡這個小笑話，因為我們知道聰明反被聰明誤的道理。我們還知道投資並不是一場智力比拼，在承認未來難以預料的同時對許多事情加以留心至少可以說是安全的。
1993年年末，另外一些“世界上最聰明的投資者”聚在一起開辦了一家所謂的“長期資本管理公司”。這家公司在金融業就算不是臭名昭著也是聲名遠揚了，關於它的文章著作已有很多，所以我就簡單一提。
有人認為市場行為是隨機的、不可預期的，而創立這家公司的聰明人卻不以為然，認為這種想法十分謬誤。長期資本管理公司想在不同的國家發行證券，利用市場變化產生的差價，即票面價格和投資收益間的差額來獲利。當市場非理性運作的時候，他們就看到了能給他們帶來好處的短線機會，認為市場總會回到他們預期的水平，這樣推斷的根據是他們所建立的模型。 txt小說上傳分享
一次打擊、兩次打擊、三次打擊，出局！
我在前面說過，對市場時機的判斷只要失誤一次，之前所有的成功預測都會一筆勾銷。長期資本
