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理者們有了對自己說謊的強烈動機。美國的稅收制度非常照顧與賬面收益掛鉤的優先認股權和獎金，這就使得報告膨脹的收益非常符合高階管理者們的個人利益。但是在那些尚未普遍接受這種優先認股權或獎金的國家裡，比如日本，高階管理者們也同樣拼命地抵制根據通貨膨脹對他們的賬面數字做出任何的調整。主要的原因想必是虛榮心：高階管理者們希望因“創記錄的利潤”而得到好評，即使他們自己也知道這些數字僅僅是錯覺，這樣做的確不誠實。
常常可以聽到有人（尤其是會計師）辯解說，這些數字不應該調整，因為我們還不知道精確的調整方法。但是，這簡直就有如醫生如果無法就精確的治療方案達成一致意見，他們就該對病得非常厲害的病人說你一點兒毛病沒有，你的高燒僅僅是幻覺。無論如何，就像每一個會計師都知道的那樣，他們算到一分一厘才得出的這些數字，其實大多數都是在一個相當寬的機率範圍內的估計，比如適用於固定資產決算表數字的正負20％的誤差範圍。
不根據通貨膨脹做出調整是偷懶和不負責任的做法。動盪時期的管理必須要首先根據通貨膨脹來調整企業的數字，儘管只能是在一個大致合理的機率範圍內。沒有這樣做的高階管理者們試圖欺騙別人，但他們僅僅是在欺騙自己。
面向流動資金和財務實力的管理
在最近幾年裡，有很多人一直在抱怨“股票的市場價格太低了”。已經一再被人們指出的是，企業在以低得可笑的市盈率發售股票，而且往往大大低於其報告的賬面價值或清算價值。但是，這些抱怨總的來說是毫無根據的。考慮到不僅將來即使現在也存在著不確定性，我們甚至可以認為股票的市場價格太高了。如果企業的賬目根據通貨膨脹做了調整，那麼很大一部分的收益就會變成虧損。因此，看起來好像非常低的市盈率其實很高，它是固定貨幣價值下的收益與股票市場價格的比值。如果企業的資產負債表根據通貨膨脹做了調整，那麼很多企業（肯定包括大多數的製造企業）的賬面價值都會顯著地縮水，甚至可能表現為負債超過資產。 txt小說上傳分享
第1章 管理基本要素（3）
最重要的是，股票市場越來越多地根據流動資金而不是收益來評定企業的價值。在紐約（New York）、倫敦（London）、蘇黎世（Zurich）、東京（Tokyo）和法蘭克福（Frankfurt）等各個主要的證券交易所，行情與現金流和流動資金緊密相關，而與被通貨膨脹扭曲了的收益數字幾乎沒什麼關聯。股票市場是正確的。在動盪時期，流動資金要比收益更重要。如果擁有足夠的現金流和財務實力，那麼一家企業或者是公共服務機構就能夠在長期的低收益或低收入中倖存下來。相反的做法則是錯誤的。對於股票市場來說，根據企業的財務狀況而不是收益確定企業的股價，這是明智的。與賬面收益不同，即使是在通貨膨脹時期，流動資金也是相當可靠的衡量標準。
在動盪時期，資產負債表變得比利潤表更加重要。換句話說，在動盪時期，管理層必須把財務實力擺在收益的前面。在動盪時期，管理者必須要知道維持經營所需的最少流動資金是多少。要想平安度過一場90天或120天的金融恐慌，我們的企業需要多少流動資本？在一場歷時120天的金融恐慌之後，總是會有一種新的“常態”出現。但是在這場恐慌期間，一家企業必須要能夠在沒有外來幫助的情況下維持運轉，否則就有垮掉的危險。如果單從緊縮的角度來說，企業必須要有維持經營所需的流動資產。在動盪時期，企業需要考慮清楚，如果要被迫熬過一次金融恐慌、信用危機或者突然的通貨緊縮，它們能做什麼、會做什麼。在這種時候，該如何關注銷售額、市場地位、創新以及收益，又該如何關注財務實力、償付能力以及流動資金，管理者必須要做出權衡。流動資金本身並不是目的，但在動盪時期，它變成了一種限制，一種生存必需品。
管理生產力
使資源變得富有生產力，這是管理層的特殊任務，完全不同於“管理者”的其他兩項任務：企業家職能和行政管理。管理層作為獨特社會職能出現的歷史開始於一百多年前，當時人們發現對資源的管理能夠提高生產力。能讓資源變得富有生產力的，就是管理者——而不是大自然、法律、經濟或者政府。在一家工廠或企業，在一家商店、醫院、辦公室、港口或者研究實驗室，資源都能夠變得富有生產力。能夠賦予或剝奪資源的生產力的人，是工作在各自職責範圍內的一個個管理者。
