直面通脹

第8部分 (第2/4頁)

金“猛藥”成“常規藥”（2）

5

1998年3月21日 13％

8％ …5％

4

1988年9月 12％ 13％ 1％

3

1987年 10％

12％ 2％

2

1985年

央行將法定存款準備金率統一調整為10％

1 1984年 　央行按存款種類規定法定存款準備金率，企業存款20％，農村存款25％，儲蓄存款40％

雖然近期CPI出現連續下降趨勢，但PPI維持兩位數的升幅表明通脹壓力仍很大，貨幣政策短期內難以顯著放鬆。這種形勢也使得央行在如何保增長方面缺乏可行的政策選擇。下調中短期貸款利率符合“一保一控”的需要。

不同於全面下調存貸款利率，下調貸款利率對通脹的影響基本為中性。在目前工商業企業信貸總量受到信貸額度控制的情況下，貸款利率的下調顯然難以產生刺激信貸擴張的作用，也就不會因刺激總需求而導致通脹壓力的增大。

而從保增長的角度看，下調中短期貸款利率顯然有助於減輕工商業企業面臨的困難。2008年以來，企業利潤增長不斷下滑，而且受到商品價格大幅上漲影響，陷入虧損的企業不斷增多。而工業生產增速回落相當明顯，統計局資料顯示，8月份全國規模以上工業企業增加值同比增長，增幅創自2002年8月以來的6年新低。如果CPI與PPI“剪刀差”繼續擴大，企業利潤空間繼續受到擠壓，將會有更多企業停產減產，形成下滑趨勢的風險逐步增大。透過下調企業資金週轉中必需的中短期貸款利率，可以減輕工商企業資金成本壓力，改善利潤空間，對保證企業增長將會有積極作用。

而對於商業銀行業來說，2008年以來受惠於存貸淨利差擴大等因素，利潤持續大幅增長，上半年平均增幅超過60％，貸款利率下調雖然降低信貸利差，但銀行業是有承受能力的。下調中短期貸款利率可以將一部分銀行的超額利潤轉移回產業中，雖然短期對銀行業利潤有不利影響，但從長期來看，只有保證了產業經濟的增長，銀行業利潤才有可持續增長的基礎，對銀行業長期發展前景是有利的。

有經濟專家認為：考慮到通脹壓力仍較大，其他貨幣政策工具仍沒有大的調整空間。首先，在實際負利率的情況下，如果下調存款利率可能向市場發出錯誤的訊號，導致通脹預期惡化。而存款準備金率目前主要是央行管理流動性的工具，進行有區別的區域性性調整，下調一些資金緊張的小型銀行的存款準備金率可以緩解這些銀行的資金壓力，但總體上難有大的變化：央行目前每週都要發行上千億元的央票回收資金，以對沖外匯佔款而導致的過剩流動性，如果全面下調存款準備金率釋放更多銀行可用資金，不僅是前後矛盾，而且對產業經濟面臨的問題也沒有實質性幫助。

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殘酷無情的“老鼠賽”（1）

國家拼命追求GDP規模及其增長率；企業拼命追求利潤、市值及其增長率；個人拼命追求身價及其增長率。獨立經濟學家向松祚把這比做一場殘酷無情的“老鼠賽”。

如果國家的GDP規模和增長率沒有進入世界前列，它必將淪落為二流或三流國家，失去世界舞臺的發言權；如果企業市值規模和增長率無法邁入行業前列，它將難以逃脫被兼併收購的命運，被無情地剝奪獨立生存的權利；如果個人財富身價不能保持持續增長，他必定被視為一個失敗者或沒落者，毫無體面地被剔出上流社會的榮耀社交圈。

無論是歐洲、美國、日本，還是中國、印度、俄羅斯，無論是西方還是東方，整個人類世界，完全徹底地、全副身心地投入了你追我趕、無休無止、殘酷無情的“全球老鼠賽”。

什麼是“老鼠賽”？那就是：跑得越快的“老鼠”，必將獲得越高的回報。跑得快的老鼠，將分享或“剝奪”跑得慢的老鼠的收入。跑得越快，收入越高；跑得越慢，收入越低。“贏者通吃”是老鼠賽的基本法則。佔據全球產業高階的國家、公司或個人，其收入將是產業低端國家、公司或個人的數十倍乃至數百倍；掌握最高階產業（金融產業）控制權的國家、公司或個人，可以不費吹灰之力，將其他國家、公司或個人的財富據為己有。落後就要捱打，落後就要慘遭掠奪，落後就要忍受赤貧，此乃老鼠賽的一般規律。

就好像《愛麗思漫遊仙境》裡的夢幻世界