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只基金的贖回期改為半年一次。但到2000年3月31日,羅伯遜在老虎基金從230億美元的巔峰跌落到65億美元的不得已的情況宣佈,結束旗下六隻對沖基金的全部業務。

如今有人說,華爾街對沖基金玩家們信奉的真諦,就如同好萊塢那部名叫《華爾街》的電影中所說的一句臺詞:錢這樣東西沒有減少也沒有增加,只是從這個人的腰包轉到了另一個人的腰包而已。

可是,中國有句放之四海皆準的古話——物極必反!而名躁至今的大投機家巴菲特也說,金融衍生產品是“大規模殺傷性武器”,要是玩過了頭,華爾街得到的就不僅僅是“明白”了。

關於“明白”這個話題,將在下章裡細細展開!

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一、牛市:天使與魔鬼(1)

這裡就從上一章的結尾處繼續,著重來看看對沖基金近年來在美國以及世界資本和金融市場的瘋狂表現。如此之後,我們對華爾街今天的泥沼也許就不再那麼扼腕長嘆了。限於篇幅,本書在這裡只擷取幾個典型片斷。

1.片斷一:挑起英鎊阻擊戰

200年來,英鎊一直是世界的主要貨幣,原來採取金本位制與黃金掛鉤時,英鎊在世界金融市場更是佔據了極為重要的地位。只是第一次世界大戰以及1929年的股市大崩潰,才迫使英國政府放棄了金本位制而採取浮動制,英鎊在世界市場的地位不斷下降,直至它霸權地位的喪失。

則而作為保障市場穩定的重要機構——英格蘭銀行,是英國金融體制的強大支柱,具有極為豐富的市場經驗和強大的實力。正因為如此,敢對抗這一國家金融體制的金融操作行為,是一般人所不敢想的。

對沖基金卻自認為可以例外,其中就以索羅斯為代表性人物。

1989年11月,柏林牆的轟然倒下,許多人認為一個新的、統一的德國將會迅速崛起和繁榮。但索羅斯經過冷靜地分析,卻認為新德國由於需要重建原東德,必將經歷一段經濟拮据時期。德國將會更加關注自己的經濟問題,無暇幫助其他歐洲國家渡過經濟難關,這將對其他歐洲國家的經濟及貨幣帶來深遠的影響。

1990年,英國決定加入西歐國家創立的新貨幣體系——歐洲匯率體系(簡稱ERM)。索羅斯認為英國犯了一個決定性的錯誤。因為歐洲匯率體系將使西歐各國的貨幣不再盯住黃金或美元,而是相互盯住;每一種貨幣只允許在一定的匯率範圍內浮動,一旦超出了規定的匯率浮動範圍,各成員國的中央銀行就有責任透過買賣本國貨幣進行市場干預,使該國貨幣匯率穩定到規定的範圍之內;在規定的匯率浮動範圍內,成員國的貨幣可以相對於其他成員國的貨幣進行浮動,其中就以德國馬克為核心。

早在英國加入歐洲匯率體系之前,英鎊與德國馬克的匯率已穩定在1英鎊兌換2.95馬克的匯率水平。但英國當時經濟衰退,維持如此高的匯率作為條件加入歐洲匯率體系,對英國來說,其代價是極其昂貴的。特別是在1992年2月7日,歐盟12個成員國簽訂了《馬斯特裡赫特條約》。這一條約使一些歐洲貨幣如英鎊、義大利里拉等顯然被高估了,這些國家的中央銀行面臨巨大的降息或貶值壓力。這使得人們對可能的問題產生了極大疑問:一旦這些國家市場發生動盪,它們無力抵禦時,作為核心國的德國會犧牲自己的國家利益來幫助這些國家嗎?

對此,索羅斯明顯地有著自己的理解。因為早在《馬斯特裡赫特條約》簽訂之時,他就已預見到歐洲匯率體系將會由於各國的經濟實力以及各自的國家利益很難保持協調一致。而一旦構成歐洲匯率體系的一些“鏈條”出現鬆動,就是他這樣的金融投機者動手的難得時機了。

果然,在《馬斯特裡赫特條約》簽訂不到一年的時間裡,一些歐洲國家便難以協調各自的經濟政策了。當英國經濟長期不景氣,正陷於重重困難的情況下,英國也不可能維持高利率的政策。為了刺激本國經濟發展,它唯一可行的方法就是降低利率。

由於看到了局面的如此發展,索羅斯及其他一些投機者已在過去的幾個月裡不斷擴大頭寸的規模,為狙擊英鎊作好了準備。

一、牛市:天使與魔鬼(2)

隨著時間的推移,英國政府維持高利率的經濟政策受到越來越大的壓力,它請求德國聯邦銀行降低利率,但德國聯邦銀行卻擔心降息會導致國內的通貨膨脹並有可能引發經濟崩潰,拒絕了英國降息的請求。由於德國拒絕配合,英鎊在貨幣市場中持續下挫。

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